5月中旬，夢潔股份宣布與網(wǎng)紅主播薇婭直播合作，公司股東在股價拉升中完成股份減持。這一系列操作被投資者質疑為利用網(wǎng)紅直播市場熱點進行股價炒作并配合股東減持。盡管夢潔股份在向深交所的回復中對此進行否認，但關于一些上市企業(yè)利用時下網(wǎng)紅直播市場熱點“做局”的質疑和討論卻遠未結束。

　　資本市場中借熱點進行題材炒作的“玩法”時常出現(xiàn)且爭議不斷。網(wǎng)紅直播帶貨成為時下流行的商品促銷方式，令不少消費者著迷，成為拉動消費的“新風口”，似乎也成了拉升股價的“新動力”。網(wǎng)紅直播帶貨概念是否成為上市企業(yè)的“新道具”？資本市場秩序誰來維護？投資者權益怎樣保障？網(wǎng)紅直播帶貨繁榮背后仍有一系列問題亟待破解。

趙乃育　繪

　　高位減持純屬巧合還是精心設計？

　　在發(fā)布與網(wǎng)紅直播帶貨合作的消息后，夢潔股份的股價連續(xù)收出7個漲停板，而多位股東減持日期恰好與夢潔股份連續(xù)漲停的日期相重合，令投資者心生疑惑。

　　5月11日，A股上市公司夢潔股份與網(wǎng)紅主播薇婭所在的謙尋文化正式簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將根據(jù)薇婭粉絲的反饋，有針對性地進行產(chǎn)品開發(fā)，增加公司產(chǎn)品進入薇婭直播間銷售的頻次，以提高公司產(chǎn)品銷量和品牌知名度。

　　消息一經(jīng)發(fā)出，市場反應強烈。從5月12日起，夢潔股份的股價連續(xù)收出7個漲停板。市值從30多億元拉升至逾70億元。與此同時，公司股東伍靜通過集中競價和大宗交易合計減持公司股份約1419萬股。

　　夢潔股份股價的異常波動受到了深交所的關注。夢潔股份回復稱，《戰(zhàn)略合作協(xié)議》的實質也是通過薇婭直播間直播銷售公司產(chǎn)品，是公司正常的經(jīng)營活動，公司不存在利用其他非信息披露渠道主動迎合網(wǎng)紅直播市場熱點進行股價炒作并配合股東減持的情形。但多位股東減持日期恰好與夢潔股份連續(xù)漲停的日期相重合令投資者心生疑惑。

　　5月25日，夢潔股份“封死”跌停板，隨后股價在橫盤整理后出現(xiàn)大幅下跌。對于過山車似的公司股價、股東減持的操作，輿論一直爭論不休。高位減持純屬巧合嗎？投資者被“套路”了嗎？

　　實際上，借網(wǎng)紅直播帶貨熱點炒作的質疑聲音早已有之。在夢潔股份之前，市場上較火熱的網(wǎng)紅直播帶貨概念股為星期六。

　　星期六是A股上市的女鞋品牌，在搭上網(wǎng)紅直播帶貨概念后，去年12月至今年1月曾在26個交易日中拉出17個漲停板。星期六控股股東1月份曾分4筆減持約735萬股，多名高管合計減持逾30萬股。深交所在3月份曾關注星期六，要后者說明是否有炒作熱點配合減持的情況。因類似情形受到關注的，還有御家匯、金字火腿等多家公司。

　　業(yè)內人士表示，網(wǎng)紅板塊當前還是市場短期炒作的概念，長期預計不具有持續(xù)性。以夢潔股份為例，打開漲停板后的幾個交易日放出巨大成交量。這里面可能有大量普通投資者接盤被“割韭菜”，投資“打了水漂”。

　　直播帶貨帶的是經(jīng)營收入還是公司股價？

　　分析人士指出，從多個概念股近3年的財務數(shù)據(jù)來看，雖然很多公司股價短期被熱炒，但部分公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，未來或將面臨估值風險導致股價下跌。

　　夢潔股份在對深交所關注函的回復中表示，公司與主播薇婭2020年合作直播銷售公司產(chǎn)品共4次，此前3次累計銷售金額為812.12萬元，占公司2019年經(jīng)審計營業(yè)收入的0.31%，公司支付的費用為213.24萬元。

　　夢潔股份與謙尋文化的合作關系對企業(yè)的貢獻到底有多大？通過查閱夢潔股份營業(yè)收入發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年，夢潔股份的營業(yè)收入分別為19.34億元、23.08億元、26.04億元，可以看出800多萬元的銷售金額對公司營業(yè)收入影響不大。

　　五月初，光大證券在對夢潔股份的業(yè)績點評中表示，公司2020年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.63億元，同比減少34.63%。考慮到疫情影響、經(jīng)濟和消費信心恢復尚存不確定性，將公司下調至“中性”評級。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，主要銷售渠道為電商的御家匯，與網(wǎng)紅主播的合作較早、合作頻次較高。即便如此，網(wǎng)紅直播帶貨對公司銷售的貢獻占比仍很低。

　　2019年，御家匯與網(wǎng)紅主播李佳琦合作47次，與薇婭直播合作超過30次，與超過1500位主播直播超過8000場。2019年1月至9月，御家匯通過網(wǎng)紅直播帶貨的銷售金額僅占公司營業(yè)收入的4.02%，并不構成公司主要銷售來源。

　　分析人士指出，從上述概念股近3年的財務數(shù)據(jù)來看，雖然很多公司股價短期被熱炒，但部分公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，未來或將面臨估值風險導致股價下跌。

　　“從網(wǎng)紅直播經(jīng)濟在二級市場的表現(xiàn)看，我覺得有過度夸大的嫌疑和特征?！币鎸W投資金融研究院院長兼首席投資顧問張翠霞表示，二級市場決定股價漲幅波動的關鍵因素是上市公司有沒有穩(wěn)定的業(yè)績增長。包括網(wǎng)紅直播帶貨概念在內，單純靠題材炒作拉升股價的做法，長期來看對資本市場存在危害。

　　加大信披與追責力度　狠剎市場“不良之風”

　　專家建議，上市公司強化信息披露監(jiān)管，建立事中、事后的監(jiān)管或追責體系，狠剎市場“不良之風”，防止高位減持損害普通投資者利益，普通投資者對題材炒作也應該注意防范風險。

　　“網(wǎng)紅帶貨是個筐，啥都可以往里裝?！睆埓湎急硎?，當前市場中可能存在“做局”情況，一些公司因為本身景氣周期下行導致基本面數(shù)據(jù)不好，也不是二級市場的風口方向，就利用了這樣一個特殊背景，發(fā)布帶貨行為甚至合作意向，導致股價上漲甚至翻倍，推動所謂的熱點。

　　中國政法大學銀行法研究中心主任、中國法學會證券法學研究會常務理事管曉峰認為，當前存在不少“帶貨網(wǎng)紅”參與資本市場“講故事”的行為，這是操縱市場行為的新表現(xiàn)形式。

　　多位受訪專家建議上市公司強化信息披露監(jiān)管。張翠霞表示：“當前相關上市公司對網(wǎng)紅概念的信息披露并不全面，特別是網(wǎng)紅帶貨對企業(yè)業(yè)績的影響。對于普通投資者來說，并不能清楚了解企業(yè)實際運行狀況，容易造成信息不對稱?！?/p>

　　管曉峰表示，上市公司在發(fā)現(xiàn)因網(wǎng)紅直播帶貨致使股價快速上漲，且遠遠脫離上市公司自身價值提升時，上市公司及董監(jiān)高依法負有向二級市場、向全社會澄清和披露的法定義務。如果上市公司未履行此等義務，則構成違反證券法之行為；進而，如果上市公司及董監(jiān)高不僅未履行義務，還實施減持行為，致使普通投資者產(chǎn)生損失，則應加重處罰，甚至可能涉嫌觸犯刑事法律規(guī)定。

　　受訪專家建議，對于借發(fā)布消息后減持的行為要給予重點關注，建立事中、事后的監(jiān)管或追責體系，狠剎市場“不良之風”，防止高位減持損害普通投資者利益。

　　“上市公司的重大訴訟、重大交易，必須依法披露。同時加大對內幕信息披露、虛假信息披露的懲治力度?！惫軙苑逭f。

　　“人在貪婪的時候容易犯錯，投資者還是不能輕信資本市場的‘故事’。”管曉峰表示，鼓勵投資者進行價值投資，而不是通過題材炒作獲利。普通投資者應當加強對資本市場的學習，對靠題材炒作的個股應該注意防范風險，減少參與，防止被欺詐。

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