為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

　　為何此時(shí)降準(zhǔn)？降準(zhǔn)影響幾何？“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”有何意圖？未來(lái)降準(zhǔn)還有空間嗎？業(yè)內(nèi)專家給出了專業(yè)分析解讀。

　　中國(guó)人民銀行官網(wǎng)截圖

　　為何此時(shí)降準(zhǔn)？

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，受內(nèi)外部諸多不確定因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，穩(wěn)增長(zhǎng)被擺在更加突出的位置。今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)目標(biāo)為5.5%左右，目標(biāo)相對(duì)較高，需要付出艱苦努力才能實(shí)現(xiàn)。而目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，仍有一定的調(diào)降空間。因此，降低存款準(zhǔn)備金率，既有空間也有必要，具有重要性和緊迫性。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，適時(shí)降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策前瞻性，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，改善和擴(kuò)大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。

　　“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”

　　有何意圖？

　　中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。

　　東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青表示，本次降準(zhǔn)之所以采取全面加定向方式，可能主要有兩個(gè)考慮。首先，全面降準(zhǔn)可以加大整個(gè)銀行體系的貸款發(fā)放能力，一定程度上降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。這是這次降準(zhǔn)的核心目標(biāo)。

　　而本次對(duì)沒有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，原因在于這些銀行的客戶主要是當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)和農(nóng)戶，屬于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)和這次降準(zhǔn)的重點(diǎn)支持對(duì)象。由此，針對(duì)其定向加大降準(zhǔn)幅度，有利于這些小微企業(yè)和“三農(nóng)”獲得更多金融支持。

　　王青還表示，監(jiān)管層多次要求地方中小城商行回歸主業(yè)，服務(wù)當(dāng)?shù)兀苊饷つ靠缡U(kuò)張，此次向符合這一經(jīng)營(yíng)方向的城商行額外定向降準(zhǔn)，含有正面鼓勵(lì)引導(dǎo)之意。

　　降準(zhǔn)影響幾何？

　　中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率答記者問表示，當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平。此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

　　溫彬表示，盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準(zhǔn)或?qū)⒋偈筁PR報(bào)價(jià)行壓降點(diǎn)差，本月20日LPR利率有望下調(diào)。

　　對(duì)股市來(lái)說(shuō)，此前國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)召開專題會(huì)議，釋放穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)市場(chǎng)信號(hào)，效果顯著，資本市場(chǎng)已筑底企穩(wěn)，此次降準(zhǔn)將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。對(duì)債市來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)將促進(jìn)銀行做好資產(chǎn)負(fù)債管理，增加利率債配置，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率穩(wěn)中有降，并帶動(dòng)企業(yè)債融資成本下降。

　　未來(lái)貨幣政策如何走？

　　人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。同時(shí)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　財(cái)信國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)布研究報(bào)告稱，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%，整體準(zhǔn)備金率水平并不高。此外，與其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體存款準(zhǔn)備金率相比，當(dāng)前國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率的水平也不算高，表明未來(lái)國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)空間在縮小。但根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和逆周期調(diào)控需要，仍存在進(jìn)一步下調(diào)的可能性。

　　王青表示，著眼于兼顧內(nèi)外平衡，貨幣政策實(shí)施比較審慎，也預(yù)示未來(lái)政策節(jié)奏將是“小步快走”，相機(jī)而動(dòng)。他認(rèn)為，二季度還有降準(zhǔn)降息可能?，F(xiàn)在的關(guān)鍵是時(shí)機(jī)、節(jié)奏和幅度。監(jiān)管層要權(quán)衡疫情影響、地產(chǎn)下滑帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力及降息可能對(duì)人民幣匯率和跨境資金流動(dòng)的影響。

　　董希淼表示，下一步，應(yīng)繼續(xù)用好貨幣政策總量工具，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。同時(shí)，應(yīng)突出結(jié)構(gòu)性工具作用，如用好定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)以及普惠小微貸款支持工具等，做好加法，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)、企業(yè)定向“輸血”，提高貨幣政策的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。

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