7月29日，英國金融行為監(jiān)管局一系列放寬企業(yè)上市規(guī)則的措施將生效。這項號稱“30年來本國上市機制最大改革”，旨在吸引更多企業(yè)尤其是“高增長”的創(chuàng)新技術企業(yè)在英國上市，力爭在與美國、歐盟證券市場的競爭中穩(wěn)住倫敦全球金融中心地位。

　　對于倫敦來說，這番改革勢在必行。英國政府2021年發(fā)布的《英國上市情況回顧》報告顯示，英國上市企業(yè)數(shù)量比2008年減少大約四成，而2015年至2020年間的全球企業(yè)首次公開募股（IPO）案中，僅5%發(fā)生在英國。尤其是“脫歐”以來，倫敦的金融服務業(yè)面臨多方競爭，在全球金融中心榜單的排位一降再降。甚至一些英國本土培育的新興企業(yè)，也拋棄了倫敦證交所。

　　去年4月澳大利亞“對話”網(wǎng)站的文章舉例稱：2020年以來，生物醫(yī)藥公司Abcam、管道和供暖產品制造商弗格森公司、包裝行業(yè)龍頭斯墨菲特-卡帕集團，均從倫敦證交所退出，轉到美國上市；英國和荷蘭合資的能源巨頭殼牌公司近來也威脅要“脫英赴美”。2023年，美國納斯達克首發(fā)融資金額130億美元資金，而倫敦證交所僅為9.72億美元；今年2月，倫敦證交所上市企業(yè)總市值3萬億美元左右，比2007年的4.3萬億美元大幅縮水。

　　涵蓋全球發(fā)達國家股市大中型股票的明晟全球市場指數(shù)顯示，在英國上市企業(yè)股票占比已從20年前的11%下降至目前的4%左右。

　　哪怕首相親自下場勸說，被視為英國技術“王牌”的芯片設計巨頭安謀控股公司去年9月仍選擇在美國納斯達克上市，這促使政府加緊出臺改革方案。

　　倫敦股市吸引力減退的背后，除了經濟增長慢、利率高、養(yǎng)老基金縮水、優(yōu)勢技術企業(yè)較少、“脫歐”影響持續(xù)以及缺乏專注于本國市場的投資者外，規(guī)則更為復雜和嚴格、偏向于保護投資者而非創(chuàng)業(yè)者的監(jiān)管機制也是一大因素。

　　這番改革中，最大的變化是將原先倫敦證券交易所主板股權上市機制的兩個類別合二為一：原先企業(yè)需選擇申請“高級上市”或“標準上市”，前者對擬上市企業(yè)所設條件更為嚴格；后者較寬松，滿足歐盟最低標準即可，但“標準上市”企業(yè)不能進入跟蹤倫交所藍籌股的富時100指數(shù)，意味著獲得投資者關注的機會較少。新機制下，兩者合并為“商業(yè)公司”機制。原先適用于“高級上市”的條件部分保留，適用于所有申請上市企業(yè)；部分條件則被取消，包括一項要求企業(yè)提供三年營收記錄和財務報表的規(guī)定，意味著運營不滿三年的企業(yè)也可申請上市。新規(guī)還取消了一項要求企業(yè)進行任何重大交易或關聯(lián)交易前需經過股東大會表決同意的規(guī)定，僅反向收購上市（即借殼上市）、退市、收到收購要約等少數(shù)事務除外。

　　業(yè)內人士說，過去企業(yè)普遍反映對于兩種上市機制感到迷惑，改革后可大大簡化流程，消除企業(yè)的“選擇困難”。

　　另一大變化旨在鼓勵具有“雙重股權結構”的企業(yè)在英國上市，這種股權結構通常為創(chuàng)新技術企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)采用，即公司創(chuàng)始人或董事與普通股東“同股不同權”，使前者在重大經營決策和向投資者披露信息義務方面享有加權表決權。此前，根據(jù)2014年修訂的規(guī)則，雙重股權結構企業(yè)僅可申請“標準上市”，且創(chuàng)始人或董事所持股份的加權表決權在上市后僅可保留5年，機構投資者不得享有加權表決權。

　　新規(guī)規(guī)定，申請上市的企業(yè)創(chuàng)始人或董事可無限期享有加權表決權。另外，在企業(yè)IPO前入股的機構投資者如私募基金等，也可享有加權表決權，時間以10年為限，而主權財富基金則無此限，此舉可吸引一些中東企業(yè)落戶。

　　此次公布的措施雖然大部分由剛下臺的保守黨政府提出，但剛上任的工黨內閣財政大臣蕾切爾·里夫斯也肯定其有利于英國與國際同行在同一水平線上競爭，確保吸引最具創(chuàng)新力的企業(yè)在本國上市。

　　業(yè)內人士表示，放寬入市規(guī)則對英國來說可能是把“雙刃劍”。晨星可持續(xù)性風險評級公司的專家林賽·斯圖爾特說，新規(guī)“猶如賭博”，因為英國為“打造更具吸引力的市場”所推出的金融新政，正是“遭到許多大型投資機構反對的措施”。

　　英國金融行為監(jiān)管局表示，光是放寬上市規(guī)則，還不足以促使企業(yè)赴倫敦上市，還需要更多政策支持；同時提醒說，更大程度地依賴企業(yè)自覺披露信息會增加投資者的資金損失風險，也承認投資者“普遍反對”其大部分新政，尤其是放寬對雙重股權企業(yè)上市限制。