管理層調(diào)控股市的“有形之手”日漸淡出，近期手段更加溫和與市場化，即通過增加優(yōu)質(zhì)股票供給、適時(shí)啟動公司債發(fā)行以及醞釀開通創(chuàng)業(yè)板等市場化手段，使國內(nèi)股市走得更加平穩(wěn)、更加規(guī)范。

　　國內(nèi)股市的“過山車”游戲還暫無停止的跡象。具有代表性的上證綜指在經(jīng)歷了“5·30”大幅度震蕩后，又在短暫的十幾天后重返4200點(diǎn)之上。在此形勢下，市場消息面卻依然平靜，多數(shù)人所預(yù)期的利空因素并未很快出現(xiàn)。

新華社記者 陳曄華 攝

IPO提速：扭轉(zhuǎn)“僧多粥少”局面

　　在經(jīng)歷了五月的“新股荒”之后，國內(nèi)A股市場新股上市（IPO）的速度驟然加快。最新消息顯示，南京銀行股份有限公司和寧波銀行股份有限公司的首發(fā)申請將于6月22日接受發(fā)審委的審核，從而正式拉開了城市商業(yè)銀行的上市大幕；券商新股首次發(fā)行5年來空白的局面也將在近期打破，招商證券已經(jīng)正式步入上市輔導(dǎo)期。
　　據(jù)了解，目前股市資金過剩是造成股價(jià)上漲過快的主要原因，“僧多粥少”的局面使得上市公司股價(jià)被不斷抬高。燕京華僑大學(xué)校長華生認(rèn)為，目前調(diào)整資本市場最好的手段應(yīng)該是增加供給，即讓更多的優(yōu)質(zhì)公司上市，從而避免過多的資金追逐有限的股票，導(dǎo)致股價(jià)被不斷抬高。
　　新一屆發(fā)審委委員、中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求也表示，流動性過剩的現(xiàn)狀正給中國資本市場發(fā)展和金融改革帶來了前所未有的機(jī)遇，而大盤股的發(fā)行，包括H股和紅籌股的回歸，將有利于中國資本市場結(jié)構(gòu)的完善。
　　在目前內(nèi)地主板市場的上市資源杯水車薪，A股市場資金仍然非常充裕時(shí)，中國證監(jiān)會6月12日向部分券商下發(fā)《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點(diǎn)辦法(草案)》。政策的出臺鼓勵了建行盡快回歸A股，也為紅籌公司的順利回歸鋪平了道路。
　　6月14日，建行董事會審議通過了發(fā)行A股的相關(guān)方案，6月15日，建行發(fā)布A股發(fā)行公告，計(jì)劃在上證所發(fā)行90億股A股。
　　有分析師指出，國內(nèi)紅籌股回歸大幕即將拉開。有消息稱，中國移動最早會在7月份啟動回歸A股程序，目前已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，只等待證監(jiān)會最終審核批準(zhǔn)最后的時(shí)間。到目前為止，中國移動、中海油、北京北辰、上海復(fù)地、中國建筑、富力地產(chǎn)等都紛紛表態(tài)將擇機(jī)回歸A股市場。
　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，以建行為代表的H股和以中海油、中移動、中網(wǎng)通為代表的紅籌股回歸內(nèi)地上A股，恰好利用4000點(diǎn)的大盤時(shí)機(jī)，這既能讓海外游子回歸，又平抑過熱股市。

公司債起航：資本市場“雙腿”走路

　　在優(yōu)質(zhì)股加快上市的同時(shí)，呼喚已久的公司債融資模式也將很快進(jìn)入實(shí)施階段。6月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法(征求意見稿)》，廣泛公開征求公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法意見。
　　相關(guān)通知稱，公司債試點(diǎn)初期，試點(diǎn)公司擬限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。有關(guān)人士透露，試點(diǎn)初期，凈資產(chǎn)規(guī)模10億至15億元的大型上市公司發(fā)行無擔(dān)保公司債或?qū)⑾刃校�而后，中小公司在采用�?dān)保、質(zhì)押等手段提升信用基礎(chǔ)上的發(fā)債將跟進(jìn)。
　　業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，在當(dāng)前的市場情況下推出公司債，不僅將擴(kuò)大我國資本市場的規(guī)模和容量，完善產(chǎn)品品種和結(jié)構(gòu)，為投資者提供更多選擇，也有利于緩解流動性過剩給資本市場帶來的壓力。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)認(rèn)為，在當(dāng)前流動性過剩的背景下，發(fā)行公司債提高了資本市場的供給，抑制資產(chǎn)泡沫，拓寬市場投資渠道，有利于均衡發(fā)展資本市場。

規(guī)范國有股轉(zhuǎn)讓：股市再添“穩(wěn)定器”

　　劉紀(jì)鵬建議，可考慮把國有大股東在股市上轉(zhuǎn)讓其持有的上市公司國有股提上日程，“這是一支強(qiáng)大的平抑股市供求關(guān)系的資源�！�
　　值得一提的是，在我國1400多家上市公司中，有852家是國有絕對控股和第一大股東的上市公司(不包括銀行類上市公司)，其持有的大非近4000億股。在股權(quán)分置改革完成后，按照“鎖一爬二”的規(guī)定，他們將以年5%、10%和100%的非轉(zhuǎn)流的速度實(shí)現(xiàn)可流通。
　　顯然，國資委已經(jīng)意識到了這一問題，據(jù)國資委有關(guān)人士介紹，《上市公司國有股轉(zhuǎn)讓暫行管理辦法》不久將發(fā)布。
　　上海榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏表示，在《管理辦法》實(shí)施后，國有股不能自由地全流通，減持超過5%必須到國資委審批。而如果國資委不制定《管理辦法》，中石化等公司在經(jīng)過股權(quán)分置改革之后，只要符合證監(jiān)會“鎖一爬二”的規(guī)定，其對買賣本公司的股權(quán)擁有100%的自由權(quán)，隨時(shí)想賣就賣。
　　鄭陪敏認(rèn)為，《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定對現(xiàn)有股市是一個(gè)利好的消息，由于《管理辦法》的規(guī)定國有企業(yè)3年之內(nèi)最多減持5%國有股，這使得可以拋售的國有股大大降低，整個(gè)市場有效的流通股會大大減少，因此不用擔(dān)心上市公司拋售國有股砸盤，也不用擔(dān)心國企大股東在解禁后大量套現(xiàn)。
　　劉紀(jì)鵬也認(rèn)為，這一《管理辦法》不僅要保證國有資產(chǎn)不流失，而且要保護(hù)中小投資人的利益和資本市場的穩(wěn)定，它是我國股市既不能暴跌，也不能暴漲的穩(wěn)定器。
　　他同時(shí)提醒說，由于我國的上市公司特別是國有上市公司“一股獨(dú)大”的特殊背景，大股東完全可以利用資本的周期性運(yùn)作高拋低吸，這就要求證券監(jiān)管部門補(bǔ)充修改證券法規(guī)中關(guān)于5%以上的股份轉(zhuǎn)讓才需批準(zhǔn)和披露的信息規(guī)定。應(yīng)明確，無論是國有還是民營的上市公司中的第一大股東，其股份的轉(zhuǎn)讓流通，即使是萬分之一，也在轉(zhuǎn)讓前提前向社會公布，以讓中小股東有知情權(quán)和用“腳”投票權(quán)。

創(chuàng)業(yè)板開通：打造新的資金“蓄水池”

　　深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長兼秘書長王守仁日前透露，具有中國特色的創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性籌設(shè)階段。目前，創(chuàng)業(yè)板建立的總體思路已經(jīng)確定，籌設(shè)方案意見稿也已草擬完成，正在業(yè)內(nèi)廣泛征求意見。
　　據(jù)了解，近年來我國創(chuàng)新企業(yè)的活力相當(dāng)一部分來自民間和私企，而允許他們到資本市場直接融資，對政府而言是一個(gè)大的決策上的轉(zhuǎn)變，這種重大轉(zhuǎn)變?yōu)榧铀僦袊�企業(yè)創(chuàng)新的步伐創(chuàng)造了條件。
　　劉紀(jì)鵬表示，在需要加大上市資源供應(yīng)的今天，許多中小企業(yè)特別是科技企業(yè)也需要資本市場適當(dāng)降低門檻予以支持的時(shí)候，一個(gè)雖達(dá)不到正式錄取標(biāo)準(zhǔn)，但是卻能達(dá)到低分錄取的創(chuàng)業(yè)板市場的盡快推出就顯得十分緊迫和必要。
　　多位分析人士表示，創(chuàng)業(yè)板的推出，在為中小民營企業(yè)融資提供渠道、改善公司經(jīng)營的同時(shí)，也為國內(nèi)投資者開辟了另一條投資通道。這對緩解國內(nèi)資金的流動性問題，無疑是大有裨益的。