|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-06-06 實(shí)習(xí)生 紀(jì)成成 整理 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
|
|
私募基金投資者的目的是為了獲取高額收益，而退出機(jī)制是關(guān)系到私募基金投資產(chǎn)業(yè)是否成功的重要問(wèn)題。為了實(shí)現(xiàn)投資者的目的，就要求市場(chǎng)上有健全的退出機(jī)制，讓投資者能夠順利地把資金撤出。
退出策略是投資者在開(kāi)始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，上市是主要的退出渠道，也是投資回報(bào)最高的退出方式，上市的收益來(lái)源是企業(yè)的盈利和資本利得。但是國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，限制比較多，企業(yè)上市比較困難。由于缺乏多層次的資本市場(chǎng)，有很多企業(yè)沒(méi)有一個(gè)正常的退出渠道，股權(quán)沒(méi)有一個(gè)正常的流動(dòng)渠道，因而繞路去境外上市。
對(duì)于國(guó)內(nèi)私募基金的市場(chǎng)退出問(wèn)題，央行副行長(zhǎng)吳曉靈曾在多個(gè)場(chǎng)合提到，應(yīng)加快建立多層次場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，鼓勵(lì)企業(yè)境內(nèi)上市；建立合格投資人的場(chǎng)外市場(chǎng)即電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)；同時(shí)要研究外商投資企業(yè)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的外匯政策。
產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)私募基金的退出也有輔助通道的作用。私募基金退出主要是通過(guò)境內(nèi)外的股市，但是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是一個(gè)非常好的退出通道，上不了市可以通過(guò)并購(gòu)?fù)顺�。另外，轉(zhuǎn)讓、管理層回購(gòu)等方式也可以實(shí)現(xiàn)私募基金的退出。
美國(guó)的退出方式主要有三大類，即公開(kāi)上市、出售，以及資產(chǎn)清算。公開(kāi)上市通常是私募股權(quán)投資等風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式，可以使資本家持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善�，�?shí)現(xiàn)盈利性和流動(dòng)性，而且這種方式的收益性普遍較高；出售包含售出和股權(quán)回購(gòu)兩種形式；清算則是在投資企業(yè)未來(lái)收益前景堪憂時(shí)的退出方式。
針對(duì)在中國(guó)有活躍投資記錄的75家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的年度調(diào)查報(bào)告顯示，2006年共有53筆私募股權(quán)基金退出交易案例。IPO(首次公開(kāi)上市)是私募股權(quán)退出的主要方式，全年共有23家私募股權(quán)基金支持的企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO。 |
|
|
|
|