多家機(jī)構(gòu)表示，國(guó)內(nèi)股市中短期將面臨調(diào)整，而長(zhǎng)期來看仍將是牛市。股市上漲的主要?jiǎng)恿�，將由此前的“資金推動(dòng)型”轉(zhuǎn)向由績(jī)優(yōu)股主導(dǎo)的“價(jià)值推動(dòng)型”。

新華社記者 陳曄華 攝

　　在當(dāng)前滬深股市寬幅震蕩，正在面臨方向選擇的時(shí)候，中信證券、國(guó)信證券、海通證券、申銀萬國(guó)、銀河證券、中金公司和天相投顧等多家知名機(jī)構(gòu)“2007年度下半年投資策略報(bào)告”新鮮出爐。這些投資報(bào)告多數(shù)都認(rèn)為，2007年下半年國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)仍將繼續(xù)看好，大盤維持升勢(shì)的大方向尚沒有發(fā)生改變。
　　多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年下半年股市上漲的主要推升力，將由此前的“資金推動(dòng)型”更多地轉(zhuǎn)向由績(jī)優(yōu)股主導(dǎo)的“價(jià)值推動(dòng)型”，其中金融、地產(chǎn)、汽車、資源、節(jié)能、物流等板塊有望成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)配置的板塊。而普通投資者在做股票投資的時(shí)候，也需要“順勢(shì)而為”，將更多的注意力放到上市公司價(jià)值和業(yè)績(jī)這一硬的指標(biāo)上來。

短期面臨調(diào)整長(zhǎng)期仍是牛市

　　資料顯示，中信證券、國(guó)信證券、申銀萬國(guó)和銀河證券等均認(rèn)為：國(guó)內(nèi)股市中短期將面臨調(diào)整，而長(zhǎng)期來看仍將是牛市。
　　其中，中金公司趨于樂觀，認(rèn)為調(diào)控很難改變市場(chǎng)趨勢(shì)；天相投顧認(rèn)為股市將延續(xù)升勢(shì)，并認(rèn)為滬深300和上證指數(shù)都有望挑戰(zhàn)5000點(diǎn)。
　　國(guó)海證券在其《大國(guó)崛起下的結(jié)構(gòu)性牛市———2007年中期投資策略報(bào)告》中表示，人口紅利和消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)已然確立，人民幣升值速度加快的預(yù)期將誘發(fā)國(guó)際熱錢的不斷流入，低通脹、低利率、高流動(dòng)性的貨幣環(huán)境未來一段時(shí)期內(nèi)難以改變。在這樣的大背景下，中國(guó)股票資產(chǎn)的長(zhǎng)期大牛市的趨勢(shì)基本確立。
　　展望2007下半年A股市場(chǎng)，申銀萬國(guó)認(rèn)為企業(yè)盈利增長(zhǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁；流動(dòng)性的存量仍然充沛，但流量逐漸枯竭，流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)將成為中期市場(chǎng)最大風(fēng)險(xiǎn)。上證綜指的主要波動(dòng)區(qū)間是3500-5000點(diǎn)。滬深300指數(shù)波動(dòng)區(qū)間是3200-4800點(diǎn)，對(duì)應(yīng)2007年市盈率波動(dòng)區(qū)間是25-33倍，對(duì)應(yīng)2008年市盈率波動(dòng)區(qū)間為18-25倍。
　　中信證券認(rèn)為，中國(guó)股市已進(jìn)入多種因素交織作用的“復(fù)雜階段”，但撥開眾多現(xiàn)象與“故事”，分析的邏輯起點(diǎn)依然是估值與業(yè)績(jī)。而隨著股指短期狂飆，估值與業(yè)績(jī)?cè)诙唐谫惻苤械牟罹酀u行漸遠(yuǎn)，近期市場(chǎng)有理由也有條件產(chǎn)生震蕩與調(diào)整。
　　國(guó)信證券則指出，2007年下半年總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將延續(xù)2006年以來的景氣擴(kuò)張趨勢(shì)，第二輪經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張周期將持續(xù)到2008年全年；實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期調(diào)整已確定無疑，但不會(huì)改變景氣周期基本走勢(shì)；2007年下半年有望在調(diào)整結(jié)束后，出現(xiàn)一次新的投資機(jī)遇。
　　中金公司認(rèn)為，調(diào)控很難改變市場(chǎng)趨勢(shì)。中金公司稱，無論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控也好，還是對(duì)房?jī)r(jià)和股價(jià)的調(diào)控，管理層的調(diào)控目的都在于抑制增長(zhǎng)速度，而不是不顧后果地打壓，當(dāng)股市下跌幅度明顯超過了事前的預(yù)期，管理層又不得不通過其他渠道對(duì)股市采取安撫的策略；同時(shí)，管理層在未來一段時(shí)間會(huì)重點(diǎn)對(duì)違規(guī)資金和內(nèi)幕交易進(jìn)行監(jiān)管和處罰，而不會(huì)輕易采取直接針對(duì)股市的調(diào)控政策。

推動(dòng)股指上升的動(dòng)力在哪里

　　海通證券高級(jí)分析師李明亮認(rèn)為，從內(nèi)因分析，今年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然強(qiáng)勁，上市公司的效益有望保持較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，動(dòng)態(tài)市盈率增速有望降低。兩稅合并將從實(shí)際上降低上市公司的稅負(fù)，提高其稅后凈利，有利于改善其估值預(yù)期。因此，從中期來看，上市公司的業(yè)績(jī)超預(yù)期仍然值得期待。
　　從外部因素分析，2008年奧運(yùn)會(huì)將增強(qiáng)境內(nèi)外投資者的信心。人民幣持續(xù)升值，將推動(dòng)股市進(jìn)一步發(fā)展。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展，為股票市場(chǎng)繁榮提供巨大的動(dòng)力。
　　申銀萬國(guó)分析師表示，東亞鄰居們的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，在實(shí)際匯率上升時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格普遍膨脹，股市普遍上漲。鑒于此，我們對(duì)中國(guó)的股票資產(chǎn)始終保持樂觀態(tài)度。具體到下半年的A股市場(chǎng)，我們估計(jì)全部A股公司上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超60%，2007年盈利增長(zhǎng)45%，2008年估計(jì)能夠維持35%的增速。這樣的增速將略超投資者預(yù)期，從而為高市盈率的A股提供強(qiáng)有力支撐。
　　國(guó)元證券研究中心鄭建偉則表示，如果用6月22日股市收盤價(jià)計(jì)算，上證指數(shù)、深證成指和滬深300指數(shù)PE約為40-42倍左右(剔除負(fù)值，2006年業(yè)績(jī))，若以2007年預(yù)測(cè)盈利來估計(jì)，上述指數(shù)PE約為29-32倍左右。在不考慮資產(chǎn)注入、交叉持股情況下，樂觀估計(jì)如果2007年上市公司盈利同比增幅到達(dá)25%左右，當(dāng)前的市場(chǎng)估值還算合理。
　　那么，下半年靠什么推動(dòng)股指上揚(yáng)？鄭建偉認(rèn)為，首先，預(yù)計(jì)下半年將有6至8家紅籌股回歸A股市場(chǎng)，募集資金2500億至3000億左右，也將推動(dòng)股指上漲300-500點(diǎn)左右；其次，三季度的半年報(bào)行情也將推高股指。他預(yù)計(jì)，上證指數(shù)年內(nèi)高點(diǎn)應(yīng)當(dāng)在4800點(diǎn)之上。

藍(lán)籌股將回歸投資主流

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，在研究機(jī)構(gòu)的行業(yè)配置中，受惠于人民幣升值預(yù)期的金融、地產(chǎn)兩大板塊，成為了機(jī)構(gòu)推薦最多的行業(yè)，其次為汽車行業(yè)。同時(shí)，資產(chǎn)注入題材也繼續(xù)受到機(jī)構(gòu)的追捧。
　　中金公司認(rèn)為，下半年股市盲目上漲的趨勢(shì)可能受到一定抑制，資金的追逐熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股。而金融、地產(chǎn)類股票是未來最穩(wěn)健的投資選擇，其目前估值水平相對(duì)最為合理，盈利高增長(zhǎng)前景最為確定。同時(shí)，高端零售、消費(fèi)品板塊也將受益于股市上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)和消費(fèi)升級(jí)。
　　申銀萬國(guó)認(rèn)為，國(guó)有資產(chǎn)整體上市將由央企向地方國(guó)企拓展，因此尋找國(guó)有控股上市公司整體上市的投資機(jī)會(huì)仍是下半年的熱點(diǎn)之一。
　　國(guó)信證券認(rèn)為，中國(guó)稀土、鎢、鋅、鎳、焦炭等壟斷型資源繼續(xù)看好，同時(shí)高油價(jià)帶來的太陽能、風(fēng)能、生物能、燃料乙醇和煤化工等節(jié)能領(lǐng)域?qū)⑹鞘袌?chǎng)追逐的重點(diǎn)方向。
　　銀河證券認(rèn)為，政府加大淘汰電力、鋼鐵、建材、電解鋁、鐵合金、電石、焦炭、煤炭、平板玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能的力度有利于產(chǎn)業(yè)集中度提高，行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望從中受益。此外，建議繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)注入、區(qū)域振興、環(huán)渤海開發(fā)、奧運(yùn)、交叉持股等主題投資機(jī)會(huì)。
　　國(guó)元證券綜合考慮行業(yè)景氣程度和盈利水準(zhǔn)，下半年選擇了五大行業(yè)進(jìn)行超額配置，分別為房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)、能源行業(yè)、機(jī)械制造行業(yè)以及醫(yī)藥制藥行業(yè)。
　　海通證券指出下半年的投資機(jī)會(huì)將集中在三大主題，即資產(chǎn)價(jià)格上升帶來的投資機(jī)會(huì)，風(fēng)電、太陽能等新能源投資熱潮中的機(jī)會(huì)以及并購整合的機(jī)會(huì)。行業(yè)投資的思路則應(yīng)該是選擇在全球競(jìng)爭(zhēng)力快速提升的行業(yè)，例如電力設(shè)備制造業(yè)，工程機(jī)械行業(yè)；選擇與人民幣升值概念相關(guān)的行業(yè)；選擇資產(chǎn)價(jià)值重估想像空間最大的行業(yè)，例如房地產(chǎn)業(yè)；選擇“中國(guó)特色+消費(fèi)升級(jí)”股。