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| 2006-09-27 英暉 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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人民幣匯率波幅何時放寬？近幾天來，這個話題急劇升溫。無論是在國際貨幣基金組織年會論壇，還是在國內(nèi)召開的中法金融論壇，央行行長周小川總是被中外媒體“圍追堵截”。周行長的回答則給人充分的想像空間：戰(zhàn)略明確、戰(zhàn)術(shù)模糊，長期明確、短期模糊。
看來，央行和民間的又一番猜謎式的博弈開始了。而央行出手的時機(jī)和分寸，很可能與以往如出一轍——出其不意。
出其不意，成為央行近幾年調(diào)控中一貫之的手法。而“很意外”則是市場人士對多次新政策出臺的反應(yīng)。
有人對央行出手的“出其不意”不以為然：央行的職責(zé)應(yīng)當(dāng)是引導(dǎo)企業(yè)和居民有一個穩(wěn)定預(yù)期，政策出臺“出其不意”未免不妥。
其實，不管是出其不意，還是事先提示，都無可厚非。引導(dǎo)市場有一個穩(wěn)定的預(yù)期，防止經(jīng)濟(jì)劇烈波動，確實是貨幣當(dāng)局應(yīng)有的責(zé)任，但是方式上有多種選擇�？v觀當(dāng)今各國央行，既有事先打招呼的，也有出其不意的。對這個問題，英國央行(英格蘭銀行)行長曾不屑地說：既然未來是一團(tuán)迷霧，宣布未來的打算就毫無意義。
這就牽涉到央行調(diào)控的科學(xué)或藝術(shù)了。
把央行決策稱為科學(xué)，并沒有很長的歷史，大致萌芽于上世紀(jì)三十年代，成型于上世紀(jì)的六七十年代。上世紀(jì)六七十年代，有人發(fā)明了計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，用大量的方程式來描述經(jīng)濟(jì)狀況。央行便用它們來預(yù)測經(jīng)濟(jì)運行和利率如何影響經(jīng)濟(jì)運行的。但是結(jié)果很快表明，這種方式很不可靠。原來，這種方式的一個缺陷是把調(diào)控的對象——企業(yè)和個人看成是沒有生命和智慧的個體。實際上，這些個體都是有思想有智慧的，他們不是被動地接受央行的調(diào)控，而是主動預(yù)測和規(guī)避央行的調(diào)控。發(fā)現(xiàn)這個問題的人是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者盧卡斯。他的發(fā)現(xiàn)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性預(yù)期革命，于是，計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中引入了新的要素，出現(xiàn)了新的模型。新的模型假定經(jīng)濟(jì)個體能夠理解和洞察他們生活的這個復(fù)雜的世界，并不斷地計算央行的行為對他們當(dāng)前或今后一段時期的財務(wù)有何影響。
令人沮喪的是，理性預(yù)期模型運用到實踐中之后，也一樣遭遇到困難。原因是它把經(jīng)濟(jì)個體假設(shè)得太聰明了。實際上，經(jīng)濟(jì)世界里有成千上萬的個體，他們或者無從得到準(zhǔn)確的信息，或者面對龐大的信息不知道如何理出個頭緒。他們跟央行相比，存在著嚴(yán)重的信息不對稱。
在計量模型中，央行如何嚴(yán)格界定他的博弈對手一直是一個問題。因為經(jīng)濟(jì)個體像汪洋大海，每一個個體都是有思想、有感情、有智慧的。這個問題是那么模糊，以至于無法用數(shù)字表達(dá)。它不單是一個冷冷的數(shù)字，也是心理問題，情感問題，社會問題，有時候還是政治問題。對這么復(fù)雜的對象，只是用看似復(fù)雜實際單調(diào)的計量模型來提示決策，出現(xiàn)偏頗是在所難免的。不單是企業(yè)和個人在琢磨央行，央行也需要琢磨企業(yè)和個人。央行決策難，大致也就難在這里。現(xiàn)實生活里，到底是貓捉老鼠還是老鼠戲貓，有時候難以分清楚。
這也難怪，自從計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型應(yīng)用于各國央行決策，從而使央行決策建立在所謂科學(xué)基礎(chǔ)之上，距今也就三四十年；理性預(yù)期被決策者采用，也就二三十年時間，中國央行步市場經(jīng)濟(jì)國家后塵，使用市場手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，也只有20多年。與人類掌握的其他學(xué)科相比，央行在所謂科學(xué)基礎(chǔ)上的調(diào)控這一有形之手，還很年輕。
在全球化日益深刻的今天，外部因素對本國的貨幣政策和匯率政策的干預(yù)和影響也逾見深刻。就在這次國際貨幣基金組織年會上，各大國央行行長的君子風(fēng)度遮掩不了為了本國利益而角逐的刀光劍影。
說貨幣當(dāng)局的調(diào)控是一門綜合藝術(shù)并不過分。它既是經(jīng)濟(jì)學(xué)，也是社會學(xué)，更是政治學(xué)和心理學(xué)。調(diào)控，就是博弈，就是雙方心理的互相揣摩，也是互相在最大程度上的妥協(xié)和理解。能不能讓市場得到一個準(zhǔn)確清晰的調(diào)控信號是各國央行的責(zé)任，同時，在達(dá)到這個目標(biāo)的方式上存在各種選擇。在這方面，各國央行藝無止境。 |
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