第三輪“量化寬松”(QE3)還沒來，市場預(yù)期卻早已形成。以美國10年期國債收益率為代表的一些重要市場指標(biāo)對此早就進(jìn)行了消化，股市匯市聞風(fēng)而動，且朝著美聯(lián)儲期待的方向發(fā)展，各國央行也未雨綢繆，大都以QE3為“假想敵”提前布局。由此看來，雖然QE3尚未落地，但美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)了“不戰(zhàn)而屈人之兵”。在本月20日至21日的貨幣政策決策會議上，美聯(lián)儲應(yīng)該不急著推出“貨真價實(shí)”的QE3了。
全球市場近期形成QE3即將到來的強(qiáng)烈預(yù)期，大多源自一個簡單的推理：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇今年以來明顯放緩，在財政刺激政策難以為繼的預(yù)設(shè)前提下，提振經(jīng)濟(jì)的艱巨使命就只能落在掌控貨幣政策的美聯(lián)儲肩上，鑒于目前常規(guī)的利率手段已經(jīng)用盡，所以美聯(lián)儲主席伯南克將會第三次實(shí)施非常規(guī)的“量化寬松”政策，通過直接購買國債等有價證券向市場注入流動性。
然而，這個似乎符合邏輯的推理卻并不完美，一是有些慣性思維，疑似刻舟求劍，二是忽視了QE3市場預(yù)期的實(shí)際效果，三是低估了美聯(lián)儲的調(diào)控手段。
美聯(lián)儲推出所謂的QE和QE2，可以說是不得已而為之。沒有QE，美國銀行業(yè)高達(dá)萬億美元的“有毒資產(chǎn)”就會爛在自己鍋里。沒有QE2，當(dāng)時剛剛吐出“嫩芽”的美國經(jīng)濟(jì)很可能在失去財政刺激政策庇佑后瞬間夭折。而目前山姆大叔的日子還沒到揭不開鍋的地步：一方面，復(fù)蘇進(jìn)程緩慢不堪，只能維系高失業(yè)高財赤的低速增長；而另一方面，美國經(jīng)濟(jì)已初步完成自我修復(fù)，不可能很快跌入“二次衰退”。正因如此，觀望中的伯南克在最近兩個月出言謹(jǐn)慎，并不奢談QE3。此外，QE和QE2此前已然證明，寬松貨幣政策在“止血”方面療效顯著卻難起恢復(fù)元?dú)庵�，再加上共和黨議員為撈政治籌碼屢次抨擊“量化寬松”，甚至有人扣上“叛國”這頂大帽子，而國際輿論也是眾口一詞進(jìn)行討伐，也讓伯南克進(jìn)退維谷，在QE3的問題上不得不慎之又慎。
美聯(lián)儲推行“量化寬松”政策，除了刺激經(jīng)濟(jì)，更有讓全球共同承擔(dān)美國的救市成本并借機(jī)稀釋巨額債務(wù)之意。6000億美元的QE2已向市場表明，美聯(lián)儲大舉購買美國國債，一邊降低其長期國債收益率并令美元走軟，一邊向全球輸出通脹，依靠美元的金融霸權(quán)掠奪他國財富，以此實(shí)現(xiàn)本身的經(jīng)濟(jì)再平衡和債務(wù)隱形“豁免”。當(dāng)前，QE2已實(shí)現(xiàn)此戰(zhàn)略意圖，而早已形成的QE3預(yù)期在歐債危機(jī)“恰到好處”的配合下也起到了同樣的效果：美元、美債和大宗商品都朝著對美國有利的方向移動。既然僅靠市場預(yù)期就達(dá)到了目的，何必再冒天下之大不韙而出臺QE3。在時間上多了一些騰挪余地的美聯(lián)儲更樂于將這柄達(dá)摩克利斯之劍懸在全球資本市場的頭上。
最后，即便沒有翻版QE2的QE3(單純購買國債，擴(kuò)大美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模)，美聯(lián)儲的政策工具箱中還有其他可以起到相似效果的工具，比如“半扭轉(zhuǎn)”和“全扭轉(zhuǎn)”(均屬于短債倒長債的“扭轉(zhuǎn)操作”)、簡化版的QE3或QE2.5(“凍結(jié)”購買債券，在公開市場逆回購，消耗準(zhǔn)備金，甚至?xí)R時注入流動性)、調(diào)降超額準(zhǔn)備金利率以及設(shè)定具體的失業(yè)和通脹目標(biāo)等。握有這些長短兵器，美聯(lián)儲還會在9月份推出實(shí)打?qū)嵉腝E3嗎？
