國家統(tǒng)計局11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月全國居民消費價格（CPI）同比上漲4.5%。食品價格上漲尤其是豬肉價格上漲仍是推動CPI暫時走高的重要因素。從環(huán)比來看，CPI上漲0.4%，漲幅已比上月回落0.5個百分點。

　　專家表示，從中央到地方密集出臺的大力度生豬穩(wěn)產(chǎn)保供政策效果逐漸顯現(xiàn)。12月上旬以來，豬肉價格整體平穩(wěn)，明年伴隨生豬產(chǎn)能進一步恢復，CPI漲幅將呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢。此外，政策層面和市場機構對物價走勢預期平穩(wěn)，因豬肉價格暫時性上漲推升的CPI不會對貨幣政策構成制約。

　　豬肉等食品價格推升CPI漲幅擴大

　　數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲4.5%，漲幅比上月擴大0.7個百分點。其中，食品價格上漲19.1%，非食品價格上漲1%。食品中，畜肉類價格上漲74.5%，影響CPI上漲約3.27個百分點，其中豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點；蛋類價格上漲10.1%，影響CPI上漲約0.06個百分點；鮮菜價格上漲3.9%，影響CPI上漲約0.09個百分點；鮮果價格下降6.8%，影響CPI下降約0.12個百分點。

　　CPI延續(xù)上漲勢頭，豬肉價格仍是主要影響因素。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月初以來豬肉價格高位回落，但整月平均漲幅仍比上月有所擴大，連同當月菜價走高，帶動食品價格同比增至19.1%。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜指出，11月豬肉價格趨勢下行，但月均價環(huán)比漲幅仍為3.8%。豬價上漲的外溢效應增強，牛羊肉批發(fā)價格環(huán)比漲幅擴大。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一方面，11月CPI繼續(xù)上行，略高于市場預期，主要受食品價格拉動。另一方面，不包含食品和能源的核心CPI同比僅為1.4%，創(chuàng)今年新低。當前CPI上行有很強的結構性特征。

　　CPI環(huán)比漲幅已經(jīng)呈現(xiàn)回落趨勢。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師沈赟指出，CPI上漲0.4%，漲幅比上月回落0.5個百分點。其中，豬肉供應緊張狀況有所緩解，價格上漲3.8%，漲幅明顯回落16.3個百分點。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵表示，11月豬價已經(jīng)開始回落，最大跌幅一度達到20%，帶動禽肉、雞蛋等替代消費品價格一同回落。鮮果、雞肉、雞蛋價格轉弱有望對沖一部分豬價上漲壓力。

　　積極因素助力物價平穩(wěn)走勢

　　近來各部門和地方大力度推進穩(wěn)產(chǎn)保供，在平衡供需、平抑物價等方面的效果正在顯現(xiàn)。

　　其中，豬肉價格作為影響物價的主要因素，已經(jīng)進入回落區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，11月第4周，全國集貿(mào)市場活豬價格每公斤32.26元，豬肉價格每公斤51.22元，連續(xù)4周回落，比價格高峰分別回落16.7%和12.6%。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部9日消息顯示，近期生豬生產(chǎn)出現(xiàn)轉折性積極變化，生豬存欄和能繁母豬存欄雙雙探底回升，生豬價格回落趨穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海表示，中央和地方恢復生豬生產(chǎn)的政策效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，加上市場行情帶動，養(yǎng)豬場戶補欄信心進一步增強，全國生豬生產(chǎn)探底回升。

　　這些跡象也給市場帶來了積極信號。華泰證券首席宏觀研究員李超也表示，10月能繁母豬存欄近五年來首次出現(xiàn)環(huán)比小幅回升。這反映了在政府的鼓勵政策以及養(yǎng)豬行業(yè)利潤加大的帶動下，部分養(yǎng)殖企業(yè)已積極補欄。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，11月豬肉價格回落后，市場認為豬肉價格上漲風險可能已經(jīng)減輕。從高頻數(shù)據(jù)來看，12月初生豬價格已經(jīng)企穩(wěn)。他同時指出，考慮到2020年春節(jié)較早，且11月養(yǎng)殖戶減少壓欄、加快生豬出欄，可能使生豬存欄下降，短期內豬肉供給仍將偏緊，豬價上漲壓力仍然存在。

　　王涵認為，盡管春節(jié)前豬價中樞有望繼續(xù)小幅上行，疊加年底基數(shù)下降，或將繼續(xù)小幅推升CPI。不過，豬價繼續(xù)大幅上漲的可能性小。

　　更有力舉措仍在加快推出。12月10日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)幫帶中小養(yǎng)殖場戶發(fā)展座談會時指出，生豬穩(wěn)產(chǎn)保供是當前農(nóng)業(yè)工作的重點任務，目前生豬生產(chǎn)出現(xiàn)止降回升的積極變化，產(chǎn)能正在加快恢復，但仍需一定周期。要多措并舉幫助帶動中小養(yǎng)殖場戶加快恢復生豬生產(chǎn)。

　　市場普遍認為，隨著豬肉價格進一步回落，物價總體將保持平穩(wěn)。高瑞東表示，未來一段時間，預計CPI仍將維持在相對高位。但是伴隨生豬產(chǎn)能的逐步恢復，CPI將進入下行區(qū)間。

　　“短期來看，12月上旬以來豬肉價格整體平穩(wěn)，這意味著本月豬肉價格同比漲幅有可能出現(xiàn)今年2月以來的首次回落，并帶動12月CPI漲幅回落至4%附近。長期來看，伴隨生豬產(chǎn)能恢復，非食品價格走勢平穩(wěn)，CPI漲幅將出現(xiàn)高位回落態(tài)勢，特別是下半年漲幅將明顯下行，明年全年有望保持在3%左右。”王青說。

　　穩(wěn)健貨幣政策趨勢不改

　　對于CPI上漲的溢出效應，多數(shù)機構認為，總體來看，物價短期上漲不會掣肘貨幣政策，穩(wěn)健貨幣政策趨勢不改。

　　王青表示，當前受豬肉價格擾動影響，CPI增速存在一定“失真”，已不能全面、真實反映當前物價走勢。CPI短期沖高對貨幣政策的掣肘作用不必過度高估。中信證券首席固收分析師明明也表示，政策層面和市場機構對通脹格局的預期較為充分，豬肉價格上漲推升的CPI不會對貨幣政策構成制約，貨幣政策應該關注總量問題。

　　西南證券首席宏觀分析師楊業(yè)偉表示，雖然11月CPI同比增速再度創(chuàng)下階段性新高，但考慮到豬肉價格已經(jīng)結束連續(xù)上漲態(tài)勢，而供給又開始出現(xiàn)改善跡象，這再度印證了本輪豬肉價格推升的CPI上漲是短期的單一食品價格上漲，而非持續(xù)的全面物價上漲。因而，貨幣政策無需對這類通脹進行應對，隨著豬肉供給的改善，物價將回到逐步下行通道。

　　“貨幣政策需要以穩(wěn)定經(jīng)濟增長為目標，受近期豬價上漲驅動的通脹約束有限?！睏顦I(yè)偉說。

　　“貨幣當局將更加關注核心CPI，短期結構性通脹不會成為央行貨幣政策的掣肘因素，這從11月5日央行下調MLF利率就可以看出。而在明年CPI高點之后，貨幣當局可能繼續(xù)通過逐步降低MLF利率等方式，推動降低實際利率水平，從而更好地服務實體經(jīng)濟?！备呷饢|說。

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