中國(guó)坐擁3.2萬(wàn)億美元的龐大外匯儲(chǔ)備，在當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)中發(fā)揮著關(guān)鍵的“借款人”角色。如何既做到雪中送炭，又不至于太過(guò)冒險(xiǎn)，需要中國(guó)反復(fù)掂量：在向歐洲伸出援手時(shí)，什么才是最佳的援助途徑。
一般的途徑自然有很多，包括直接購(gòu)買(mǎi)歐洲資產(chǎn)，但在歐洲對(duì)中國(guó)還頗多提防的情況下，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)不易，而除了資產(chǎn)投資外，其他途徑大致有四條：
第一條途徑，直接對(duì)希臘、西班牙、意大利這些陷入債務(wù)危機(jī)的歐洲國(guó)家進(jìn)行援助，購(gòu)買(mǎi)它們賣(mài)不出去的國(guó)債。但這無(wú)疑是下下策。原因很簡(jiǎn)單，風(fēng)險(xiǎn)太高，收益太小，且很可能血本無(wú)歸。在這種高風(fēng)險(xiǎn)的狀況下，中國(guó)如果還直接購(gòu)買(mǎi)歐洲人都不敢買(mǎi)的“笨豬”債券，實(shí)在有如火中取栗。
第二條途徑，是購(gòu)買(mǎi)歐洲優(yōu)質(zhì)債券，比如，購(gòu)買(mǎi)德國(guó)、法國(guó)的AAA級(jí)國(guó)債。通過(guò)這種間接援助方式，讓德國(guó)和法國(guó)可以騰出更多資金來(lái)救助“笨豬”國(guó)家，而中國(guó)投資也相對(duì)安全。這可以說(shuō)是中策，也是許多投資者的共同選擇。“股神”巴菲特日前就說(shuō)，別指望他參與救助歐洲，他早已清空歐洲主權(quán)債券，目前僅通過(guò)持有德國(guó)慕尼黑再保險(xiǎn)公司的股份，保留著德國(guó)債券。通過(guò)這種“投資企業(yè)再投資”，巴菲特很有效地規(guī)避了投資風(fēng)險(xiǎn)，這種投資方式值得中國(guó)借鑒。
第三條途徑，中國(guó)不妨與歐盟和歐洲央行展開(kāi)合作。在當(dāng)前應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)中，“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”和歐洲央行起著關(guān)鍵的作用，中國(guó)可以向它們“輸血”，這可以歸為中上策。如果以后發(fā)行歐元債券，這其實(shí)也是一個(gè)不錯(cuò)的投資選擇。
第四條途徑，則是中國(guó)通過(guò)IMF(國(guó)際貨幣基金組織)參與救助歐洲。在當(dāng)前對(duì)希臘等國(guó)的救援中，IMF已提供了大量的資金。這種間接幫助，與上一條途徑有異曲同工之妙，但結(jié)果可能更好，是為中上策或上策。
為什么這么講？就是這牽涉到國(guó)際金融秩序的改革。在此前IMF融資中，中國(guó)出資500億美元成為第一個(gè)購(gòu)買(mǎi)IMF債券的國(guó)家。此舉促使IMF加快改革，給予中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體更多份額和發(fā)言權(quán)。在當(dāng)前歐債危機(jī)的關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)IMF債券間接馳援歐洲，一則可以降低自身投資風(fēng)險(xiǎn)，二則還可進(jìn)一步加大對(duì)IMF改革的壓力，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)中國(guó)在未來(lái)國(guó)際金融秩序的話語(yǔ)權(quán)。
但不管是哪種途徑，都不存在毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的上上之策。這就要求中國(guó)多管齊下，構(gòu)建更有效的投資組合。比如，直接援助“笨豬”國(guó)家確實(shí)風(fēng)險(xiǎn)很大，但亦可能帶來(lái)超級(jí)收益，不妨在投資組合中撥出小部分資金，購(gòu)買(mǎi)這種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的品種。至于購(gòu)買(mǎi)IMF債券，如果并不能促進(jìn)IMF改革，或者收益率實(shí)在太低，那就顯然還不如中策了。
