在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、全球經(jīng)濟(jì)需求轉(zhuǎn)弱背景下，2023年日本市場(chǎng)整體來(lái)看呈現(xiàn)出匯市震蕩走軟、股市波動(dòng)走強(qiáng)的行情。2024年這種態(tài)勢(shì)有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　全年來(lái)看，東京外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率再現(xiàn)前高后低震蕩走軟行情。一季度，受投資者押注新一屆日本央行領(lǐng)導(dǎo)層將退出超寬松貨幣政策等因素影響，日元對(duì)美元匯率一度升值至130日元-120日元區(qū)間；二季度以后，隨著市場(chǎng)對(duì)日本走出負(fù)利率的預(yù)期不斷走弱及美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，日元再現(xiàn)類似上年的震蕩走軟行情。

　　臨近年末，多重因素令外匯市場(chǎng)震蕩加劇。11月由于市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)的高利率仍將持續(xù)，日元一度走軟至近1美元兌152日元，這一年內(nèi)低點(diǎn)與年初相比下跌近16%，與去年的最低點(diǎn)基本持平。進(jìn)入12月后，多重因素又導(dǎo)致日元快速升值，14日，日元對(duì)美元匯率一度升值至1美元兌140日元，較前一個(gè)交易日大幅升值近5日元。臨近年末日元對(duì)美元匯率徘徊在1美元兌142日元的水平。

　　總體來(lái)看，日元匯率劇烈震蕩的原因首先來(lái)自美國(guó)。2023年市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)始終高度敏感，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)㈤_(kāi)始降息的預(yù)期不斷向后調(diào)整，甚至判斷美國(guó)高利率政策恐將長(zhǎng)期化，這使資金不斷流向美元。 臨近年末，美國(guó)物價(jià)漲幅呈現(xiàn)收窄勢(shì)頭，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在12月議息會(huì)結(jié)束后公開(kāi)表示，通脹已從高處回落，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能繼續(xù)加息，也不必等到經(jīng)濟(jì)衰退才降息，令市場(chǎng)大為震動(dòng)。鮑威爾釋放鴿派信息后，當(dāng)天東京外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率急劇大幅上升。

　　除了美國(guó)因素，東京市場(chǎng)高度關(guān)注新一屆日本央行對(duì)超寬松貨幣政策的調(diào)整動(dòng)向。 2022年年底，經(jīng)濟(jì)學(xué)家植田和男被日本政府確定為黑田東彥的接班人選、將出任日本央行行長(zhǎng)的消息，被市場(chǎng)解讀為其主要任務(wù)是為超寬松貨幣政策尋求“出口”，市場(chǎng)視其為今年日元升值的最大利好因素，日元行情一季度明顯上升。然而植田和男4月就任后并沒(méi)有立刻推出緊縮新政，某種程度上令市場(chǎng)的期待落空，加劇了投資者遠(yuǎn)離日元的勢(shì)頭。

　　然而，善于協(xié)調(diào)各種復(fù)雜關(guān)系的植田年內(nèi)不斷釋放各種信號(hào)，并于7月底果斷將長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)上限放寬至1%，被市場(chǎng)人士解讀為“事實(shí)上的加息”?？偟膩?lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)日本央行將穩(wěn)步退出超寬松貨幣政策的預(yù)期并沒(méi)有改變。12月初植田關(guān)于今年年底及明年年初貨幣政策形勢(shì)“將更加充滿挑戰(zhàn)性”的發(fā)言，也令市場(chǎng)對(duì)日本央行轉(zhuǎn)向緊縮的預(yù)期再度升溫，成為助推日元升值的重要原因之一。

　　股市方面。在日元大幅貶值背景下，出口導(dǎo)向的日本大企業(yè)業(yè)績(jī)明顯改善，吸引大量外資涌入東京股市，拉動(dòng)?xùn)|京股市主要股指全年走出波動(dòng)向上行情。 巴菲特4月初高調(diào)宣布提高對(duì)日本五大商社的持股比例，可謂是一個(gè)標(biāo)志性事件，帶動(dòng)?xùn)|京股市持續(xù)發(fā)力，兩個(gè)多月的時(shí)間日經(jīng)股指從28000多點(diǎn)升至32000多點(diǎn)，有專家甚至認(rèn)為此番上漲行情有望延續(xù)至明年一季度，日經(jīng)股指有望升至38000點(diǎn)。

　　然而，東京股市今年的上漲行情高度依賴日元貶值背景下的海外資金炒作，而疫后恢復(fù)期的日本經(jīng)濟(jì)總體上來(lái)講動(dòng)能不足。今年以來(lái)日本經(jīng)濟(jì)在連續(xù)兩季正增長(zhǎng)后第三季度環(huán)比下滑0.7%，按年率換算下降2.9%。由于日元貶值等原因?qū)е峦洺掷m(xù)，日本實(shí)際工資收入連續(xù)19個(gè)月同比下降，個(gè)人消費(fèi)受到明顯抑制，三季度個(gè)人消費(fèi)環(huán)比下降0.2%。在外資凈流入減少和經(jīng)濟(jì)基本面疲軟背景下，下半年?yáng)|京股市呈現(xiàn)上漲乏力態(tài)勢(shì)。

　　截至12月27日，日經(jīng)股指報(bào)收33681.24點(diǎn)，與去年最后一個(gè)交易日相比上漲29%，在經(jīng)濟(jì)疲軟背景下這一漲幅確實(shí)超過(guò)各界預(yù)期，但與泡沫經(jīng)濟(jì)巔峰時(shí)的峰值38915點(diǎn)相比差距仍然明顯。

　　目前，不少專家預(yù)測(cè)，日元的持續(xù)貶值或?qū)⒃?024年宣告結(jié)束。這一方面是因?yàn)槿毡竞芸赡茉诿髂暾簟笆澜缟献詈蟮呢?fù)利率國(guó)家”這頂帽子；另一方面是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)明年可能調(diào)整緊縮貨幣政策，開(kāi)啟降息模式?！耙簧唤怠北尘跋拢赵髂甏蟾怕蕦⑦M(jìn)入升值通道，東京股市則很可能因此承壓走軟。

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