全面推進要素市場化配置改革系列時評（三）

　　日前發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》指出，要推進資本要素市場化配置，完善股票市場基礎(chǔ)制度，加快發(fā)展債券市場，增加有效金融服務(wù)供給，主動有序擴大金融業(yè)對外開放。近期金融委召開的第二十五次會議則指出，要發(fā)揮好資本市場的樞紐作用。中央再次從頂層設(shè)計的角度肯定資本市場的重要功能，體現(xiàn)了資本市場全面深化改革的必要性和迫切性，也為改革指明了方向。

　　可以看到，中央對于資本市場方面的表述，同近年來多次強調(diào)的資本市場重要性一脈相承。黨的十九大報告指出，要深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。2018年中央經(jīng)濟工作會議則率先提出，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。2019年2月中央政治局集體學(xué)習(xí)指出，要建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，加強對交易的全程監(jiān)管。十九屆四中全會則進一步指出，要加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險。

　　具體應(yīng)當(dāng)如何理解“發(fā)揮好資本市場的樞紐作用”？首先，資本市場是籌集資金的場所，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，是其基本的功能。從這個角度來說，資本市場連接著投資者與融資者（企業(yè)），連接著資金供給與企業(yè)的項目資金需求。當(dāng)前，我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，資金或者說資本要素究竟應(yīng)該具體投入到哪些行業(yè)企業(yè)，哪些項目或企業(yè)應(yīng)當(dāng)獲得資金，哪些項目或企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過市場競爭淘汰，這些應(yīng)當(dāng)是由市場來決定的。發(fā)揮市場在配置金融資源的決定性作用，讓有競爭力、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)獲得更多的資本、資源，充分發(fā)揮資本市場“新陳代謝”的功能，進而提升整個國民經(jīng)濟的競爭力，這是資本要素市場化配置的題中之義。

　　其次，資本市場同時連接著宏觀尺度的貨幣政策與微觀端的企業(yè)。2018年的金融委第十次會議曾指出，在實施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。從這個意義上來說，在貨幣政策傳導(dǎo)到微觀企業(yè)層面的過程中，資本市場要扮演樞紐的角色，是嫁接宏觀與微觀的橋梁。對于微觀端的企業(yè)而言，資本市場對穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。日前召開的政治局會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，如何在微觀端進一步落實這一政策，疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機制，資本市場理應(yīng)發(fā)揮重要的作用。同時，資本市場功能的充分發(fā)揮，也能夠更好地反映經(jīng)濟和企業(yè)運行狀況，為決策者提供更多的決策依據(jù)。

　　最后，從發(fā)展階段來看，當(dāng)前我國正處于高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，培育壯大經(jīng)濟新動能，是我們當(dāng)前面臨的一項重要任務(wù)。一直以來，我國股票融資占社會融資的比重嚴(yán)重不足，直接融資占比相對較低，無法為科技型、創(chuàng)新型企業(yè)提供足夠的資源支持，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，正在逐漸改變這一現(xiàn)狀。我們要發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，培育經(jīng)濟增長新動能，傳統(tǒng)的融資渠道與具備高風(fēng)險的創(chuàng)新型企業(yè)無法相匹配，必須進一步發(fā)展股權(quán)融資，讓資本市場成為產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新驅(qū)動的推進器。另一方面，此次疫情帶來的較長時期外部環(huán)境變化，也迫切地要求我們的經(jīng)濟增強科技自主創(chuàng)新的能力，徹底擺脫核心技術(shù)受制于人的局面，這樣才能保障我國經(jīng)濟、供應(yīng)鏈和產(chǎn)品鏈的安全。

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