7月29日晚間，CXO（醫(yī)藥外包）龍頭藥明康德披露半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，上半年該公司營收凈利均有所下滑，截至報(bào)告期末在手訂單431億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長33.2%。

　　從已披露的半年度業(yè)績預(yù)告看，CXO行業(yè)上市公司業(yè)績呈現(xiàn)分化態(tài)勢。其中一些積極信號(hào)值得關(guān)注，多家龍頭企業(yè)提到新簽訂單兩位數(shù)增長，有的企業(yè)二季度出現(xiàn)業(yè)績邊際改善。市場研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長期看全球醫(yī)藥研發(fā)的需求持續(xù)增長，但CXO行業(yè)景氣度仍有波動(dòng)，一些新興細(xì)分領(lǐng)域存在需求。

　　藥明康德業(yè)績承壓

　　財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，藥明康德實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.41億元，同比下降8.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤42.40億元，同比下降20.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤44.14億元，同比下降8.33%。從單季數(shù)據(jù)看，公司第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.6億元，環(huán)比增長16.0%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤為24.6億元，環(huán)比增長28.5%。

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　　分業(yè)務(wù)板塊看，上半年，公司化學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入122.1億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長2.1%；測試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入30.2億元，其中，實(shí)驗(yàn)室分析及測試服務(wù)收入21.2億元、同比下降5.4%，臨床CRO及SMO業(yè)務(wù)收入8.9億元、同比增長5.8%；生物學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.7億元；高端治療CTDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.7億元，受商業(yè)化項(xiàng)目仍處于放量早期階段、部分項(xiàng)目延遲或因客戶原因取消等影響，收入不及預(yù)期。

　　藥明康德表示，2024年上半年，在維持現(xiàn)有超過6000家龐大活躍客戶基礎(chǔ)上，公司新增客戶超過500家，全球各地客戶對(duì)公司服務(wù)的需求持續(xù)增長。截至2024年6月末，公司在手訂單431.0億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長33.2%。報(bào)告期內(nèi)，來自全球前20大制藥企業(yè)收入達(dá)到65.9億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長11.9%?！氨M管面臨外部環(huán)境的不確定性，公司預(yù)計(jì)2024年收入可達(dá)到人民幣383億元至405億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后將保持正增長（預(yù)計(jì)增長率為2.7%至8.6%）。”該公司表示。

　　多家企業(yè)訂單回暖

　　按照半年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間，CXO領(lǐng)域大多數(shù)上市公司將于8月中下旬披露半年報(bào)。目前已披露的七份半年度業(yè)績預(yù)告顯示，板塊內(nèi)公司業(yè)績分化。值得注意的是，康龍化成、凱萊英都提到上半年訂單回暖，昭衍新藥二季度則出現(xiàn)業(yè)績邊際改善跡象。

　　康龍化成業(yè)績預(yù)盈。今年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.71億元至56.40億元，同比下降0%至3%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.55億元至11.43億元，同比增長34%至45%。

　　康龍化成表示，2024年第二季度，伴隨著全球生物醫(yī)藥行業(yè)投融資的初步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司營業(yè)收入較2024年第一季度環(huán)比提高，較2023年第二季度同比實(shí)現(xiàn)小幅增長。分板塊看，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)得益于新簽訂單的回暖，第二季度收入創(chuàng)歷史新高；CMC（小分子CDMO）服務(wù)收入較第一季度環(huán)比增長，更多的項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2024年下半年交付并確認(rèn)收入；臨床研究服務(wù)收入、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)收入環(huán)比、同比均實(shí)現(xiàn)增長。該公司還提到，公司全球客戶詢單和訪問較2023年同期有所回暖，新簽訂單金額同比增長超過15%。

　　凱萊英預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.60億元至27.40億元，同比下降40.72%至42.45%；預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.80億元至5.50億元，同比下降67.39%至71.54%。該公司表示，歸母凈利潤較營業(yè)收入降幅較大的主要原因包括，去年同期交付的大訂單毛利率較高；新興業(yè)務(wù)收入下降，以及部分業(yè)務(wù)處于爬坡期，產(chǎn)能利用率相對(duì)較低，加上國內(nèi)市場競爭較為激烈，導(dǎo)致新興業(yè)務(wù)毛利率較低；盡管公司嚴(yán)格控制各項(xiàng)成本費(fèi)用，但難以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)與收入降幅保持同步調(diào)整；公司著眼于未來發(fā)展，繼續(xù)保持新技術(shù)研發(fā)投入和新業(yè)務(wù)培育，研發(fā)費(fèi)用規(guī)模與去年大體相當(dāng)。

　　新簽訂單方面，凱萊英表示，2024年公司加快海外布局以及多肽產(chǎn)能建設(shè)，持續(xù)加大業(yè)務(wù)開拓力度，新簽訂單同比增長超過20%，且二季度較一季度環(huán)比有較大幅度增長，其中來自歐美市場的客戶訂單增速超過公司整體訂單增速水平。

　　昭衍新藥上半年預(yù)虧。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約7.19億元至9.73億元，同比下降約3.8%至28.9%；預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約-1.84億元至-1.36億元，與上年同期的數(shù)據(jù)相比將出現(xiàn)虧損?！氨緢?bào)告期內(nèi)受醫(yī)藥行業(yè)投融資熱度和市場需求變化影響，公司營業(yè)收入有所下降，同業(yè)競爭加劇導(dǎo)致銷售訂單的利潤空間被壓縮，公司毛利率同比降低，公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤同比明顯下降，可能發(fā)生小額虧損?！痹摴颈硎?。

　　從影響該公司扣非凈利潤的主要因素，即實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)利潤、生物資產(chǎn)市價(jià)波動(dòng)、資金管理收益看，昭衍新藥披露，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-2.21億元至-1.63億元，其中，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤約-2829.17萬元至1094.11萬元，生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來的凈損失約22358.99萬元至24712.56萬元，資金管理收益貢獻(xiàn)凈利潤約4959.62萬元至5481.69萬元。記者對(duì)比一季報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)二季度均有所回暖或增加。其中，一季度實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)虧損2104.37萬元，據(jù)此計(jì)算，二季度該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約為-724.80萬元至3198.48萬元；一季度公司生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來凈虧損為28404.89萬元，據(jù)此計(jì)算，二季度其變動(dòng)為3692.33萬元至6045.90萬元；一季度公司資金管理收益貢獻(xiàn)凈利潤為2442.58萬元，據(jù)此計(jì)算，二季度該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約為2517.04萬元至3039.11萬元。

　　行業(yè)景氣度料仍有波動(dòng)

　　多家市場分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長期來看全球醫(yī)藥研發(fā)的需求持續(xù)增長，但CXO行業(yè)景氣度仍有波動(dòng)，一些新興細(xì)分領(lǐng)域存在需求。

　　中銀證券研究指出，CXO行業(yè)相比創(chuàng)新藥研發(fā)而言，通常面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，但作為醫(yī)藥研發(fā)及制藥行業(yè)的上游，其景氣度會(huì)受到下游市場需求波動(dòng)的影響。當(dāng)全球醫(yī)藥生物的融資熱度較高，藥企研發(fā)支出增加的情況下，CXO行業(yè)會(huì)表現(xiàn)出較高的景氣度。反之，若下游市場承壓，CXO行業(yè)也會(huì)受到來自產(chǎn)業(yè)鏈下游的壓力。當(dāng)前，醫(yī)藥需求存在一定的剛性屬性，全球醫(yī)藥生物研發(fā)支出保持上升趨勢。從融資的角度看，醫(yī)藥生物融資存在一定的周期，全球醫(yī)藥生物融資情況在2023年已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　“全球醫(yī)藥研發(fā)與銷售的熱點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)樾袠I(yè)帶來新的需求，尤其是一些較為新興的領(lǐng)域產(chǎn)能相對(duì)緊缺，為CXO行業(yè)帶來了相應(yīng)的機(jī)會(huì)。”中銀證券研究表示，ADC在腫瘤治療方面具有較大的潛力，此外，多肽藥物在血糖管理與減重適應(yīng)癥方面均表現(xiàn)出優(yōu)異的銷售增長，在其他適應(yīng)癥方面也表現(xiàn)出亮眼的成績，目前仍然面臨供不應(yīng)求的局面。

　　西南證券杜向陽團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)需求不減，CXO行業(yè)景氣度仍有波動(dòng)。從研發(fā)投入看，根據(jù)EvaluatePharma統(tǒng)計(jì)，2021年全球醫(yī)藥研發(fā)投入同比增速接近14.6%。從絕對(duì)值來看，全球醫(yī)藥研發(fā)投入從2014年的1440億美元增至2021年的2380億美元，復(fù)合增長率為7.3%，預(yù)計(jì)2022年至2028年全球醫(yī)藥研發(fā)仍將以2.6%的增速穩(wěn)步增長。我國A股醫(yī)藥生物企業(yè)研發(fā)投入也持續(xù)增長，2021年研發(fā)投入額899.5億元，同比增長31%，此后受投融資等因素影響增速略有放緩，2023年研發(fā)投入額達(dá)1191.8億元，同比增長7.5%。

　　從一級(jí)市場投融資活動(dòng)強(qiáng)度看，西南證券杜向陽團(tuán)隊(duì)指出，2023年以來全球醫(yī)療健康行業(yè)融資活動(dòng)持續(xù)向好，2023年、2024年1月至5月投融資總額分別為6083.94億元、3750億元，同比分別下降0.5%、增長42.9%。國內(nèi)一級(jí)市場醫(yī)療健康投融資活動(dòng)強(qiáng)度則仍在波動(dòng)。2022年三季度以來國內(nèi)一級(jí)市場投融資情緒一度略有回暖，2023年以來國內(nèi)一級(jí)市場投融資活動(dòng)強(qiáng)度仍有波動(dòng)，創(chuàng)新藥研發(fā)景氣度靜待修復(fù)。