作為參加此次“融洽會”的本土私募基金的代表，渤海產業(yè)投資基金無疑將得到各方關注。作為濱海新區(qū)金融創(chuàng)新之舉，成立近半年的渤海產業(yè)基金將在多個領域面臨挑戰(zhàn)。
　　2006年底，首只中資產業(yè)投資基金——渤海產業(yè)投資基金在天津設立。在今年3月的“融洽會”前期說明會上，天津市副市長崔津渡曾透露，渤海產業(yè)投資基金正在正常運作，在設立過程中也已遴選了一大批項目，目前正在由基金管理公司逐個篩選，并已經形成初步的投資方案。
　　作為濱海新區(qū)金融創(chuàng)新的示范之作，渤海產業(yè)基金的成立標志著我國在拓寬融資渠道方面邁出了重要一步。此前，中國的基金大多是證券投資基金，直接用于投資產業(yè)的，僅有國務院特批成立的三只中外合資產業(yè)投資基金。但目前從渤海產業(yè)基金法律環(huán)境、設立方式以及退出通道來看，中資私募股權基金無疑將面臨挑戰(zhàn)。

法律環(huán)境依舊存在空白

　　由于相關部門的嚴格審批，渤海產業(yè)基金的設立過程相當艱難。2005年12月，國家批準天津設立渤海產業(yè)投資基金。但直到2006年12月30日，基金才以起設立。據介紹，渤海產業(yè)投資基金是在我國尚未出臺《產業(yè)投資基金管理辦法》的情況下，由國務院特批在天津濱海新區(qū)進行試點。而在此之前的私募基金大多缺乏法律保護，目的也僅是投向證券市場。
　　作為出資發(fā)起人代表，全國社保基金理事會理事長項懷誠曾提出，發(fā)展產業(yè)投資基金需要解決相關法律不完善的問題。一些學者也積極呼吁，產業(yè)投資基金在我國尚沒有確切定義，缺乏相關法律依據將制約其發(fā)展。
　　據了解，有關《產業(yè)投資基金試點管理辦法》的討論已有多年，特別是渤海產業(yè)基金的成立也在督促著《試點管理辦法》盡快出臺。但時至今日，尚未有明確的產業(yè)投資基金管理辦法。某參與渤海產業(yè)基金運作的負責人表示，目前基金管理工作還是圍繞當初設立之初的討論意見執(zhí)行。
　　有關專家分析，《試點管理辦法》遲遲未能出臺的原因在于，中國尚沒有積累起完整的產業(yè)投資基金運作經驗，有必要為此總結已成立的產業(yè)基金，特別是將渤海產業(yè)基金的運作過程作為案例，逐步在摸索中出臺規(guī)范。

管理體制尚難完全市場化

　　渤海產業(yè)投資基金由全體出資人以契約方式發(fā)起設立，總規(guī)模200億元人民幣，首期募集60.8億元。出資發(fā)起人為全國社會保障基金理事會、國家開發(fā)銀行、國家郵政局郵政儲匯局、天津市津能投資公司、中銀集團投資有限公司、中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司等。
　　渤海產業(yè)基金委托渤海產業(yè)投資基金管理有限公司運作管理，管理公司注冊資本金為兩億元人民幣，出資人也都分別占有基金管理公司2.5%至5%的股份。有內部人士表示，與國外私募基金相比，渤海產業(yè)基金“股東參與基金管理”的創(chuàng)新方式，實際上是管理公司和基金股東之間妥協的結果，基金股東還難以信任將資金托付給基金管理公司，這與國際慣例相差不少。
　　按國家發(fā)展和改革委員會要求，渤海產業(yè)投資基金成立初期，將主要投向天津濱海新區(qū)及環(huán)渤海地區(qū)。對此不少學者表示了擔憂：如果募集資金大部分投向天津本地基礎設施等項目，渤海產業(yè)基金還只能算是區(qū)域性的投資基金，很難發(fā)揮輻射全國、帶動產業(yè)基金全面發(fā)展的作用。

退出機制有待完善

　　按照慣例，國外私募基金的退出渠道主要有兼并收購、公開上市和清算破產等方式。而關注于產業(yè)的私募股權基金，則更加依賴于投資企業(yè)的公開上市實現資本退出。但目前我國在滬深兩大證券交易所之外，尚沒有運作規(guī)范的三板市場為企業(yè)提供便捷的投融資通道，產業(yè)投資基金實現退出并不容易。
　　南開大學金融系主任馬君潞表示，作為一種風險投資，產業(yè)投資基金投資企業(yè)的目的不是長期持有股份，而是通過企業(yè)成長獲取回報。在國外，產業(yè)投資基金可以通過柜臺交易市場等實現退出，但我國產業(yè)投資基金更多的將依賴兼并重組等方式，難度大、周期長，這將極大的影響投資熱情。
　　在2006年12月30日召開的渤海產業(yè)投資基金座談會上，中國人民銀行副行長吳曉靈曾表示，對產業(yè)投資基金來說，如果不能實現及時退出，將影響繼續(xù)投資。中國應加快建立無縫對接的多層次資本市場，使不同層次企業(yè)的股權可以在不同的市場上順暢退出。
　　對此專家普遍建議，要暢通我國產業(yè)投資基金發(fā)展之路，相關配套政策必須快速跟進。如加快建立無縫對接的多層次資本市場，適當的給予其稅收優(yōu)惠，避免雙重征稅影響投資積極性，盡快完善相關法律等。