“融資難”是制約中小企業(yè)發(fā)展的首要問題。越來越多關(guān)于中小企業(yè)的展會(huì)，都把融資作為主要內(nèi)容。上圖為幾名觀眾在第四屆中國中小投資項(xiàng)目創(chuàng)洽會(huì)軍博開幕了解一個(gè)投資項(xiàng)目的詳細(xì)情況。下圖為在中國國際中小企業(yè)博覽會(huì)(中博會(huì))在洛杉磯舉行的推介會(huì)上，加州議會(huì)議員趙美心的代表特里(中)在向中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)廣東省分會(huì)副會(huì)長白明韶(左一)頒發(fā)賀狀。（本報(bào)資料照片）

　　深受融資難困惑的中小企業(yè)，有望通過私募股權(quán)投資來解決融資的問題。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，相對(duì)于銀行貸款等間接融資方式和上市等直接融資手段，私募股權(quán)融資更適合中小企業(yè)。
　　天津市政府副秘書長陳宗勝說，近幾年來，中小企業(yè)融資難成為一個(gè)很普遍的問題，并不只是一個(gè)地區(qū)、一個(gè)局部存在的問題。中小企業(yè)“融資難”，和目前我們國家金融發(fā)展的程度有關(guān)，我們目前還無法推出很多融資的渠道和融資的品種，但是應(yīng)該看到，利用私募股權(quán)方式是一種有益的嘗試。
　　據(jù)了解，目前的股權(quán)融資方式股權(quán)融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類，公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。所謂公開市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金，包括我們常說的企業(yè)的上市及上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場進(jìn)行股權(quán)融資的具體形式。
　　所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。絕大多數(shù)股票市場對(duì)于申請發(fā)行股票的企業(yè)來說，“門檻”都不低。例如，我國對(duì)公司上市除了要求連續(xù)三年贏利之外，還要企業(yè)有5000萬元的資產(chǎn)規(guī)模，因此對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來說，較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門檻，私募成為民營中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。
　　全國工商聯(lián)并購公會(huì)會(huì)長王巍日前在融洽會(huì)天津新聞發(fā)布會(huì)上說：“無論是蒙牛還是哈藥，都是從成長型企業(yè)通過私募基金的加入在幾年間發(fā)展成大型企業(yè)集團(tuán)的。1+1>2的盈利目標(biāo)是私募基金與企業(yè)合作的惟一目的。”目前，中國已逐漸形成一個(gè)較為活躍的私募股權(quán)投資市場。如果企業(yè)正處在成熟期，還需要資金發(fā)展壯大的話，私募基金可能是最好的融資渠道之一。
　　王巍認(rèn)為，國際私募投資將給中國成長中的企業(yè)以新的希望。私募投資分為股本投資和股權(quán)投資，20世紀(jì)70年代，私募股本投資主要表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)投資，投資對(duì)象集中于迅速成長的小企業(yè)；如今私募股權(quán)投資越來越注重于收購成熟的企業(yè)。
　　截至2006年12月底，中外私募股權(quán)基金對(duì)129家內(nèi)地及內(nèi)地相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，參與投資的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到75家，投資總額達(dá)到129.73億美元。資本投向正循著上市、并購、私募的軌跡發(fā)展，私募作為新的資本力量正在成為主流融資渠道之一。
　　王巍認(rèn)為，與股市融資和銀行貸款相比，私募股權(quán)投資更適合中小企業(yè)，因?yàn)橐淮稳谫Y平均規(guī)模和對(duì)企業(yè)的資格限制相對(duì)較低。與銀行貸款需考察企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等相比，私募股權(quán)投資基金的投資原則和偏好有本質(zhì)不同。公司的核心競爭力、成長性是私募投資最關(guān)心的考察點(diǎn)。此外，項(xiàng)目公司的商業(yè)模式、競爭壁壘等等，也都是私募股權(quán)基金關(guān)注的重要內(nèi)容。
　　為了最終避免“高風(fēng)險(xiǎn)”，獲得“高收益”，私募股權(quán)投資基金投資家不僅需要超人的勇氣，更需要反復(fù)考察、評(píng)估、篩選投資項(xiàng)目，精心構(gòu)造投資方案，甚至潛心培育投資項(xiàng)目的耐性.而絕不是通過短期炒作可以奏效的。
　　專家表示，對(duì)引入私募股權(quán)基金的企業(yè)來說，私募股權(quán)融資不僅有投資期長、補(bǔ)充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來上市時(shí)還有利于提高上市的股價(jià)，改善二級(jí)市場的表現(xiàn)。
　　據(jù)了解，私募股權(quán)投資基金一般情況下占有公司股份不超過30%，他們只需要在董事會(huì)占有一席，但是要求擁有一票否決權(quán)，這就意味著他們不想?yún)⑴c企業(yè)的日常經(jīng)營，但是希望嚴(yán)格控制企業(yè)的發(fā)展方向。從這個(gè)角度講，私募股權(quán)投資對(duì)公司治理及管理滲透程度的影響要高于股市融資和銀行貸款。

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三個(gè)正面典型和一個(gè)教訓(xùn)

　　從伊利集團(tuán)分離出來后，蒙牛在短短五年時(shí)間便成為奶業(yè)翹楚；施正榮只用了六七年時(shí)間便憑借無錫尚德榮登2006中國首富；俞敏洪的新東方也是在短期內(nèi)獲得超速增長。究其原因，其背后最大的推手就是私募基金。近年來，借助國外創(chuàng)投資本投入，中國的一大批小企業(yè)成功在境外上市，于是在很短的時(shí)間內(nèi)，這些個(gè)小公司一下子成為這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。
　　私募股權(quán)投資，是指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。尤其是境外的私募股權(quán)基金，在進(jìn)駐中國的中小企業(yè)時(shí)，不僅為企業(yè)發(fā)展的提供了強(qiáng)大的資金，還在一定程度上為企業(yè)帶來先進(jìn)的管理技術(shù)和人才，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營，使企業(yè)財(cái)務(wù)更加透明。
　　蒙牛在創(chuàng)立初期，除了通過原始投資者投資一些資金之外，基本上沒有大規(guī)模的融資，要想抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機(jī)會(huì)，在全國鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，蒙牛對(duì)資金有極大的需求。而當(dāng)時(shí)對(duì)于蒙牛而言，一家尚不知名的民營企業(yè)，又是重品牌輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，銀行貸款當(dāng)然也是有限的。于是，摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)三家境外投資機(jī)構(gòu)向蒙牛投入的約五億元人民幣，猶如一場及時(shí)雨推動(dòng)了蒙牛的茁壯成長。
　　尚德是作為中國第一家在紐約交易所上市的民營企業(yè)。以太陽能高科技起家的尚德，資金也是企業(yè)發(fā)展的一大動(dòng)力。在海外市場更看重公司的行業(yè)前景和未來現(xiàn)金流的情況下，尚德憑借從國內(nèi)融資640萬美元到海外募集8000萬美元，最終在紐市上市融資近四億美元的優(yōu)勢，三級(jí)跳演繹了國內(nèi)民營企業(yè)海外融資的神話。
　　以教育培訓(xùn)起家的新東方，在利潤率很高且現(xiàn)金流動(dòng)有序的教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)市場上，打破常規(guī)在海外的成功上市，融資數(shù)千萬，展開并購和擴(kuò)張，吸引更多優(yōu)秀人才，一定程度上對(duì)自己的品牌推廣也起很大作用，成就了教育也可以成為一種產(chǎn)業(yè)趨勢的神話。
　　但這些神話并不能保證所有依賴于私募基金的企業(yè)，都能成功的上市發(fā)展。2005年8月，千橡互動(dòng)集團(tuán)就獲得來自General Atlantic、DCM、聯(lián)想投資以及其他幾家投資方4800萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。此后，千橡陸續(xù)收購了校內(nèi)網(wǎng)、DoNews、UUME、魔獸世界網(wǎng)等一系列網(wǎng)站。但是大規(guī)模的收購和融資帶來了特色喪失，千橡的業(yè)務(wù)模式逐漸分散，而其主要業(yè)務(wù)貓撲又缺少強(qiáng)有力的盈利模式，上市一事也就一直擱置起來，接踵而來的卻是一輪接一輪的裁員。經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨之后，千橡的上市看上去仍然前景渺茫，遙遙無期。(實(shí)習(xí)生：徐攀亞 整理)