今年6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)出現(xiàn)暫時(shí)持續(xù)低迷的走勢(shì)，相比之下，香港股市的股票價(jià)格卻顯得越來(lái)越誘人，恒指和國(guó)企指數(shù)屢屢創(chuàng)出新高。
　　隨著H股和紅籌股的陸續(xù)回歸，A股市場(chǎng)擴(kuò)容拉開序幕。股指期貨推出在即，作為一線指標(biāo)股的A+H股本已引來(lái)市場(chǎng)的多方關(guān)注，A+H股在兩地的差價(jià)，更是醞釀著諸多機(jī)會(huì)，成為市場(chǎng)又一新的投資熱點(diǎn)。

新華社記者 關(guān)健 攝

內(nèi)地民間資金涌入香港，A+H兩地差價(jià)醞釀機(jī)會(huì)

　　受惠于中國(guó)經(jīng)濟(jì)各方面的一系列利好因素，去年香港恒生指數(shù)上漲34%，今年以來(lái)又攀升10%以上。
　　據(jù)摩根大通估算，國(guó)內(nèi)A股2007年、2008年的平均市盈率分別為34倍和28.1倍，而H股相應(yīng)為16.6倍、14.2倍，比A股便宜近一半。相對(duì)較低的市盈率被認(rèn)為是H股存在巨大上漲空間的一個(gè)強(qiáng)力支撐。
　　由于此前A股市場(chǎng)價(jià)格的不斷上漲，令45只A+H股股價(jià)的價(jià)差擴(kuò)大，A股對(duì)H股的溢價(jià)率往往高達(dá)幾十個(gè)百分點(diǎn)，其中差價(jià)較大的有廣東科龍、洛陽(yáng)玻璃、新華制藥和東方航空等。
　　基于同股同權(quán)的理論，即使有市場(chǎng)差異也應(yīng)使得股價(jià)相同或者相近。交銀國(guó)際董事總經(jīng)理溫天納認(rèn)為，兩地的股票價(jià)差問(wèn)題由來(lái)已久，但最近比較明顯。民間資金最近從內(nèi)地涌入香港，不但是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了兩地的差價(jià)，也有的是為了坐莊，炒作低價(jià)題材股和權(quán)證。比如最近香港的低價(jià)股普遍被炒上去，就跟內(nèi)地資金有很大關(guān)系。美國(guó)和香港同時(shí)上市的公司也有價(jià)差，但價(jià)差不會(huì)特別大。
　　另外值得注意的一點(diǎn)是，花旗集團(tuán)最近預(yù)計(jì)，在港上市的內(nèi)地企業(yè)今年凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)可達(dá)30%。目前，中資股數(shù)量在香港上市公司中僅占不到1/3，而其市值合計(jì)占到港股總市值的一半，成交值更達(dá)港股總成交的60%。

紅籌回歸，讓中國(guó)普通投資者充分分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果

　　目前除了已經(jīng)在內(nèi)地和香港兩地上市的公司之外，還有眾多紅籌股公司正在回歸A股市場(chǎng)的路上。
　　有專家指出，由于當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)相對(duì)缺少優(yōu)質(zhì)股票供給，迫切需要海外優(yōu)質(zhì)的大盤股回歸，監(jiān)管層也希望通過(guò)增加供給的方式穩(wěn)定市場(chǎng)，同時(shí)提高A股市場(chǎng)的整體質(zhì)量。
　　首先，紅籌股的回歸可以提升A股市場(chǎng)整體贏利水平，帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，內(nèi)地資本市場(chǎng)逐漸成為全球資本配置的重要組成部分，在這樣的背景下，紅籌股的回歸，能夠提高內(nèi)地資本市場(chǎng)在全球金融市場(chǎng)中的地位，而且能夠發(fā)揮維護(hù)國(guó)家金融安全的作用。
　　同時(shí)，很多市場(chǎng)人士認(rèn)為，公司治理相對(duì)較好的紅籌股回歸A股上市，對(duì)提高A股市場(chǎng)公司治理水平會(huì)有較好幫助，又滿足了這些公司的融資需求。A股市場(chǎng)在平穩(wěn)接納海歸股的同時(shí)，也提高了其上市公司整體質(zhì)量，讓中國(guó)普通投資者充分分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。
　　另外，當(dāng)前A股市場(chǎng)流動(dòng)性充足，估值相對(duì)較高，其它種種利好因素也推動(dòng)了紅籌股的回歸潮。紅籌股公司回歸A股市場(chǎng)還可以充分利用多方市場(chǎng)進(jìn)行跨區(qū)域資源配置，謀求更大的發(fā)展空間。同時(shí)形成A股股價(jià)與H股股價(jià)的良性互動(dòng)，產(chǎn)生多贏的結(jié)果。
　　社科院金融研究所研究員肇越則提醒說(shuō)，在看到紅籌股回歸積極作用的同時(shí)，也要理智對(duì)待。由于這些紅籌股上市公司規(guī)模龐大，有關(guān)機(jī)構(gòu)和部門必須有計(jì)劃、有步驟地安排它們?cè)贏股市場(chǎng)的發(fā)行上市節(jié)奏，否則由于A股市場(chǎng)消化能力有限，迅速的擴(kuò)容可能使得A股市場(chǎng)短期難以承接，加之投資者的恐慌心理，造成A股市場(chǎng)走出低迷的步態(tài)停滯，一旦形成這種局面，這些海外優(yōu)質(zhì)公司回歸的愿望反而難以實(shí)現(xiàn)。

從A+H股差價(jià)中尋找投資機(jī)會(huì)，H股的上漲行情將對(duì)A股產(chǎn)生空前的帶動(dòng)作用

　　西南證券分析師認(rèn)為，未來(lái)的一種趨勢(shì)是，A股和H股乃至整個(gè)香港股市的聯(lián)動(dòng)性都將顯著增強(qiáng)，在這種情況下，H股的上漲行情將給對(duì)應(yīng)A股乃至整個(gè)A股市場(chǎng)，產(chǎn)生空前的帶動(dòng)作用。
　　尤其是當(dāng)工商銀行和中國(guó)人壽順利晉身藍(lán)籌股，H股指數(shù)中納入工商銀行、招商銀行等大市值的A+H股，A+H股在兩地市場(chǎng)主要指數(shù)中的權(quán)重空前增加。而這些A+H股將成為兩地市場(chǎng)股價(jià)聯(lián)動(dòng)的橋梁。
　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩地上市的A+H股，其比價(jià)關(guān)系具有相對(duì)穩(wěn)定性的。而比價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定性也反過(guò)來(lái)制約了A+H股的比價(jià)。也就是說(shuō)，當(dāng)A+H股的比價(jià)數(shù)據(jù)偏離正常范圍時(shí)，這種制約作用便會(huì)通過(guò)更大幅度地改變一種股票(A股或者H股)的價(jià)格，最終使得兩者的比價(jià)回歸至正常的水平。
　　所以，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可以從比價(jià)關(guān)系的穩(wěn)定性及其制約作用中尋找到投資機(jī)會(huì)。譬如，對(duì)于一些A股較H股溢價(jià)在正常范圍的股票來(lái)說(shuō)，若其在某段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)A/H折價(jià)現(xiàn)象，而A股市場(chǎng)此時(shí)正處在上升行情中，那么A股就存在短線介入的機(jī)會(huì)。反過(guò)來(lái)，若其H股在股價(jià)高位獲得外資基金的大手介入，其A股也將因折價(jià)而值得關(guān)注。