原本是一次陰霾沉重的峰會，卻交出了雨過天晴般的答卷，這就是6月28、29兩天歐盟峰會上演的峰回路轉(zhuǎn)、柳暗花明一幕。盡管在可預(yù)期的未來中，歐洲經(jīng)濟(jì)的治理與協(xié)調(diào)仍存諸多變數(shù)，但峰會上取得的三大成果——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)可直接向銀行注資、穩(wěn)定機(jī)制可購買重債國國債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，足以形成提振全球市場信心的正能量，令岌岌可危的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)暫時(shí)解除了警報(bào)。
從重要性上看，ESM將可直接向銀行注資，無疑是具有突破性意義的關(guān)鍵一步。在此之前，歐洲重債國的“落水”經(jīng)歷主要有兩類：一是希臘和葡萄牙，因政府債臺高筑導(dǎo)致信用等級屢遭調(diào)降，釀成銀行業(yè)償付危機(jī)，后者需要政府輸血度日，將政府債務(wù)推向新高；二是西班牙和愛爾蘭，銀行業(yè)壞賬激增，把原本財(cái)政無憂的政府拖累下水，而銀行業(yè)進(jìn)而跟著受牽連。無論方向如何，最終的結(jié)果都是銀行業(yè)變成了政府的包袱，而政府債務(wù)攀至不可持續(xù)之境地，主權(quán)信用喪失殆盡，只得向外部求援。
作為應(yīng)對之策，本次峰會上，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意ESM可直接向銀行注資，意味著這筆原本只能投向各國政府的“救命錢”可以直接救助銀行，既不會增加政府負(fù)債，又不會附加改革條件，從而避免今后政府主權(quán)信用的再度惡化。換句話說，由于歐盟成員國政府不再孤立地對救助自己國家的“落水”銀行負(fù)責(zé)，一些大銀行的崩潰對該國國債市場將不再產(chǎn)生致命威脅，而整個(gè)銀行業(yè)對該國經(jīng)濟(jì)造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也被降低。歐盟峰會和國際貨幣基金組織在峰會結(jié)束后雙雙發(fā)布的聲明都說，此舉將打破銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)信用之間的惡性循環(huán)。
從手段上看，除了ESM將可直接向銀行注資，本次峰會還提出了ESM可購買重債國國債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等措施。表面上看，這是西班牙、意大利等重債國以及要求以保增長為先的法國的“勝利”，但為此做出妥協(xié)的德國并未犧牲太大。在保衛(wèi)歐元這個(gè)大前提之下，德國并未放棄自己強(qiáng)化財(cái)政聯(lián)盟以推進(jìn)一體化進(jìn)程的既定戰(zhàn)略。
從長期來看，本次適度而靈活的妥協(xié)，倒是可以理解為以退為進(jìn)，為日后關(guān)鍵的博弈積累了籌碼。反過來說，德國總理默克爾也不能把其他國家逼得太緊，令后者完全喪失政策騰挪的余地。無論是意大利還是西班牙，甚至是剛剛由奧朗德執(zhí)政的法國，要么已經(jīng)推行、要么承諾照辦德國倡導(dǎo)國內(nèi)反對的財(cái)政緊縮措施。若一再咄咄逼人，反而會讓德國在未來的政策博弈中更加孤立無援。德國《明鏡周刊》分析認(rèn)為，之前已牢牢握住財(cái)政協(xié)議和增長公約的主導(dǎo)權(quán)，這是默克爾為這次妥協(xié)預(yù)先準(zhǔn)備的對價(jià)之物。因此，正如法國總統(tǒng)奧朗德高度概括的那樣——沒有誰勝誰負(fù)之分，總歸是“歐洲贏了”。
本次歐盟峰會釋放出的正能量極大地刺激了全球市場，當(dāng)日主要股市、商品和歐元等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線大漲。但一些分析人士也警告說，市場不會為這次峰會狂歡太久，因?yàn)槟芊駥⑦@些決策轉(zhuǎn)為實(shí)實(shí)在在的行動(dòng)還面臨諸多挑戰(zhàn)，比如允許ESM可以直接向銀行業(yè)注資，前提條件是必須建立歐元區(qū)統(tǒng)一的銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而建立這一機(jī)構(gòu)要各國齊心協(xié)力掃清各自的政策和法律層面的障礙“不知道要踢幾個(gè)加時(shí)賽才能完成”。
總而言之，本次峰會為解決歐債危機(jī)贏得了一些時(shí)間，而且提出了新的思路。2008年，美國迫不得已推出問題資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP)，從目前的效果來看，既托住了銀行業(yè)，又令美國財(cái)政部全身而退。本次峰會令歐盟版TARP的輪廓更加清晰，但能否發(fā)揮同樣效力，則有待進(jìn)一步觀察。