9月5日深夜，國泰君安、海通證券雙雙發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，稱兩家公司正在籌劃由國泰君安吸收合并海通證券并發(fā)行股票募集配套資金。兩家公司于9月6日（星期五）開市起開始停牌。

　　值得注意的是，本次國泰君安、海通證券的擬合并，是新“國九條”實(shí)施以來頭部券商合并重組的首單，也是中國資本市場史上規(guī)模最大的A+H雙邊市場吸收合并和上市券商A+H最大的整合案例。

　　“官宣”吸收合并

　　本次“國君+海通”合并的方式與以往有所差別，并非像此前“國信+萬和”“國聯(lián)+民生”等案例為發(fā)行A股股份并購買股權(quán)，而是采取了換股吸收的模式。公告顯示，本次重組的交易方式為國泰君安通過向海通證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行H股股票的方式換股吸收合并海通證券，同時發(fā)行A股股票募集配套資金。

　　其他吸收合并相關(guān)細(xì)節(jié)則尚未披露。公告稱，截至目前，本次重組的具體合作方案以雙方進(jìn)一步簽署的交易文件為準(zhǔn)。本次重組尚需履行必要的內(nèi)部決策程序,并需經(jīng)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可正式實(shí)施，能否實(shí)施尚存在不確定性。

　　兩家公司也均表示，停牌期間，公司將積極推進(jìn)各項(xiàng)工作，并根據(jù)事項(xiàng)進(jìn)展情況，嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和要求履行信息披露義務(wù)。待相關(guān)事項(xiàng)確定后，公司將及時發(fā)布相關(guān)公告并申請公司股票復(fù)牌。請廣大投資者關(guān)注后續(xù)公告，并注意投資風(fēng)險。

　　合并后體量將居行業(yè)前列

　　國泰君安與海通證券同屬上海國資旗下金融機(jī)構(gòu)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持股國泰君安21.35%，為第一大股東。而上海國盛（集團(tuán)）有限公司則持股海通證券6.6%的股份，同樣為其大股東之一；上海國盛（集團(tuán)）有限公司為上海市國資委100%控股企業(yè)。

　　兩家機(jī)構(gòu)均為證券行業(yè)的頭部企業(yè)，業(yè)務(wù)具備一定體量。日前結(jié)束披露的2024年半年報顯示，上半年國泰君安共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.70億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤50.16億元，分別位列行業(yè)第四、第三。海通證券上半年?duì)I業(yè)收入為88.65億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.53億元，分別位列行業(yè)第十、第十七。

　　值得注意的是，若以2023年年報數(shù)據(jù)推算，國泰君安與海通證券合并后的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)將分別達(dá)到1.68萬億元和3302億元，均將超越行業(yè)龍頭中信證券，位居行業(yè)第一。此外，兩家券商在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、數(shù)字科技、合規(guī)風(fēng)控、科創(chuàng)金融、國際布局等方面也各具特色。在業(yè)內(nèi)人士看來，合并后，雙方將實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，形成更強(qiáng)的綜合實(shí)力。

　　證券行業(yè)并購重組打開空間

　　今年4月，國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”明確提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

　　自新“國九條”實(shí)施以來，證券行業(yè)的并購重組步伐明顯加快，尤其是中小券商的整合進(jìn)程顯著提速，此前已有國聯(lián)+民生、浙商+國都、西部+國融、平安+方正、太平洋+華創(chuàng)、國信+萬和等多個案例正在推進(jìn)。然而，頭部券商的合并在此之前一直停留在傳聞階段。

　　在機(jī)構(gòu)人士看來，本輪國泰君安+海通證券的合并，是行業(yè)首個頭部機(jī)構(gòu)的合并案例，未來行業(yè)并購重組空間或進(jìn)一步打開。

　　中信證券認(rèn)為，國君（國泰君安）海通（海通證券）并購為本輪周期首單頭部機(jī)構(gòu)并購案例，也是行業(yè)首單上市券商并購案例，響應(yīng)了國家打造一流投資銀行、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的宏觀方向，長期有望顯著改變行業(yè)競爭格局，并為證券行業(yè)后續(xù)并購重組打開空間。興業(yè)證券研報也表示，市場和政策雙重作用下，券商正在經(jīng)歷壓力測試。當(dāng)前券商板塊當(dāng)前處于磨底階段，看好并購重組主線交易機(jī)會。