Wind數(shù)據(jù)顯示，今年5月基金整體收益有限，3900余只基金月內(nèi)收益為正，占比約為36%。從持倉情況來看，績優(yōu)基金持倉多以傳媒、人工智能等TMT板塊為主。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當前市場走弱主要源于對強預期、弱現(xiàn)實的基本面進行的修正，且預期收縮幅度或已超調(diào)，未來將進行緩慢修復。從長期視角看，國內(nèi)復蘇的大趨勢仍然存在，A股中長期投資價值顯現(xiàn)。預計后續(xù)投資機會將更多由盈利驅(qū)動，市場行情逐步偏向均衡。

　　3922只基金回報率為正

　　5月以來，A股市場震蕩走低，基金收益整體表現(xiàn)也受到影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，在全市場10886只基金產(chǎn)品中，有3922只基金月內(nèi)收益為正，占比約為36%。

　　對于主動權益類基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型，下同）而言，這一比例則繼續(xù)下降。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計，在全市場4225只主動權益類基金中，僅有489只5月收益為正，占比僅為12%。這也意味著，近九成主動權益類基金5月面臨虧損。

　　“從基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)出弱復蘇的態(tài)勢，4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)中生產(chǎn)、投資端和需求端均仍待改善。”諾德基金經(jīng)理張昳泓對《經(jīng)濟參考報》記者表示，去年底以來，市場對于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇有較高的預期。但從春節(jié)后到5月，超額儲蓄并沒有快速轉化為消費，同時“五一”消費數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出消費總額復蘇弱的局面，從而使得市場開始對“強預期弱現(xiàn)實”的基本面進行不斷修正，復蘇鏈板塊均出現(xiàn)了較大幅度下跌。

　　就單只基金產(chǎn)品而言，共有8只產(chǎn)品5月回報率達到10%及以上，其中廣發(fā)成長領航一年持有、太平行業(yè)優(yōu)選以及東方區(qū)域發(fā)展分別以15.73%、13.00%以及11.74%的月度回報率位居主動權益類基金前三位。與此同時，5月跌超10%的基金產(chǎn)品卻達到了57只，其中創(chuàng)金合信港股通成長、國金ESG持續(xù)增長、西部利得港股通新機遇跌幅位居前三，回報率分別為-14.84%、-13.94%、-13.77%。以此計算，5月主動權益類基金的首尾業(yè)績差超過了30%。

　　不過，規(guī)模不足10億元的“小而美”主動權益類產(chǎn)品5月業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼。具體來看，5月業(yè)績居前的廣發(fā)成長領航一年持有、太平行業(yè)優(yōu)選、東方區(qū)域發(fā)展最新規(guī)模分別為3.17億元、0.58億元以及0.70億元。此外，國融融盛龍頭嚴選、中郵健康文娛、中海信息產(chǎn)業(yè)精選等5月回報率位列第4至第13的十只基金產(chǎn)品最新規(guī)模同樣不超過10億元。

　　“小規(guī)?；鸶渍{(diào)倉，管理人能及時把握行業(yè)輪動和風格切換，其隨著業(yè)績增長會得到基民青睞?！比A林證券資管部董事總經(jīng)理賈志告訴記者。不過，他同時強調(diào)，對于“小而美”基金也需要拉長周期進行確認，不要被短期業(yè)績所誤導，否則容易追漲而造成損失。

　　TMT等領域重倉基金業(yè)績亮眼

　　從今年前5月的基金持倉情況來看，重倉傳媒板塊、以人工智能為代表的TMT板塊和以央國企為代表的估值修復主線成為績優(yōu)基金持倉的共同特點。

　　例如，今年以來總回報率最高的基金產(chǎn)品為銀華基金旗下銀華體育文化，年內(nèi)回報率為68.92%。該基金為一只混合型產(chǎn)品，最新規(guī)模僅有1.02億元。從持股情況來看，該基金前十大重倉股主要為傳媒、計算機、電子等領域。一季報顯示，該基金對吉比特、三七互娛、昆侖萬維、愷英網(wǎng)絡及三六零的持倉市值位居前列。

　　2023年以來總回報率達57.13%的基金產(chǎn)品是東吳移動互聯(lián)，主要重倉了TMT板塊。該基金截至2023年一季度末的前十大重倉股分別為兆易創(chuàng)新、金山辦公、海光信息、寒武紀-U、中際旭創(chuàng)、中科曙光、科大訊飛、滬電股份、天孚通信以及晶方科技。

　　“短期市場看不到經(jīng)濟持續(xù)走強的正反饋，所以更偏向于去追逐那些長期空間大、短期很難證偽的投資，中特估和人工智能具有這種特征。中特估是長期資產(chǎn)低估的邏輯，人工智能則是長期空間大的邏輯?！毙鞘顿Y總經(jīng)理、高級基金經(jīng)理汪晟對《經(jīng)濟參考報》記者表示，上述板塊的走勢將主要取決于對未來經(jīng)濟實際運行的趨勢判斷。經(jīng)濟趨于走強，偏順周期的、有持續(xù)基本面支持的方向可能逐漸會成為主線，而估值驅(qū)動為主的主題性投資可能會有波動。當前時點，基于公司業(yè)績的趨勢能把握的是確定性更強的方向。

　　A股中長期投資價值顯現(xiàn)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，當前市場走弱源于對強預期、弱現(xiàn)實的基本面進行的修正，且預期收縮幅度或已超調(diào)，未來將進行緩慢修復。從長期視角看，國內(nèi)緩慢復蘇的大趨勢仍然存在，A股投資價值凸顯。

　　“弱現(xiàn)實和弱預期兩個因素疊加，導致市場近期走勢較弱。從長期視角看，A股的投資價值是毋庸置疑的，現(xiàn)在需要等待經(jīng)濟預期層面的明確變化?！蓖絷杀硎荆紫?，中國的出口具有韌性，其當前的主要驅(qū)動力來自于高端制造業(yè)，背后則是中國產(chǎn)業(yè)升級的長期可持續(xù)。其次，內(nèi)生性消費的修復也是一個結構性亮點。只是在總量比較弱的數(shù)據(jù)之下，不容易看到結構性改善的變化。未來主要驅(qū)動可能還在于內(nèi)需，其中更多在于線下服務的修復，這個趨勢比較明確。

　　銀河證券認為，A股在經(jīng)歷5月大幅回調(diào)，降至1月初點位，估值處于歷史中低水平。消費板塊業(yè)績增速總體較高，業(yè)績確定性較強。數(shù)字經(jīng)濟是今年成長性較高的板塊，但細分領域分化加劇。

　　張昳泓也認為，“從行業(yè)層面，后續(xù)更多機會或許還是由盈利驅(qū)動，市場行情可能會逐步偏向均衡。市場可能對于高股息低估值及主題概念板塊有較高的關注度，例如‘中特估’‘AI’等，同時關注超跌的順周期復蘇板塊，例如食品飲料、紡服、醫(yī)療服務等?！?/p>

　　對于當前調(diào)整明顯的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，汪晟表示，新能源等行業(yè)的需求和供給都出現(xiàn)了較快增長，目前需求略有放緩，短期供給端的壓力比較大，現(xiàn)在這個階段可能還需要一定的時間去消化供給的增長。不過，對上述朝陽產(chǎn)業(yè)來說，全球范圍內(nèi)需求有支撐，哪怕現(xiàn)在面臨一些壓力，長期還是有不錯的發(fā)展空間。