????備受市場關注的上半年金融數(shù)據(jù)7月10日出爐。在當日下午舉辦的2020年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，多位央行相關部門負責人悉數(shù)出席，就諸多市場熱點問題予以回應。

????上半年金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？

????——今年上半年，社會融資規(guī)模增量累計為20.83萬億元，比上年同期多6.22萬億元。其中6月新增社會融資規(guī)模3.43萬億元，比上年同期多增約8099億元。

????——6月新增金融機構人民幣貸款1.81萬億元，同比多增1474億元。

????——6月末存量社會融資規(guī)模271.8萬億元，同比增長12.8%，增速比上年同期高1.6個百分點。

????——6月廣義貨幣（M2）同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點。

????央行調查統(tǒng)計司司長阮健弘表示，上半年金融對實體經濟的支持力度是比較大的，而且在持續(xù)地加大，具體的表現(xiàn)就是總量指標廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模的增速都明顯高于去年，全社會的流動性合理充裕。

????值得注意的是，從資金投向看，當前我國新增信貸呈現(xiàn)“兩升一降”局面，即普惠小微類貸款、制造業(yè)貸款顯著增加，房地產貸款持續(xù)壓降，信貸結構正在持續(xù)優(yōu)化。

????央行金融市場司司長鄒瀾介紹，普惠小微貸款前五個月保持了較快的增長。截至5月末普惠小微貸款余額是12.9萬億元，同比增長了25.4%，增速高于人民幣各項貸款的增速12.2個百分點。

????制造業(yè)方面。截至5月末，制造業(yè)的中長期貸款余額是4.28萬億元，同比增長19.6%，這個增長速度創(chuàng)2011年2月以來新高。其中，高技術的制造業(yè)中長期貸款同比增速40.9%，繼續(xù)延續(xù)了過去幾年的高速增長態(tài)勢，和去年同期相比增速又提高了2.5個百分點。

????房地產行業(yè)占用信貸資源明顯好轉。鄒瀾表示，商業(yè)銀行對房地產行業(yè)新增貸款占各項貸款增量的比例曾經高達43%-44%，近年在相應的政策引導下，比例逐年下降，今年1-5月份占比已經降到25%。

???下半年貨幣政策怎么走？

????此前，中國人民銀行行長易綱在陸家嘴論壇發(fā)言時表示，疫情應對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設計激勵相容，防范道德風險，要關注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時退出?！疤崆翱紤]政策工具的適時退出”引發(fā)市場廣泛關注，并引發(fā)了市場人士的不同解讀。

????央行貨幣政策司副司長郭凱表示，我國的貨幣政策和歐美主要央行的貨幣政策有比較明顯區(qū)別。我們國家雖然遭受疫情嚴重的沖擊，金融市場也出現(xiàn)過一些波動，但是整體的經濟運轉和金融市場的運轉是正常的，沒有出現(xiàn)恐慌和市場失靈的情況，所以我國整體的貨幣政策是正常的貨幣政策。

????據(jù)郭凱介紹，今年疫情以來，我國貨幣政策有兩條主線：一是正常的貨幣政策的逆周期調節(jié)，通過總量、價格、結構工具來提供對實體經濟的支持，使貨幣信貸能夠為經濟復蘇提供足夠的支持。另一條主線是針對疫情出臺的一些特殊的、階段性的貨幣政策工具。據(jù)郭凱表示，這些貨幣政策工具包括春節(jié)后開市前兩天投放的1.7萬億元流動性、2月出臺的3000億元專項再貸款和后來推出的5000億元的再貸款再貼現(xiàn)政策，以及6月1日出臺的兩個創(chuàng)新貨幣政策工具等?！斑@些措施都是針對疫情的特殊情況和不同的特點設計的，本身就是一個臨時性的政策措施，它們是針對不同時點需要來設定的。當政策設定的情形不再適用的時候就自動退出了。”他說。

????展望下半年貨幣政策，郭凱表示，貨幣政策立場仍然是穩(wěn)健的，并且更加靈活適度。“我們現(xiàn)在更加強調適度這兩個字，適度有兩個含義：一是在總量上要適度，信貸的投放要和經濟復蘇的節(jié)奏相匹配。如果信貸投放節(jié)奏過快，快于經濟復蘇節(jié)奏，就會產生資金淤積，產生信貸資金無法有效使用的問題。二是在價格上要適度，一方面要引導融資成本進一步降低，向實體經濟讓利，同時也要認識到，利率適當下行并不是利率越低越好，利率過低也是不利的，利率如果嚴重低于和潛在經濟增長率相適應的水平，就會產生套利的問題，產生資源錯配的問題，產生資金可能流向不應該流向領域的問題。所以利率適當下行但也不能過低。”

????他表示，下半年穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，保持總量的適度，綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。另外又要抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，特別是更多地關注貸款利率的變化，繼續(xù)深化LPR改革，推動貸款實際利率持續(xù)下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降，為經濟發(fā)展和穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)提供有利條件。

????市場對于6月央行推出的直達實體經濟的兩個創(chuàng)新貨幣政策工具的運用情況也十分關心。

????郭凱表示，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃已經進行了第一次操作，銀行放完信用貸款之后到央行來申請再貸款。截至7月3日，央行運用該政策工具支持了1598家地方法人銀行，為109萬戶企業(yè)放了普惠小微企業(yè)信用貸款160萬筆，共1326億元?！扒藙幼饔眠€是很明顯的。1326億元貸款中很大一塊是互聯(lián)網銀行以及傳統(tǒng)銀行運用互聯(lián)網技術、大數(shù)據(jù)發(fā)放的信用貸款，單筆金額很小，就2-3萬元，但是給尾部客戶提供了非常重要的支持。”他說。

???資管新規(guī)過渡期會否延長？

????日前發(fā)布的、由央行原副行長吳曉靈擔任課題負責人的報告《深化資產管理業(yè)務監(jiān)管制度改革、建設現(xiàn)代化的資產管理業(yè)務體系》建議，將資產管理行業(yè)的過渡期再延長兩年，即延長至2022?年底。針對市場人士的建議，央行有何看法？

????央行金融穩(wěn)定局局長孫天琦表示，2018年4月資管新規(guī)出臺之后，資管產品實現(xiàn)了平穩(wěn)有序轉型，總規(guī)模穩(wěn)中有降，整體風險持續(xù)收縮。

????他表示，實體經濟融資沒有受到存量業(yè)務整改的影響。從兩個方面看，一方面是資金脫實向虛、自我循環(huán)的現(xiàn)象得到遏制，非標準化債權類資產持續(xù)壓縮。另一方面是凈值型產品占比穩(wěn)步上升，資管資金通過增加金融債、企業(yè)債投資的方式，加大了對實體經濟的支持力度。不過孫天琦也說，目前全球經濟受到疫情影響暫時出現(xiàn)萎縮，我國經濟也存在一定的下行壓力，確實增加了資管業(yè)務規(guī)范整改的難度。

????“市場非常關注資管新規(guī)過渡期相關政策。有些人建議嚴肅市場紀律，嚴格執(zhí)行資管新規(guī)，有些人建議延長過渡期，都有各自不同的邏輯和道理。下一步人民銀行將會同有關部門在堅持資管新規(guī)基本要求的基礎上，密切跟蹤監(jiān)測資管業(yè)務規(guī)范整改的情況，按照實事求是的原則，做好相關工作，穩(wěn)妥有序推進資管行業(yè)的整改與轉型?！彼f。

????據(jù)阮健弘介紹，“一行兩會一局”共同建立了資管產品的統(tǒng)計制度，統(tǒng)計范圍還是比較全面的，包括銀行的非保本理財、信托公司的資管產品、證券公司及其子公司的資管產品、基金管理公司及其子公司的專戶、期貨公司及其子公司的資管產品、保險的資管產品、金融資產投資公司的資管產品和公募基金八大類。到今年5月末這些資管產品直接匯總的資產總量是90.1萬億元，比年初增加了4萬億元，同比增長3.5%。

????據(jù)阮健弘介紹，總體來看，資管產品的風險是進一步地收斂。一是同業(yè)交叉持有的占比持續(xù)下降。5月末資管產品的同業(yè)資金來源占其全部資金來源的比重為49.8%，比年初下降了1.2個百分點；二是杠桿率回落，資管產品的負債杠桿率平均為107.7%，比年初回落了0.9個百分點；三是凈值型產品占比持續(xù)上升，5月末凈值型產品募集資金占全部資管產品募集資金的余額為60.3%，比年初高了4.9個百分點；四是非標準化的債權規(guī)模在持續(xù)減少。5月末資管產品投資的非標準化的債權類資產規(guī)模同比下降7.6%，比年初多下降1.2個百分點。

????因為資管產品風險得到了更好的控制，所以在服務實體經濟方面也發(fā)揮了更有效的作用。5月末資管產品的底層資產配置到實體經濟的余額是39.3萬億元，比年初增加了2.2萬億元，占全部資產的43.6%，比年初提高了0.6個百分點。而且從結構上來看，新增的投向實體經濟的底層資產主要是企業(yè)債券和股票等標準化的資產。

????針對最近個別理財產品出現(xiàn)浮虧的現(xiàn)象，阮健弘表示，市場變化必然會導致凈值產品的波動，這是合理的。她也透露，5月末全部資管產品的資本公積和未分配利潤比年初增加了5000億元，資管產品總體上收益是正的。

???宏觀杠桿率上升是否有風險？

????為了對沖疫情影響，上半年國內信貸和社融投放規(guī)模可觀。因此市場也對宏觀杠桿率大幅攀升的潛在風險十分關注。

????對此阮健弘回答《經濟參考報》記者提問時表示，一季度受疫情影響，我國宏觀杠桿率提升約14.5個百分點，從目前情況來看，可能二季度宏觀杠桿率還會上升。她同時強調，當前宏觀杠桿率上升是逆周期政策調節(jié)，支持實體經濟復工復產、復商復市，在這個過程中應當允許宏觀杠桿率有階段性上升。

????阮健弘表示，從現(xiàn)在來看，雖然二季度宏觀杠桿率還會上升，但更要看到逆周期政策支持實體取得了顯著的成效，經濟和生產秩序都在加快恢復。通過消費邊際改善，新基建、投資拉動，出口好轉、PPI環(huán)比為正等數(shù)據(jù)，金融逆周期調節(jié)向實體經濟傳導的效果正在體現(xiàn)。

????她介紹稱，央行對全國1萬家實體企業(yè)調查顯示，截至6月15日，工業(yè)企業(yè)設備利用率已經達到或者是超過去年二季度的平均水平。服務業(yè)的開工率已回升至90.7%。

????“逆周期政策提供信用支持已經在實體經濟方面取得效果，我想當前宏觀杠桿率階段性上升是允許的?！比罱『胫赋?。