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4月29日，在清華大學中國金融研究中心舉辦的“股市與樓市：理性還是非理性繁榮”論壇上，國內(nèi)多位重量級專家和學者對目前股市的熱點問題展開了激烈的討論。
多數(shù)專家和學者都表示，盡管目前A股市場的多個指數(shù)已經(jīng)到了很高的位置，而且也并不排除將來有較大波動的風險，但是股市發(fā)展的大趨勢不會發(fā)生改變，因為中國經(jīng)濟整體上已經(jīng)到了黃金發(fā)展期，特別是股指期貨推出以后可以大大增加市場的彈性。
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圖為4月29日在清華大學中國金融研究中心舉辦的“股市與樓市：理性還是非理性繁榮”論壇現(xiàn)場。本報記者 張漢青
攝 | 股市到底有沒有泡沫
“就國內(nèi)股市來說，激情中不乏理性的市場是來之不易的，一定要珍惜它。”中國政法大學教授劉紀鵬如此表示。
他說，從2005年股權(quán)分置改革開始，到目前為止，國內(nèi)股市所蘊含的能量才剛剛釋放出來。而股市本身作為虛擬經(jīng)濟，必然有非理性的因素在里面，沒有泡沫就不是股市。
中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，整體來講，國內(nèi)股票市場已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的泡沫，需要采取的政策應該是結(jié)構(gòu)性的調(diào)控政策，而不應該是總量控制的政策。結(jié)構(gòu)性的政策有兩條，一是必須嚴厲打擊嚴重的虛假信息披露，包括聯(lián)手操縱市場等等。如果和股權(quán)分置改革之前比較，現(xiàn)在操縱市場的機制發(fā)生了變化。二是要加大市場的供給，提高在海外上市的大型藍籌股回歸的速度，包括中移動、中石油、中國電信這樣的大盤藍籌股的回歸數(shù)量，改造中國資本市場的投資價值。
中國社會科學院金融研究所研究員易憲容對此的觀點是，不要用股市指數(shù)的高低來判斷一個市場的好壞。其實股指高低并不重要，重要的是要讓什么樣的股票賣出什么樣的價格。他還提出質(zhì)疑說，“難道指數(shù)一天之內(nèi)升高數(shù)百點，這是理性的嗎？從股市現(xiàn)在瘋狂的狀況來講，歷史上沒有過，世界其他地方也沒有過。”
市場理性繁榮的基礎(chǔ)何在
吳曉求坦言，目前國內(nèi)市場還處在一個理性的范圍內(nèi)，基于這種判斷的理由包括多個方面。
其一，2005年5月份開始的股權(quán)分置改革，給資本市場帶來了持續(xù)性的動力，而且這個持續(xù)性的動力將會是長期的。其二，2006年6月份以后，在海外上市的國有大型企業(yè)的回歸改變了中國市場的功能，現(xiàn)在有很多老百姓排隊買基金，這是投資功能的體現(xiàn)。其三，人民幣匯率緩慢持續(xù)的上升，奠定了國內(nèi)資產(chǎn)價格上漲的外部金融環(huán)境。其四，上市公司的業(yè)績2006年比2005年增長了48%，而且2007年可能還會在2006年的基礎(chǔ)上再增長30%以上。
要讓國內(nèi)股市保持理性繁榮，劉紀鵬認為有兩個關(guān)鍵點需要抓住。就是一手是抓供應，另一手抓監(jiān)管。他說，“要盡快開通創(chuàng)業(yè)板，這樣可以增加供應，創(chuàng)業(yè)板的開通可能比大家想的要快。當然，這個創(chuàng)業(yè)板不是拷貝中小板的一個小小主板。另外，現(xiàn)在有相當一批企業(yè)在悄悄套現(xiàn)，都是在不知不覺當中進行的。中國的很多公司就是一股獨大，所以在這種情況下是非�？膳碌模仨毤訌妼Υ蠊蓶|的監(jiān)管�！�
帶動股市變向的因素會否出現(xiàn)
劉紀鵬提醒說，不要試圖用行政的手段來刺破泡沫，但是需要做好迎接泡沫破裂之后的準備。
他說，股市本身并不是“零和游戲”，完全可以形成多贏的局面。一些人賺的錢并不一定是另一些人賠的錢。在股市上賺的錢包括三個部分：即別人賠的錢、企業(yè)資產(chǎn)價格合理上漲創(chuàng)造出來的價值、企業(yè)因為有良好預期形成的虛擬增長。
吳曉求認為，能使中國的股票市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)因素只有一個，那就是征收資本利得稅政策，其他單項政策或因素都不會改變市場的方向。 |