近日，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的東莞長聯(lián)新材料科技股份有限公司（簡稱“長聯(lián)科技”）發(fā)布招股書，本次IPO長聯(lián)科技擬募資3.98億元用于年產(chǎn)1.5萬噸環(huán)保水性印花膠漿建設(shè)等三個項(xiàng)目。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，長聯(lián)科技2015年曾在新三板掛牌并于2017年終止掛牌，相比新三板掛牌時期，公司營收體量有所增長。不過，報(bào)告期（指2019年、2020年和2021年，下同）內(nèi)，公司毛利率出現(xiàn)下滑，且第一大客戶于2022年2月終止與公司合作。

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　　營收持續(xù)增長　毛利率出現(xiàn)下滑

　　公開資料顯示，長聯(lián)科技專業(yè)從事印花材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等，同時從事印花設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售業(yè)務(wù)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，長聯(lián)科技營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長，各期分別為45780.34萬元、48418.03萬元和58147.99萬元。據(jù)長聯(lián)科技披露，公司于2015年在新三板公開轉(zhuǎn)讓并于2017年申請摘牌，2015年與2016年?duì)I業(yè)收入分別為21321.19萬元、25828.06萬元。相比新三板時期，公司報(bào)告期內(nèi)營收規(guī)模有所擴(kuò)大。

　　雖然營收持續(xù)增長，長聯(lián)科技報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤卻出現(xiàn)波動，各期分別為6182.06萬元、7443.49萬元和6019.37萬元，2021年“增收不增利”；此外，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額各期分別為1479.62萬元、10572.76萬元2951.33萬元，與同期凈利潤存在較大差異。對此，長聯(lián)科技解釋稱，差異主要受公司經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目、經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目等因素影響。

　　以2021年為例，受下游客戶經(jīng)營影響，公司銷售回款質(zhì)量有所降低，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)較同期增長4138.19萬元，相應(yīng)減少了經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額；此外，2021年度新增應(yīng)付票據(jù)結(jié)算方式，對現(xiàn)金流也產(chǎn)生一定影響。

　　值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，長聯(lián)科技毛利率出現(xiàn)下滑，各期主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.91%、34.78%和27.60%。長聯(lián)科技表示，一方面，公司所處行業(yè)屬于精細(xì)化工行業(yè)，受行業(yè)周期性變化的影響，毛利率隨之波動；另一方面，公司產(chǎn)品種類較多，不同種類產(chǎn)品毛利率有所差異，隨著下游客戶需求的變化，各期銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)隨之變化，進(jìn)而導(dǎo)致毛利率的波動；此外，公司產(chǎn)品毛利率還受原材料價(jià)格波動、市場供需關(guān)系等因素影響。

　　以通用型水性印花白膠漿毛利率為例，2021年該產(chǎn)品毛利率為19.34%，較2020年度下降11.27個百分點(diǎn)，從主要原材料價(jià)格變動情況看：丙烯酸丁酯較2020年上升87.08%，鈦白粉較2020年上升40.13%，雖然公司也通過提價(jià)的方式抵消部分成本，但因銷售均價(jià)上升幅度小于單位成本上升幅度導(dǎo)致毛利率下降。

　　第一大客戶終止合作　少量客戶是同行

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，長聯(lián)科技所處行業(yè)位于基礎(chǔ)化工材料行業(yè)與紡織服裝行業(yè)之間，產(chǎn)品主要為具有特定用途和性能的印花材料，生產(chǎn)模式主要為“以銷定產(chǎn)”，下游客戶包括安踏、李寧、FILA等知名品牌服裝。

　　報(bào)告期內(nèi)，長聯(lián)科技前五名客戶實(shí)現(xiàn)收入合計(jì)分別為8384.94萬元、9284.79萬元和11134.45萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為18.32%、19.18%和19.15%，公司前五名客戶較為穩(wěn)定，不存在向單個客戶的銷售比例超過總額50%或嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶的情況。

　　不過，記者注意到，其第一大客戶東莞市瑞源進(jìn)出口有限公司（簡稱“東莞瑞源”）已于2022年2月起終止與公司的業(yè)務(wù)合作。據(jù)長聯(lián)科技披露，根據(jù)國資委《關(guān)于推進(jìn)廣東省屬商貿(mào)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控及企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》等文件，廣東省東莞絲綢進(jìn)出口有限公司子公司東莞瑞源將退出原有業(yè)務(wù)，因此終止與長聯(lián)科技的業(yè)務(wù)合作，東莞瑞源作為公司第一大客戶，報(bào)告期各期銷售金額分別為2606.89萬元、2715.60萬元和3377.61萬元，占營業(yè)收入的比例分別為5.69%、5.61%和5.81%。

　　“東莞瑞源作為第一大客戶占營業(yè)收入比例較??；同時，公司將積極開發(fā)其他新客戶以保持營業(yè)收入的持續(xù)增長?！遍L聯(lián)科技表示，終止合作預(yù)計(jì)不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

　　報(bào)告期內(nèi)，長聯(lián)科技存在客戶與供應(yīng)商重疊的情況，對“既是客戶又是供應(yīng)商”的公司銷售金額分別為2169.46萬元、1713.75萬元和1752.69萬元；采購金額分別為168.25萬元、1486.06萬元和1615.92萬元。其中，報(bào)告期內(nèi)，與長聯(lián)科技之間的銷售和采購金額均大于10萬元的公司共5家，包括青島新穎印花材料有限公司、東莞市亞太印花材料有限公司等。

　　此外，長聯(lián)科技還存在客戶與競爭對手重疊的情形，即客戶東莞市彩韻印花材料有限公司、東莞市彩韻新材料有限公司與公司存在競爭關(guān)系。長聯(lián)科技解釋稱，上述兩家公司實(shí)控人為父子關(guān)系，其中東莞市彩韻新材料有限公司的主營業(yè)務(wù)是水性印花膠漿的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其生產(chǎn)水性印花膠漿需要采購水性樹脂，公司生產(chǎn)的水性樹脂產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異，具有競爭力，因此存在向公司采購水性樹脂的情形，公司與客戶交易真實(shí)，定價(jià)公允，符合行業(yè)特征和自身經(jīng)營模式。

　　核心技術(shù)人員穩(wěn)定　研發(fā)費(fèi)用增速放緩

　　在研發(fā)方面，長聯(lián)科技具有較強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)能力，截至2021年底，公司擁有25項(xiàng)發(fā)明專利，可比上市公司東方材料、容大感光和杭華股份2021年底發(fā)明專利數(shù)量分別為6項(xiàng)、40項(xiàng)和18項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi)，長聯(lián)科技研發(fā)費(fèi)用分別為1730.88萬元、2186.51萬元和2371.60萬元，整體保持增長，2020年、2021年分別同比增長26.32%和8.47%。

　　截至招股書簽署日，長聯(lián)科技核心技術(shù)人員分別為盧杰宏、趙文愛、陳任、蘇飛洞、盧浩標(biāo)和徐四喜；而新三板時期公開轉(zhuǎn)讓說明書披露的核心技術(shù)人員分別為劉志富、盧杰宏、蘇飛洞、張雅蓮和趙文愛。對此，長聯(lián)科技向記者表示，報(bào)告期內(nèi)，公司核心技術(shù)人員穩(wěn)定，與新三板掛牌時核心技術(shù)人員的變化不構(gòu)成重大不利變化，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營未造成不利影響，劉志富、張雅蓮目前仍在公司任職。

　　在專利訴訟糾紛方面，據(jù)中國庭審公開網(wǎng)發(fā)布信息顯示，案號（2021）粵73知民初102號于2021年7月12日開庭，長聯(lián)科技、東莞市順心自動化設(shè)備有限公司為案件被告，佛山市順德區(qū)廣楹自動化設(shè)備有限公司為案件原告，案由為侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛。就案件對公司影響，長聯(lián)科技稱，截至招股書簽署日，公司及其子公司不存在對財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動和未來前景等可能產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁事項(xiàng)。

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