中國證監(jiān)會近日發(fā)布5項資本市場對港合作措施，其中明確將REITs納入滬深港通，擬總體參照兩地股票和ETF互聯(lián)互通制度安排，將內(nèi)地和香港合資格的REITs納入滬深港通標的，進一步豐富滬深港通交易品種。

　　中金公司投研團隊介紹，自滬港通和深港通于2014年底和2015年底開通以來，北向和南向資金累計流入規(guī)模已達1.8萬億元和2.7萬億元人民幣，整體運行平穩(wěn)順暢，雙向規(guī)模和成交活躍度也不斷提升。開通以來，滬深港通機制持續(xù)完善和優(yōu)化，交易范圍不斷擴大。如2016年滬港通取消總額度限制；2018年北向和南向每日額度擴大3倍；2019年將香港上市同股不同權(quán)公司納入港股通范圍；2021年2月，將合資格內(nèi)地科創(chuàng)板股票和香港上市未盈利生物科技公司納入滬深港通股票范圍；2022年7月互聯(lián)互通正式納入ETF；2023年3月首次納入外國公司。此次納入REITs是互聯(lián)互通投資范圍的再擴容，投資品類進一步豐富。

　　瑞思不動產(chǎn)金融研究院研究部負責人王煜昊表示，滬深港通目前已經(jīng)成為外資參與A股市場交易的主要渠道之一。相關研究顯示，滬深港通能夠顯著改善企業(yè)的外部信息環(huán)境、提升企業(yè)治理水平，進而提高標的股票的定價效率；此外，滬深港通能夠在一定程度上抑制標的股票投資者的“追漲”和“殺跌”行為，有助于提升市場整體的穩(wěn)定性。

　　2023年3月3日，滬深交易所分別修訂了滬港通和深港通業(yè)務實施辦法，將日均市值不低于人民幣50億元、日均成交金額不低于人民幣3000萬元（剔除全天停牌的交易日）、全天停牌天數(shù)占總交易日天數(shù)的比例低于50%的股票納入滬深港通的范圍。

　　據(jù)統(tǒng)計，從可選產(chǎn)品數(shù)量上看，截至4月19日，滬深交易所的REITs產(chǎn)品共36只，港交所的REITs產(chǎn)品11只；從總體規(guī)模上看，截至4月19日，滬深交易所REITs產(chǎn)品收盤總市值約為1020億元人民幣，港交所上市REITs產(chǎn)品收盤總市值約為1100億港元。

　　“若按照日均市值和日均成交金額考量，滿足這一標準的REITs數(shù)量并不多。REITs市場滬深港通政策推出后，各只REITs將有更強的動力通過擴募等方式做大規(guī)模、提升流動性等，進而吸引國際投資者配置?！蓖蹯详环Q，若從香港地區(qū)和滬深兩市的REITs市場來看，香港市場REITs略高于滬深兩市REITs市值且底層資產(chǎn)以商業(yè)地產(chǎn)為主。由于兩地REITs市場在底層資產(chǎn)類型、交易規(guī)則等方面存在較大差異，在滬深港通開放前，內(nèi)地公募基金管理人需要在信息披露、投資者教育方面做好準備，向投資者充分說明不同市場的投資區(qū)別、不同行業(yè)和資產(chǎn)的風險收益特征，重視投資者適當性管理，充分保護投資者利益。

　　當前宏觀環(huán)境下，REITs作為穩(wěn)定分紅類資產(chǎn)的典型代表，有助于增加對分紅類投資者的吸引力。根據(jù)中金地產(chǎn)組測算，內(nèi)地REITs的定價錨定人民幣資金成本，長期投資回報率可能在6%至7%（介于股債之間），分紅所代表的現(xiàn)金回報占到主要部分。與此同時，近期內(nèi)地南向資金在市場波動、投資回報率整體下行的背景下對于港股高分紅的配置需求明顯體現(xiàn)。“對于當前已在港交所上市的REITs而言，當前大多數(shù)TTM股息率都能夠達到10%以上，因此本次納入互聯(lián)互通后有望使更多內(nèi)地資金從分紅吸引力這一角度進行配置。基于內(nèi)地投資者對高分紅的配置需求，我們認為人民幣資金獲得更多定價權(quán)后，香港REITs將展現(xiàn)出更高的投資價值?！敝薪鸸就堆袌F隊認為。

　　從股票市場的經(jīng)驗來看，王煜昊提示，滬深港通開放后，內(nèi)地與香港地區(qū)市場雙向開放和融合程度大幅提升，但也帶來市場波動跨境傳導的潛在風險。香港地區(qū)REITs市場自2019年至今，整體表現(xiàn)較為低迷且超過半數(shù)的REITs日均成交額不足200萬元。因此，在兩地市場聯(lián)動性增強的情況下，也需充分考量境外風險對國內(nèi)REITs市場可能造成的影響。