2019年是中國(guó)資本市場(chǎng)精彩紛呈的一年。隨著科創(chuàng)板的設(shè)立和注冊(cè)制的試點(diǎn)，各項(xiàng)重大改革舉措不斷落地，對(duì)外開(kāi)放水平顯著提升。資本市場(chǎng)自身的生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生重大變化，其服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略地位也不斷提升。

　　展望2020年，資本市場(chǎng)的改革有望全面深化，對(duì)外開(kāi)放有望進(jìn)一步擴(kuò)大。無(wú)論是市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的完善，還是創(chuàng)業(yè)板、新三板的制度改革，都將給中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造新的契機(jī)。

　　科創(chuàng)板試水注冊(cè)制

　　改革，是資本市場(chǎng)2019年的主旋律?？苿?chuàng)板的正式開(kāi)板，無(wú)疑是其中分量最重的那個(gè)。2019年7月22日，在萬(wàn)眾期待之中，承載中國(guó)資本市場(chǎng)改革期待的科創(chuàng)板鳴鑼開(kāi)市，首批25家公司在上交所掛牌上市交易。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量189家，其中73家已發(fā)行，68家正式上市，24家終止審核或注冊(cè)。從受理企業(yè)的行業(yè)分布來(lái)看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)類企業(yè)達(dá)到79家，占比最大，生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)分別達(dá)到43家、30家和22家?？傮w來(lái)看，科創(chuàng)板上市公司符合戰(zhàn)略定位。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到68家，總市值達(dá)8557.51億元，流通市值為1273.97億元。

　　開(kāi)板五個(gè)多月來(lái)，科創(chuàng)板整體運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)逐步回歸理性。恒大研究院指出，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)多項(xiàng)創(chuàng)新制度落地?？苿?chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，一是審核權(quán)下放上交所，審核時(shí)間大幅縮短，從受理到成功上市發(fā)行平均165天；二是上市標(biāo)準(zhǔn)多元化，目前已有五家未盈利企業(yè)、一家同股不同權(quán)企業(yè)、一家紅籌企業(yè)過(guò)會(huì)；三是定價(jià)市場(chǎng)化，新股定價(jià)不設(shè)限制，超高市盈率和破發(fā)并存，考驗(yàn)投行定價(jià)能力。

　　科創(chuàng)板的正式落地，為A股注冊(cè)制改革積累了經(jīng)驗(yàn)。證監(jiān)會(huì)副主席李超此前表示，證監(jiān)會(huì)將加快創(chuàng)業(yè)板改革，聚焦深圳中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)建設(shè)需求，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，完善發(fā)行上市、并購(gòu)重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。

　　全國(guó)人大憲法和法律委員會(huì)主任委員李飛近日表示，目前，科創(chuàng)板注冊(cè)制改革主要制度安排基本經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，在證券法修訂草案中確立證券發(fā)行注冊(cè)制已經(jīng)有了實(shí)踐基礎(chǔ)。

　　九大開(kāi)放舉措落地

　　開(kāi)放，則是貫穿2019年資本市場(chǎng)的另外一條主線。2019年以來(lái)，資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的各項(xiàng)舉措密集落地，在履行我國(guó)政府?dāng)U大對(duì)外開(kāi)放承諾的同時(shí)，也正在吸引全球資本不斷加大對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局。

　　2019年6月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在陸家嘴論壇上提出的九條對(duì)外開(kāi)放務(wù)實(shí)舉措，截至目前，相繼落地或正在落地。6月，滬倫通正式啟動(dòng)，中日ETF互通項(xiàng)目也正式開(kāi)通；10月，證監(jiān)會(huì)宣布提前取消外資持股比例限制的時(shí)間表，將于2020年1月、4月、12月分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制；11月15日，證監(jiān)會(huì)全面推開(kāi)H股“全流通”改革。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷提升有目共睹。今年11月，國(guó)際指數(shù)編制公司MSCI宣布實(shí)施納入A股擴(kuò)容的第三步，MSCI的此次調(diào)整，是今年來(lái)第三次擴(kuò)容。今年，富時(shí)羅素指數(shù)將A股納入擴(kuò)容，標(biāo)普道瓊斯將A股上市公司納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)。

　　來(lái)自滬港通的數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，外資持續(xù)流入A股市場(chǎng)，通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制累計(jì)凈流入資金達(dá)3427.96億元。而自開(kāi)通以來(lái)，滬股通和深股通的累計(jì)凈買(mǎi)入資金達(dá)9848.30億元，其中滬股通凈買(mǎi)入累計(jì)達(dá)5287.02億元，深股通凈買(mǎi)入達(dá)4558.28億元。央行數(shù)據(jù)則顯示，截至三季末，外資持有中國(guó)股票、債券規(guī)模分別達(dá)17685.54億元、21840.75億元，雙雙創(chuàng)有紀(jì)錄以來(lái)歷史新高，較2018年底持倉(cāng)增幅分別達(dá)53.56%、27.60%。

　　在全球資本不斷加注中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)也不斷涌入中國(guó)。12月5日，深交所宣布，即日起接納野村東方國(guó)際證券成為會(huì)員。今年3月29日，野村東方國(guó)際證券有限公司成為首批新設(shè)外資控股券商。私募基金方面，截至12月中旬，已有富達(dá)國(guó)際、英仕曼、橋水等22家外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，全年備案發(fā)行近40只產(chǎn)品。

　　改革全面提速

　　展望2020年，專家認(rèn)為，資本市場(chǎng)的改革力度有望進(jìn)一步加大，將以完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度為核心，以創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)和新三板改革為重點(diǎn)，全面深化改革，提升資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，健全退出機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革。十九屆四中全會(huì)則指出，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)表示，緊扣深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快推進(jìn)資本市場(chǎng)全面深化改革落實(shí)落地，努力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。要抓緊研究資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的內(nèi)涵、外延以及改革的思路舉措，努力構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，2020年新一輪的重大改革舉措將相繼落地，包括新修訂的證券法的落地實(shí)施，外資股比限制取消，在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革，推動(dòng)新三板市場(chǎng)分層和轉(zhuǎn)板機(jī)制的改革等。

　　中泰證券則指出，資本市場(chǎng)改革的頂層設(shè)計(jì)逐漸完善，2020年或進(jìn)入改革措施的實(shí)質(zhì)性落地階段。在2020年重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得決定性成果的總?cè)蝿?wù)要求倒逼下，資本市場(chǎng)地位逐步凸顯，改革速度或超預(yù)期。

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