春節(jié)假期的最后一個(gè)晚上，傳來(lái)央行加息的消息。至此，從去年底到現(xiàn)在，在空中盤(pán)旋兩個(gè)月的加息“靴子”終于落地。
說(shuō)是在空中盤(pán)旋兩月之久，是因?yàn)檫@次加息已在各方人士預(yù)料之中。去年年底到今年初，形成去年CPI上漲的國(guó)內(nèi)國(guó)際因素并沒(méi)有離去，通脹壓力持續(xù)不減，去年第四季度以來(lái)，央行也在各種場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，使得加息之舉呼之欲出。
2010年全年CPI同比上漲3.3%，12月CPI同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.5%，大大超出當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)多家分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年一月份CPI可能突破5.1%，將再度創(chuàng)出本輪物價(jià)上漲新高。近一段時(shí)期全球天氣異常，對(duì)全年通脹壓力不容忽視。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織最新發(fā)表的報(bào)告，全球食品價(jià)格指數(shù)連續(xù)7個(gè)月上漲，今年1月全球食品價(jià)格指數(shù)達(dá)231點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至1月4日，河北等八省冬小麥?zhǔn)芎?611萬(wàn)畝，占種植面積的35.1%。國(guó)際上，美國(guó)中西部、阿根廷、澳大利亞等國(guó)正遭遇不同惡劣天氣。另外，由食品發(fā)動(dòng)的這輪通脹已經(jīng)開(kāi)始傳導(dǎo)至其他非食品領(lǐng)域，去年最后三個(gè)月，非食品CPI的環(huán)比漲幅都連續(xù)創(chuàng)出十幾年以來(lái)的歷史同期新高。而去年12月的PMI也顯示，制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格在上升�？梢哉f(shuō)，通脹在2010年困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)之后，將在2011年繼續(xù)困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)，成為我國(guó)需要解決的首要問(wèn)題。雖然有人預(yù)測(cè)今年的通脹水平有可能前高后低，但是由于加息時(shí)滯效應(yīng)，若不提前加息，今年通脹前高后低的光景也可能不保。
通脹說(shuō)到底是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，表面上是物價(jià)上漲，實(shí)際上是市場(chǎng)充斥著過(guò)多的流動(dòng)性。在低利率下，資金借用成本太低，不光會(huì)助長(zhǎng)流動(dòng)性泛濫，還會(huì)使企業(yè)在信貸資源使用上多寡不均。雖然過(guò)往的實(shí)踐表明，央行在貨幣政策工具的使用上偏好數(shù)量型工具，在動(dòng)用價(jià)格工具時(shí)慎而又慎，但是，目前遏制通脹最有力的工具仍然是利率。這次加息是上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其特點(diǎn)是存貸款利率的等幅上調(diào)，這有利于信貸資源的優(yōu)化配置，抑制大型企業(yè)對(duì)貸款資源的過(guò)度占用。從今年一月份貸款情況可以看出，一月份前三周，新增貸款已達(dá)1.2萬(wàn)億元，在這個(gè)過(guò)程中，已經(jīng)有一些大企業(yè)和券商開(kāi)始“囤錢(qián)”，即使現(xiàn)在不需要，但因?yàn)樾刨J已成稀缺資源，也囤下以備將來(lái)。而加息可以提高企業(yè)資金占用成本，使資金在大中小企業(yè)中的配置更合理。需要提出的是，這次加息只是提高存貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，幅度不大，能在多大程度上發(fā)揮作用，還有待觀察。
當(dāng)然，加息并非是皆大歡喜，它是一把雙刃劍。目前發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行冷熱分明，美國(guó)寬松的貨幣政策未見(jiàn)消停跡象，境外資金流入對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體，特別是我國(guó)凈流入的壓力增大。去年12月我國(guó)新增外匯占款4033億元，較上月進(jìn)一步多增837億元，從新增外匯占款扣除FDI和貿(mào)易順差的差額來(lái)看，去年四季度境外資本流入明顯增多。我國(guó)加息，必然使熱錢(qián)聞風(fēng)而動(dòng)，這會(huì)助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫重啟和蔓延，會(huì)增加人民幣升值壓力。但是，任何政策都是有成本的，目前通脹是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要敵人，必須權(quán)衡利弊，兩害相權(quán)取其輕。至于對(duì)熱錢(qián)的遏制，相信貨幣當(dāng)局自有另外的“池子”可用。
另外，自從危機(jī)之后，這是第三次加息。每次加息都有人驚呼我國(guó)將進(jìn)入加息通道，這次如何呢？筆者認(rèn)為，在今年通脹形勢(shì)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)下，一次小幅度加息并不能解決問(wèn)題，對(duì)今年而言，這不應(yīng)當(dāng)是惟一一次加息，但關(guān)鍵還是要看CPI。如果第一季度CPI超出預(yù)期，助推通脹的國(guó)際國(guó)內(nèi)因素不減，那時(shí)加息勢(shì)在必行。至于“通道”之說(shuō)，已不重要。