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| 2006-11-07 本報記者:張漢青 來源:經(jīng)濟參考報 |
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經(jīng)濟參考報資料圖片 |
11月6日，中國人民銀行發(fā)布公告，允許銀行間債券市場推出債券借貸業(yè)務。由此，具有市場放大效應的做空機制之一的融券業(yè)務終于破繭而出。
銀河證券首席經(jīng)濟學家左曉蕾在接受本報記者采訪時表示，在銀行間債券市場推出債券借貸業(yè)務，應屬一種重要的金融創(chuàng)新，為銀行間的交易帶來了一種新的工具和思路�！氨M管這種做空機制的引入，還暫時局限于場外市場當中，但是對于公開的股票市場來說，也是一個具有借鑒意義的嘗試，在條件具備時必然會進行推廣”。
據(jù)了解，目前我國場外市場中，以融資為主要目的的回購市場得到比較充分的發(fā)展，以融券為主要目的的證券借貸市場卻非常薄弱。這使本為一對的融資融券機制明顯失衡，做市商的活動因而得不到債券借貸的支持，特別是市場出現(xiàn)下跌預期時，投資者不能得到有效的做空機制手段。這成為制約我國債券市場長遠發(fā)展的重要因素之一。
中央國債公司最新統(tǒng)計顯示，截至今年9月底，我國債券市場存量從1993年的2343億元增至8.9萬億元，年均增長超過30%；銀行間債券市場結(jié)算成員6097家，托管債券730只。市場規(guī)模的急劇擴大，債券交易的日益活躍，交易主體的迅速增加，同業(yè)拆借中心和國債登記公司業(yè)務系統(tǒng)的日趨健全，都為開展債券借貸業(yè)務奠定了基礎。
根據(jù)央行的解釋，此次在全國銀行間債券市場推出的債券借貸，是指債券融入方以一定數(shù)量的債券為質(zhì)物，從債券融出方借入標的債券，同時約定在未來某一日期歸還所借入標的債券，并由債券融出方返還相應質(zhì)物的債券融通行為。業(yè)內(nèi)人士認為，這一業(yè)務操作就是通常意義上的“融券”。國家此次放開了對融券的限制，實際上是為未來金融市場引入更多的做空機制創(chuàng)造條件。
在這一制度下，市場參與者均可進行債券借貸。市場參與者進行債券借貸應遵循公平、誠信、風險自擔的原則，并加強相應的內(nèi)部授權和外部授信管理，建立相應的內(nèi)部管理制度和操作規(guī)程，健全風險防范機制。
按照有關規(guī)定，債券借貸的標的債券應為融出方自有的、可以在全國銀行間債券市場交易流通的債券。債券借貸的期限由借貸雙方協(xié)商確定，最長不得超過365天。市場參與者進行債券借貸，既可以通過全國銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)達成交易，也可以通過電話、傳真等其他方式達成交易。中央國債登記結(jié)算有限責任公司負責債券借貸的結(jié)算。借貸雙方應于成交當日將結(jié)算指令發(fā)送至中央結(jié)算公司。
央行有關人士表示，在銀行間債券市場快速發(fā)展的背景下，債券借貸業(yè)務的推出，為投資者提供了新的投資盈利模式和風險規(guī)避手段，提升了市場的有效性。債券借貸使投資者可以賣出自己沒有的債券，到期再補回。這種機制為投資者提供了新的投資盈利模式和風險規(guī)避手段，也為那些以持有到期為目的的投資者在不改變資產(chǎn)配置的條件下額外增加收益提供了新的渠道。
據(jù)透露，既定本次推出的債券借貸主要是在全國銀行間債券市場參與者之間直接進行的債券借貸。下一步，將根據(jù)債券市場的整體發(fā)展規(guī)劃，本著創(chuàng)新力度、發(fā)展速度和市場承受程度有機統(tǒng)一的原則，在銀行間債券市場繼續(xù)推動制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，在總結(jié)經(jīng)驗的基礎上，積極推動依托中央托管結(jié)算機構(gòu)的自動債券借貸，進一步促進我國債券市場快速、健康和可持續(xù)發(fā)展。 |
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