11月15日，根據(jù)央行的既定安排，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)到9%。至此，今年內(nèi)對(duì)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)已經(jīng)連續(xù)三次跨步。那么，新政策付諸實(shí)施，將對(duì)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等相關(guān)板塊有何種影響？個(gè)人投資者應(yīng)該如何調(diào)整自己的投資策略？
    多位市場(chǎng)分析人士向記者表示，在毫無(wú)征兆的情況下，央行再次祭出提高存款準(zhǔn)備金率的招數(shù)，這一動(dòng)作將再次凍結(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性約1500億元。管理層如此頻密地動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率調(diào)控杠桿，也讓市場(chǎng)明確準(zhǔn)備金政策已經(jīng)漸漸升級(jí)成為常規(guī)化調(diào)控手段之一。

基金：貨幣市場(chǎng)基金收益有望上升

11月15日，根據(jù)央行的既定安排，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)到9%。個(gè)人投資者應(yīng)該如何調(diào)整自己的投資策略？本報(bào)記者 史麗 攝

    分析人士認(rèn)為，上調(diào)政策宣布后，年內(nèi)升息可能性已經(jīng)可以排除。而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，貨幣市場(chǎng)基金的收益率有可能受此影響而獲提高。雖然此次只調(diào)高了0.5個(gè)百分點(diǎn)，但對(duì)銀行來(lái)講“殺傷力”也不小。央行前兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率共凍結(jié)資金3000億元左右，此次凍結(jié)資金也在1500億元左右，若再考慮到目前七倍左右的貨幣乘數(shù)，對(duì)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的資金面來(lái)說(shuō)，意味著減少大約10000億元的資金。銀行將直接面臨其存款準(zhǔn)備金不足的壓力。
    由此所帶來(lái)最明顯的變化就將是資金市場(chǎng)利率的上升，如票據(jù)利率、債券利率都會(huì)上升。而貨幣市場(chǎng)基金都是投資于這些產(chǎn)品的，所以收益有望會(huì)上漲。
    除此之外，新政策對(duì)于投資者所追捧的人民幣理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率影響不大。據(jù)了解，此前，市場(chǎng)中90%的人民幣理財(cái)產(chǎn)品還是投資于貨幣市場(chǎng)中的各種債券，而現(xiàn)在這個(gè)數(shù)字已經(jīng)下降為60%左右，各種掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品紛紛出現(xiàn)，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)趨于多樣化。

債市：短期可能面臨溫和調(diào)整

    據(jù)專業(yè)人士介紹，我國(guó)債券市場(chǎng)的主要參與者是商業(yè)銀行，為應(yīng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)帶來(lái)的壓力，資金趨于吃緊的銀行可能會(huì)拋售手中的債券，從而引起債券市場(chǎng)的下跌。從另一方面看，央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，本身就是為了壓縮商業(yè)銀行投放債券市場(chǎng)的資金規(guī)模和信貸投放沖動(dòng)，這也必然對(duì)債券市場(chǎng)帶來(lái)利空影響。
    上周，連續(xù)幾天債市都走出了下跌行情�！把胄型蝗恍�布提高存款準(zhǔn)備金率，目的在于緊縮市場(chǎng)的流動(dòng)性，這是近期影響債券市場(chǎng)下行的主導(dǎo)因素�！敝袊�(guó)科技證券研究所研究員武洪波表示。
    武洪波說(shuō)，從今年央行調(diào)控貨幣流動(dòng)性的方法看，央行比較傾向運(yùn)用“發(fā)行票據(jù)+準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)”的方式對(duì)貨幣進(jìn)行調(diào)控。之前央行兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并于8月19日上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。在此情況下，隨后貨幣市場(chǎng)利率曾一度上揚(yáng)，但近期市場(chǎng)利率不斷回落，顯示出流動(dòng)性再度泛濫。央行此次出手，主要是流動(dòng)性問(wèn)題再次凸顯所致。
    業(yè)內(nèi)人士表示，盡管政策調(diào)整對(duì)債市形成了細(xì)微影響，貨幣市場(chǎng)利率小幅上升，債券價(jià)格下降，但總體來(lái)看，政策調(diào)整對(duì)債市的影響依然有限。在流動(dòng)性過(guò)剩持續(xù)存在的情況下，準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)債市的影響只能是溫和的或是短暫的。
    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近期新增資金規(guī)模相當(dāng)可觀：到明年一季度共有1.47萬(wàn)億元票據(jù)到期，年底前還至少有400億美元的外匯占款需要對(duì)沖，約有5000億元的財(cái)政支出，而收縮1500億元對(duì)于這些約2.29萬(wàn)億元的資金來(lái)說(shuō)根本算不上什么，所以對(duì)債市資金面的抽離作用有限。
    實(shí)際上，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，前兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)債市造成的沖擊都是波浪式的先抑后揚(yáng)，被凍結(jié)的資金隨后都被流動(dòng)性的再度泛濫所消化。

股市：銀行類股票受沖擊最大

    截止到目前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)上漲了11周，上證綜指蓄勢(shì)上沖1900點(diǎn)大關(guān)，并且再次創(chuàng)出5年以來(lái)的歷史新高。面對(duì)突然而至的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，股市尚未表現(xiàn)出太大的壓力。
    “盡管央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，將凍結(jié)資金約1500億元到1600億元，但相對(duì)于萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備和當(dāng)前市場(chǎng)過(guò)分充裕的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，無(wú)異于杯水車薪�！毙耪\(chéng)基金首席投資官岳愛民表示。他說(shuō)，本次調(diào)控政策的出臺(tái)使年內(nèi)加息預(yù)期減弱，舒緩了市場(chǎng)擔(dān)憂。由于股市的平均投資回報(bào)率仍高于其他投資方式，場(chǎng)外資金因而踴躍，也足以支持股市繼續(xù)上行。
    中信證券研究部主管程偉慶博士表示，目前再次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率依然是繼續(xù)收緊流動(dòng)性政策的延續(xù)�？紤]到銀行貸款減緩，銀行體系存貸比依然較低，并不會(huì)對(duì)資金面產(chǎn)生太大影響。
    根據(jù)萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)的判斷，雖然從根本上來(lái)講，此種調(diào)整對(duì)于股市并不具備根本性的轉(zhuǎn)折意味，也不會(huì)對(duì)資金面產(chǎn)生太大影響，但是股市目前處于調(diào)倉(cāng)階段，走勢(shì)比較敏感。這種突然的調(diào)控政策對(duì)于市場(chǎng)心理的影響會(huì)比較大。
    不少分析人士同時(shí)也提醒，投資者不能被存款準(zhǔn)備金率上調(diào)背景下表現(xiàn)出的牛市依然堅(jiān)挺所麻痹。在股指已連續(xù)上漲11周之后，市場(chǎng)上極可能出現(xiàn)“溫水煮青蛙”的現(xiàn)象，使投資者逐漸喪失或降低風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。從這一點(diǎn)上說(shuō)，投資者可不在乎存款準(zhǔn)備金率上調(diào)消息突降，卻不能不對(duì)大盤的高位調(diào)整有所防范。
    而且，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)周期性敏感行業(yè)普遍構(gòu)成壓力，一些上市公司業(yè)績(jī)將受影響，其中銀行類上市公司受沖擊最大。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，整體上會(huì)降低銀行的可貸款規(guī)模，可能會(huì)影響到相關(guān)銀行的利息收入，進(jìn)一步影響到其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，對(duì)該板塊的短期走勢(shì)造成一定的不利影響，特別是對(duì)諸如華夏、深發(fā)展等中小銀行來(lái)說(shuō)，負(fù)面影響相對(duì)更大一些。

期市：間接影響作用甚微

    從目前情況看，央行三度上調(diào)準(zhǔn)備金的舉措對(duì)于期貨市場(chǎng)的影響非常有限。來(lái)自上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所的最新交易數(shù)據(jù)顯示，近段時(shí)間以來(lái)的市場(chǎng)交易量并沒有出現(xiàn)明顯的變化，基本處于平穩(wěn)狀態(tài)之中。同時(shí)，各期貨品種也普遍出現(xiàn)了上漲行情。
    分析人士表示，央行收緊貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性之舉并不一定會(huì)對(duì)期市產(chǎn)生利空影響，主要原因是上調(diào)存款準(zhǔn)備金對(duì)于期貨市場(chǎng)的影響比較間接。
    平安期貨的分析師王兆先認(rèn)為，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)期貨市場(chǎng)影響很小。因?yàn)樵谥袊?guó)投資期貨的一般都是自有資金，和央行是否回收流動(dòng)性沒有多大關(guān)系。在西方國(guó)家，期貨投資中私募資金比較多，而這些私募資金有相當(dāng)一部分來(lái)自銀行貸款，因此其期貨市場(chǎng)對(duì)存款準(zhǔn)備金比較敏感，這是它和中國(guó)期貨市場(chǎng)的不同之處�！皬膶�(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)的期貨投資在證券市場(chǎng)上所占比例較小，而且資金總量比較穩(wěn)定，也沒有出現(xiàn)過(guò)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響的先例�！�
    而東銀期貨高級(jí)研究員張宏明則表示，提高存款準(zhǔn)備金率到底能對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生多大影響，這不只是因素本身的利多、還是利空。因?yàn)樵谂Ｊ兄�，利空常被忽略，利多常被夸大；反之，在熊市中，利多常被忽略，利空常被夸大。因此，�?duì)當(dāng)前期貨市場(chǎng)的準(zhǔn)確定性就成了正確評(píng)估央行提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)期市到底能產(chǎn)生多大影響的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。