[一釘看市]順應(yīng)趨勢(shì)走向進(jìn)行操作
    2006-11-22    民族證券:徐一釘    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
    “大盤上漲就是不賺錢”，是近期最常聽(tīng)到的一句話，其中既有偶然性，也有一定的必然。
    首先，多數(shù)投資者還沉迷于多年積累的“經(jīng)驗(yàn)”中。長(zhǎng)達(dá)五年的熊市，已把這批投資者磨去了棱角。他們對(duì)股市少了一分朝氣，卻增添了幾分擔(dān)憂，對(duì)持續(xù)的上漲早已沒(méi)了感覺(jué)。仔細(xì)想想，趨勢(shì)的力量是很強(qiáng)的，一旦趨勢(shì)形成很難改變。前幾年，當(dāng)長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)確立后，和趨勢(shì)抗?fàn)幍慕Y(jié)果是，絕大多數(shù)投資者的損失很慘重。而當(dāng)998點(diǎn)后上升趨勢(shì)確立后，“波段”操作的收益大多數(shù)落后于大盤。國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者不做“波段”，是因?yàn)榘倌甑慕?jīng)驗(yàn)告送他們，波段操作很難占著便宜的。
    其次，A股市場(chǎng)的投資主體，近幾年已發(fā)生巨大變化，已完成由散戶為主到機(jī)構(gòu)為主的轉(zhuǎn)變。從2005年起，QFII、海外游資對(duì)A股市場(chǎng)的投資理念影響很大。A股市場(chǎng)又由以國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)為主，過(guò)渡到國(guó)內(nèi)、國(guó)外機(jī)構(gòu)共存，再到國(guó)外機(jī)構(gòu)影響略占上風(fēng)的轉(zhuǎn)變。一代新人換舊人，必然導(dǎo)致A股市場(chǎng)的玩法發(fā)生變化。
    投資者以往習(xí)慣于大多數(shù)個(gè)股上漲的行情，對(duì)少數(shù)股票上漲總覺(jué)得心理不塌實(shí)，甚至認(rèn)為大逆不道。但在國(guó)外成熟的股市中，少數(shù)個(gè)股上漲就能推動(dòng)一波行情。隨著外資對(duì)A股影響的增強(qiáng)，今后還會(huì)出現(xiàn)一波行情中，由少數(shù)個(gè)股推高指數(shù)，現(xiàn)階段也只是剛開(kāi)了頭。
    第三，無(wú)論是久經(jīng)沙場(chǎng)的老投資者，還是經(jīng)驗(yàn)并不豐富的新來(lái)者，其中也包括國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，誰(shuí)都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)以下三大背景：本幣升值；本土股市從全國(guó)性市場(chǎng)變?yōu)槿蛐允袌?chǎng)；本國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，所催生出的牛市。國(guó)內(nèi)投資者在這方面的經(jīng)驗(yàn)是零。相對(duì)于以前的兩輪牛市，這次產(chǎn)生的背景的不同，特別是外資介入A股越來(lái)越深，決定了本次上漲與以前的行情有著很大的差異性。包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類投資者，如果不能及時(shí)跟上市場(chǎng)的變化，還是用老的經(jīng)驗(yàn)來(lái)理解A股市場(chǎng)，很可能像當(dāng)年臺(tái)灣本土投資者一樣，大多數(shù)時(shí)間與“郁悶”相伴。
    第四，大市值股票上漲等于拉高出貨，在多數(shù)投資者心中已根深蒂固。但面對(duì)一個(gè)全新的市場(chǎng)，特別是單個(gè)機(jī)構(gòu)的資金量越來(lái)越大，小市值股票的流動(dòng)性、資金的吞吐能力，已經(jīng)不適合大機(jī)構(gòu)參與了。也可以說(shuō)，資金量決定了大機(jī)構(gòu)只能偏重于大市值股票。這就如同，你有30萬(wàn)資金可以開(kāi)一個(gè)小飯館，但你要是有3000萬(wàn)資金，不可能同時(shí)開(kāi)100個(gè)小飯館。何況，對(duì)滬指影響最大的前四只股票，工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)石化、招商銀行都是A+H股，H股上漲對(duì)A股有很大的拉力。一旦推出股指期貨，大市值股票更將成為機(jī)構(gòu)搏殺的重點(diǎn)。至于大多數(shù)個(gè)股是否上漲，還要看其中機(jī)構(gòu)是否有信心。
    筆者認(rèn)為，在民間資金亢奮進(jìn)場(chǎng)前，不要老想出奇兵，個(gè)股選擇不妨以白馬股為主。老老實(shí)實(shí)做人，塌塌實(shí)實(shí)做事，用在目前的A股市場(chǎng)，依然有一定的借鑒意義。雖然A股市場(chǎng)有加速上漲的跡象，并且滬指已收復(fù)2000點(diǎn)，但多數(shù)投資者都較為謹(jǐn)慎，A股市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)“瘋狂”，故此對(duì)A股不妨多一份期待。金融股(銀行、保險(xiǎn)、證券)、房地產(chǎn)股依然是市場(chǎng)的主線。
    中國(guó)銀行(601988)：截至2005年底，中國(guó)銀行總資產(chǎn)規(guī)模42652億元，僅次于工商銀行，占四大國(guó)有銀行總資產(chǎn)規(guī)模的24.11%，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模的12.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)315.58億元。中國(guó)銀行是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行中最大的外幣貸款提供行及外幣存款接受行，市場(chǎng)份額分別約為43.3%及40.9%；國(guó)際貿(mào)易結(jié)算服務(wù)和貿(mào)易融資的市場(chǎng)份額分別約為32.6%和57.7%。公司的資本充足率、主要客戶貸款占比、業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶規(guī)模等方面優(yōu)于A股上市銀行。
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