歐洲央行將于9月12日公布最新利率決議。市場普遍預(yù)計，在經(jīng)濟增長疲弱、通脹壓力稍緩背景下，歐洲央行會繼6月首次降息后再次下調(diào)利率。

　　預(yù)計降息25個基點

　　路透社最新調(diào)查顯示，77位經(jīng)濟分析師中有64位，即將近85%的比重預(yù)測歐洲央行將在本周降息25個基點，把基準(zhǔn)利率降至3.5%，并在12月再度把利率調(diào)降至3.25%。其中4人預(yù)期今年只會再降息一次，另有8人預(yù)計還會降息三次。調(diào)查結(jié)果還顯示，歐洲央行明年還會降息三次，利率下探至2.50%，但降息幅度遠(yuǎn)小于市場此前預(yù)期的170個基點。

　　路透社文章援引部分經(jīng)濟學(xué)家觀點指出，在通脹壓力揮之不去、經(jīng)濟增長疲軟和潛在衰退等問題上，歐洲央行的決策者們產(chǎn)生分歧，表示未來政策決定可能會面臨復(fù)雜局面。路透社8月30日至9月5日期間的調(diào)查結(jié)果顯示，歐元區(qū)未來兩年經(jīng)濟衰退的可能性僅為30%，與今年初大致相同。

　　歐盟統(tǒng)計局9月6日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)和歐盟第二季度經(jīng)濟增長下調(diào)至0.2%，與第一季度相比有所放緩，其中，歐元區(qū)最大經(jīng)濟體德國經(jīng)濟萎縮了0.1%，陷入衰退的風(fēng)險越來越大。數(shù)據(jù)顯示，家庭消費支出下降、進(jìn)口增長以及固定資本總額下降都成為拖累歐元區(qū)經(jīng)濟增長的主要因素。

　　分析人士指出，較弱的經(jīng)濟指標(biāo)或?qū)W元區(qū)的經(jīng)濟增長前景構(gòu)成風(fēng)險。同時，仍然低迷的投資表明企業(yè)預(yù)計經(jīng)濟不會出現(xiàn)強勁復(fù)蘇。預(yù)計經(jīng)濟增長放緩將為歐洲央行降息打開大門。

　　歐洲央行官員們普遍認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)正在按預(yù)期展開。由于過去加息的傳導(dǎo)仍然強勁，融資條件緊張在一定程度上解釋了需求低迷的原因，并將繼續(xù)對未來幾個月的經(jīng)濟活動構(gòu)成壓力。

　　服務(wù)業(yè)將主導(dǎo)通脹波動

　　通脹形勢變化成為影響歐洲央行未來政策路徑的另一主要因素。歐盟統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月通脹率降至2021年7月以來的最低水平，8月整體CPI同比上漲2.2%，較7月的2.6%降溫。但由于工人工資大幅上漲推高了通脹率，8月歐元區(qū)服務(wù)業(yè)通脹率升至4.2%，達(dá)到去年10月以來的最高水平，近一年來服務(wù)業(yè)通脹率一直徘徊在4%左右。

　　歐洲央行公布的7月會議紀(jì)要提出，服務(wù)業(yè)通脹粘性仍是影響通脹走勢的核心因素，盡管“抗通脹”進(jìn)程取得了重大進(jìn)展，但將通脹持續(xù)降至2%目標(biāo)的任務(wù)尚未得到保證。

　　分析師普遍認(rèn)為，今年歐元區(qū)通脹下行較為平緩，但經(jīng)濟指標(biāo)放緩愈發(fā)明顯，歐洲央行需要在抗通脹和穩(wěn)就業(yè)之間選擇新的平衡點。

　　彭博社報道指出，歐元區(qū)工人的工資一直在迅速上漲，以抵消令人痛苦的生活成本上漲。但歐洲央行擔(dān)心這種態(tài)勢將使消費者價格漲幅保持在高位。

　　盡管近幾個月來通脹有所放緩，但服務(wù)業(yè)的壓力（工資在其中起著更大的作用）仍然很頑固。不過，數(shù)據(jù)顯示，第二季度員工人均薪酬增長4.3%，低于第一季度的4.8%。今年6月，歐洲央行曾預(yù)測這一時期的薪資增長率為5.1%。這種波動部分歸因于德國，德國一些工人在年初獲得了大筆一次性補助以抵消通脹。歐洲央行執(zhí)行委員會成員公開警告稱，工資增長可能在第三季度再次提速。

　　歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家萊恩近期表示，工資增長將在2025年和2026年大幅放緩，這增加了人們對明年通脹率可以回到2%目標(biāo)的信心。

　　歐洲央行官員們還一直密切關(guān)注企業(yè)利潤和工人生產(chǎn)率，以全面了解歐元區(qū)的價格壓力狀況。彭博社文章指出，今年第一季度，企業(yè)利潤已經(jīng)緩解了價格壓力，這一趨勢在第二季度得到了加強。

　　成員國經(jīng)濟表現(xiàn)分化加劇

　　除了經(jīng)濟火車頭德國熄火，另一大經(jīng)濟體法國的情況也不樂觀。相比經(jīng)濟大國增長失速，南歐國家經(jīng)濟較為韌性的表現(xiàn)成為支撐歐元區(qū)增長的重要因素。

　　法國國家統(tǒng)計和經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)顯示，在外貿(mào)和投資回暖的助推下，二季度法國經(jīng)濟環(huán)比增長0.3%。盡管如此，法國經(jīng)濟界對第二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為法國當(dāng)前政治僵局與外部形勢動蕩所引發(fā)的需求疲軟值得警惕。

　　一方面，法國統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月法國商業(yè)景氣指數(shù)僅為94，下降了5個點，是自2021年2月法國疫情全面暴發(fā)以來的最低點，其中工業(yè)與商業(yè)部門下降最為明顯。對此，法國雇主協(xié)會提醒，國內(nèi)政局動蕩正在阻止商業(yè)信心的小幅復(fù)蘇。在商業(yè)領(lǐng)袖的視野中，法國的商業(yè)前景正在不斷惡化。政界人士警告，擺脫當(dāng)前的政治僵局至關(guān)重要，否則將使經(jīng)濟增長和公共財政付出巨大代價。另一方面，法國經(jīng)濟觀察與研究中心專家認(rèn)為，在歐元區(qū)增長弱于預(yù)期、美國大選不確定性上升、烏克蘭危機和巴以沖突熱度不減等諸多復(fù)雜因素下，法國的外部需求正不斷弱化。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前，法國相關(guān)行業(yè)的外國訂單水平已降至2021年5月以來的最低。

　　另有法國經(jīng)濟學(xué)家警告，相較于短期的經(jīng)濟困境，當(dāng)前法國經(jīng)濟“怠速運行”下的多個結(jié)構(gòu)性痛疾難解，將對經(jīng)濟的發(fā)展與韌性帶來長遠(yuǎn)負(fù)面影響。在公共財政方面，近期，歐盟相關(guān)機構(gòu)針對法國等7個歐盟成員國啟動了過度赤字程序，強行要求法國調(diào)整預(yù)算，并在9月提交“可信的預(yù)算軌跡”。

　　最新數(shù)據(jù)同時顯示，受益于旅游業(yè)和財政改革，希臘和西班牙等南歐國家在二季度繼續(xù)取得了較好的增長。業(yè)內(nèi)人士指出，部分歐洲南部國家的經(jīng)濟擴張仍然超過歐洲北部和西部的增長，區(qū)域的經(jīng)濟疲弱將被一定程度抵消。

　　多個機構(gòu)指出，鑒于南歐國家令歐元區(qū)整體經(jīng)濟表現(xiàn)不至于太過疲弱，在歐洲央行再度降息后，歐元匯率和相關(guān)金融市場波動可能將十分有限。