市場化債轉股是供給側結構性改革整體政策部署中的組成部分，也是穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率最重要和最有效的手段之一。中銀金融資產投資有限公司（下稱“中銀資產”）作為中國銀行債轉股實施機構，不斷嘗試通過新的方式推動市場化債轉股工作。中銀資產的自身發(fā)展有何特點？對債轉股市場前景如何看待？針對上述問題，中銀資產相關負責人日前接受了《經濟參考報》記者獨家專訪。

　　積極推動業(yè)務轉型

　　2020年是極不平凡的一年，面對新冠肺炎疫情沖擊、經濟錯綜多變等復雜局面，中銀資產積極開展債轉股相關業(yè)務，也呈現出和以往不同的一些特點。

　　“2020年，我們全力優(yōu)先支持抗擊疫情突出企業(yè)。在疫情較為嚴重的上半年，優(yōu)先審批、投資承建大量醫(yī)療基礎設施的中建集團、保障湖北醫(yī)療物資核心供應的上市公司九州通集團、為防疫醫(yī)院提供醫(yī)療設備的江蘇環(huán)亞等重點項目，并與湖北地方企業(yè)共同發(fā)起第一只湖北‘抗疫’基金?！敝秀y資產相關負責人表示。

　　他還介紹稱，2020年，圍繞黨和國家的大政方針和戰(zhàn)略，中銀資產部署開展各項工作，服務國家級重大戰(zhàn)略項目，參與如國家管網集團的增資擴股等項目，落實國家能源安全新戰(zhàn)略，支持油氣體制改革等。

　　“2020年，中銀資產共落地項目近20個，落地金額超過200億元，重點包括基礎設施、建設、能源、化工等行業(yè)，也涉及部分消費、醫(yī)藥流通、科技創(chuàng)新企業(yè)?！痹撠撠熑朔Q，2020年，中銀資產也積極推動業(yè)務轉型，通過基金方式聯合其他投資者共同投資的項目數量較往年有所增加，一方面2019年設立的幾只基金陸續(xù)開始落地項目，另一方面2020年也推動設立了新基金。

　　“當前保險資金投資債轉股限制放開后，中銀資產已經與部分險資機構進行接洽，并已在一些市場化債轉股項目的投資過程中，與知名投資機構成為共同投資人。未來中銀資產將積極推動通過基金、資管計劃進行聯合投資的項目落地。”該負責人表示。

　　值得注意的是，在2020年上半年，根據監(jiān)管批復要求，中銀資產可由子公司中銀資產基金管理有限公司主導推進在上海開展不以債轉股為目的的股權投資業(yè)務。

　　“暫時還沒有項目落地。但通過這次改革試點，中銀資產將努力聯合社會投資機構，探索對符合國家戰(zhàn)略產業(yè)發(fā)展要求的新興行業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)進行股權直投，促進金融資本與產業(yè)資本、社會資本的融合?！鄙鲜鲐撠熑苏f。

　　他表示，從長期來看，中銀資產的主營業(yè)務依然是市場化債轉股，通過“債轉股+”的方式與國企混改、重組并購、風險處置化解等業(yè)務結合，深度參與乃至推動行業(yè)、區(qū)域、企業(yè)的資源配置與整合，推動產業(yè)結構轉型升級。

　　堅持“雙重定位”和“三個結合”

　　相較于其他AIC（銀行系金融資產投資公司）和非銀行體系的債轉股實施機構，中銀資產有何自身特點？

　　對此，中銀資產相關負責人表示，在中國銀行集團內，中銀資產自身堅持服務于國家供給側結構性改革和集團發(fā)展戰(zhàn)略，兼顧拓展市場化債轉股業(yè)務與化解集團授信風險的“雙重定位”；而在業(yè)務發(fā)展中，中銀資產則堅持“三個結合”，即債轉股與公司金融發(fā)展戰(zhàn)略相結合、債轉股與風險處置化解相結合、融資與融智相結合。

　　據介紹，在拓展市場化債轉股業(yè)務方面，中銀資產通過敘做市場化債轉股項目，促進被投企業(yè)資產負債率平均下降超過10個百分點，降杠桿成效顯著，有效改善了企業(yè)資本結構；同時，中銀資產共向被投企業(yè)委派了50多名董事、監(jiān)事和管理層人員，積極參與公司治理，推動被投企業(yè)完善現代企業(yè)管理機制。而在積極參與重大風險處置化解工作方面，中銀資產通過資源整合、交易撮合、并購重組、引入戰(zhàn)投和債轉股等綜合手段，深度參與了多個重大項目的風險處置化解工作，帶動債轉股落地超過800億元。

　　“市場化債轉股屬于新生事物，中銀資產在符合監(jiān)管規(guī)定的業(yè)務范圍內，積極響應國家積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯席會議（簡稱：部際聯席會議）的要求，不斷嘗試通過新的方式推動市場化債轉股工作?！鄙鲜鲐撠熑朔Q。例如，先后參與了中國鋁業(yè)、中國中鐵、華菱鋼鐵等經過部際聯席會議批準、通過“債轉股+上市公司資產重組”方式敘做的債轉股項目；通過發(fā)行設立私募股權基金參與中國黃金、中化能源等項目。

　　中銀資產自成立以來，落地多個市場“首單”。例如，2018年，經報部際聯席會議批準，落地市場首單“非上市非公眾股份公司債轉優(yōu)先股”項目；2019年，落地市場首單“上市公司非公開發(fā)行可轉債”的項目；2020年，落地首單“上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股”項目。

　　該人士特別強調，中銀資產在項目選擇上堅持市場化方向，注重符合未來發(fā)展邏輯的行業(yè)選擇，注重真實估值水平，注重投資規(guī)模和風險權重的平衡。項目落地關注實際效果，項目落地率超過60%。

　　各方推動債轉股共同發(fā)展

　　2017年以來，部際聯席會議及相關部委發(fā)布了一系列規(guī)章，市場化債轉股業(yè)務逐步規(guī)范，市場活躍程度逐步提升。2018年，人民銀行給予各銀行定向降準政策之后，AIC成為市場化債轉股的主力軍，業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L。

　　談及債轉股市場下一步的發(fā)展難點，中銀資產相關負責人表示，首先是資本問題，AIC作為金融機構，投資的股權資本均為風險資產。在業(yè)務規(guī)模快速增長情況下，對公司資本消耗較大，需要及時補充資本，保持持續(xù)發(fā)展能力。其次是業(yè)務模式問題，對于未來發(fā)展前景良好但短期有困難的優(yōu)質企業(yè)，單純通過債轉股的形式已經無法滿足企業(yè)的實際需求，必須配合其他手段統(tǒng)籌推動。

　　“市場化債轉股作為一項新生事物，受到高度重視，近年來配套政策陸續(xù)完善，發(fā)展目標逐漸清晰，雖然還存在一些問題，但各方面都在不斷摸索、實踐，努力解決企業(yè)短期困難、滿足企業(yè)實際需求，推動業(yè)務健康發(fā)展。”他說。

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