7月以來，受全球疫情持續(xù)演變、國內(nèi)疫情多點散發(fā)以及自然災(zāi)害影響，國民經(jīng)濟部分主要指標(biāo)增速有所回落，但主要宏觀指標(biāo)累計增速仍然保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟總體延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢。

　　從生產(chǎn)端看，7月工業(yè)增加值同比增速由8.3%回落至6.4%，兩年平均增速由6.5%回落至5.6%。7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由10.9%回落至7.8%，兩年平均增速同樣由6.5%回落至5.6%。前者一定程度上受極端天氣影響，后者則主要受到散發(fā)疫情影響，存在短期因素干擾。

　　從累計增速看，1至7月工業(yè)增加值兩年平均增速由7.0%回落至6.7%，仍高于2019年的全年增速5.7%，保持在疫前增長水平之上。1至7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)兩年平均增速為6.5%，略低于2019年的全年增速6.9%，仍有一定修復(fù)空間。

　　從需求端看，1至7月固定資產(chǎn)投資同比增長10.3%，兩年平均增長4.3%，略低于上半年的4.4%。其中，基建投資兩年平均增速由2.4%回落至0.9%，天氣因素和地方債發(fā)行偏慢是主要拖累因素；房地產(chǎn)開發(fā)投資由8.2%回落至8%，仍顯示出一定韌性；制造業(yè)投資則由2%回升至3.1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)保持高速增長。

　　1至7月社會消費品零售總額同比增長20.7%，兩年平均增長4.3%，雖然略低于上半年4.4%的增速，但基本保持穩(wěn)定。不過，7月單月增速由12.1%回落至8.5%，大幅弱于市場預(yù)期，兩年平均增速由4.9%回落至3.6%。

　　1至7月貨物進出口總額同比增長24.5%，兩年平均增長10.6%，略低于上半年的10.8%，但仍然保持在兩位數(shù)增長水平，且高于2019年末的4.5%，顯示出口并未失速。

　　7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要受到兩方面的短期因素干擾：一是洪澇災(zāi)害，對基建投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資和工業(yè)生產(chǎn)造成不小擾動；二是散發(fā)疫情，對消費和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)造成了較大沖擊。

　　當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)疫情多點散發(fā)和自然災(zāi)害對部分地區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)生影響，經(jīng)濟恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。從“跨周期”角度來看，我國經(jīng)濟表現(xiàn)將主要取決于三個因素的邊際變化：

　　一是出口能否保持穩(wěn)健。雖然德爾塔病毒肆虐，但發(fā)達國家大多選擇了“放松管制+加強接種”的應(yīng)對方式，生產(chǎn)正在逐漸恢復(fù)，需求重心則由商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，這可能對我國出口產(chǎn)生一定影響。

　　二是房地產(chǎn)能否保持韌性。在新一輪房地產(chǎn)調(diào)控之下，房企大多選擇了“搶施工、快周轉(zhuǎn)”的方式，表現(xiàn)為施工和竣工速度持續(xù)快于新開工速度。但由于銀行受到“兩個上限”約束，居民新增按揭貸款規(guī)模連續(xù)同比減少，部分銀行貸款利率也有所上調(diào)，房地產(chǎn)開發(fā)投資或?qū)⒊袎骸?/p>

　　三是基建投資能否發(fā)揮托底作用。7月底召開的中央政治局會議要求“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年底明年初形成實物工作量”，意味著下半年地方債發(fā)行進度將會加快，進而推動基建投資增速回升。

　　考慮到就業(yè)優(yōu)先政策繼續(xù)顯效、企業(yè)效益不斷改善、居民就業(yè)穩(wěn)定和收入增加有望持續(xù)，下半年主要宏觀指標(biāo)有望繼續(xù)保持在合理區(qū)間。