從股指期貨仿真交易和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)看，兩者之間的連動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)。突出表現(xiàn)在上半年股市幾次大幅調(diào)整時(shí),股指期貨仿真交易往往在股市暴跌前一天出現(xiàn)和現(xiàn)貨大幅背離的走勢(shì)。圖為中國(guó)金融期貨交易所。 　　新華社記者:裴鑫 攝

　　市場(chǎng)對(duì)股指期貨的備戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入沖關(guān)階段，預(yù)示著股指期貨推出時(shí)機(jī)即將成熟。而隨著股指期貨的推出，普通百姓對(duì)股票、基金等諸多產(chǎn)品的投資理財(cái)方式也將發(fā)生改變。

　　最近，關(guān)于股指期貨準(zhǔn)備和進(jìn)展的消息不斷：9月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，股指期貨的準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，等到時(shí)機(jī)成熟后推出；9月7日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)國(guó)泰君安期貨和南華期貨的金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格；9月18日，中國(guó)金融期貨交易所向各期貨公司發(fā)出《關(guān)于要求期貨公司申請(qǐng)會(huì)員資格時(shí)通過(guò)相關(guān)測(cè)試的通知》。
　　多家機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)股指期貨的備戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入到技術(shù)準(zhǔn)備的最后沖關(guān)階段，預(yù)示著股指期貨推出時(shí)機(jī)即將最后成熟。而隨著股指期貨的推出，普通百姓對(duì)股票、基金等諸多方面的理財(cái)生活也將發(fā)生巨大變化。

變化一：股票無(wú)論上漲下跌都能賺到錢(qián)

　　股指期貨將改變以前單邊市的格局，在可以做空的前提下，股指期貨將結(jié)束股票市場(chǎng)單邊做多才能獲利的狀況，市場(chǎng)的博弈規(guī)則將更為合理。
　　投資者預(yù)期市場(chǎng)將會(huì)下跌時(shí)，就可以在高位賣(mài)，低位買(mǎi)，跌得越多，做空者相應(yīng)就賺得越多。股指期貨具備這樣的特征，使得其在行情上漲或下跌時(shí)，投資者都可以通過(guò)正確的方向判斷實(shí)現(xiàn)盈利。因此，在大盤(pán)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，投資者不能通過(guò)買(mǎi)股票盈利，卻可以利用股指期貨可做空的特點(diǎn)，參與股指期貨實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于那些來(lái)不及賣(mài)出股票，或者希望長(zhǎng)期持有手中優(yōu)質(zhì)股票的投資者，就可以運(yùn)用股指期貨的做空機(jī)制，階段性地參與股指期貨，實(shí)現(xiàn)對(duì)股票的“套期保值”。
　　當(dāng)然，能夠準(zhǔn)確判斷大盤(pán)走勢(shì)的投資者，參與股指期貨的交易也是一種投資理財(cái)?shù)倪x擇。不過(guò)，需要注意的是，雖然不論行情上漲或是下跌，參與股指期貨交易都可能盈利，但盈利的前提是看對(duì)了方向，投資者若是看錯(cuò)了方向，面臨的將是不論行情如何，投資者都可能虧損。因此，在入市之前對(duì)期貨市場(chǎng)以及股指期貨的交易制度及特點(diǎn)有必要進(jìn)行了解。
　　海通證券研究所研究員李明亮指出，由于操縱股指期貨的成本和難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于操縱現(xiàn)貨股票價(jià)格，因此股指期貨推出后將有效遏制國(guó)內(nèi)股市的坐莊現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈將走向理性的軌道。

變化二：期指對(duì)股票“預(yù)警”信號(hào)不容忽視

　　據(jù)了解，股指期貨推出后門(mén)檻較高，大部分中小投資者很難參與�？梢宰鰝�(gè)簡(jiǎn)單測(cè)算，按照滬深300指數(shù)處于5000點(diǎn)的水平，乘數(shù)確定為300，交易所和期貨公司保證金比率合計(jì)12%計(jì)算，一手合約需要保證金5000*300*12%=18萬(wàn)元。也就是說(shuō)，擁有50萬(wàn)元資金的投資者只能滿倉(cāng)操作兩手，資金量100萬(wàn)元的投資者滿倉(cāng)操作也只能做五手。所以，大多數(shù)中小投資者在股指期貨推出后一段時(shí)間很難參與。
　　事實(shí)上，即使不直接參與股指期貨，但由于基金公司必然參與股指期貨，因此，未來(lái)參與基金投資的個(gè)人投資者，本質(zhì)上已經(jīng)間接地參加到股指期貨投資中來(lái)。即便不參與基金投資，由于股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性日趨密切，參與股市投資的普通百姓，也將不得不關(guān)注股指期貨行情。
　　從股指期貨仿真交易和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)看，兩者之間的連動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)。突出表現(xiàn)在上半年股市幾次大幅調(diào)整時(shí),股指期貨仿真交易往往在股市暴跌前一天出現(xiàn)和現(xiàn)貨大幅背離的走勢(shì)。
　　金元期貨分析師馮偉民表示，股指期貨確實(shí)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，往往領(lǐng)先現(xiàn)貨上漲或下跌。所以中小投資者未來(lái)操作股票時(shí)，不僅要繼續(xù)觀察證券市場(chǎng)的現(xiàn)貨指數(shù)，還要高度關(guān)注股指期貨主力合約走勢(shì)。
　　他說(shuō)，將股指期貨和股票指數(shù)結(jié)合起來(lái)，能有兩點(diǎn)妙用。一個(gè)用處是印證大盤(pán)的走勢(shì)信息。比如大盤(pán)在未來(lái)一段時(shí)間的整體走勢(shì)或者大盤(pán)在下一個(gè)交易日或者下一個(gè)交易時(shí)段的走勢(shì)。當(dāng)股指期貨和股票指數(shù)同步大幅度下跌，或者出現(xiàn)明顯背離時(shí)，此時(shí)要結(jié)合其他指標(biāo)積極賣(mài)出股票減倉(cāng)；另一個(gè)用處就是如果股指期貨和股票指數(shù)都出現(xiàn)大幅上揚(yáng)的走勢(shì)，表明行情趨勢(shì)明確。此時(shí)不參與股指期貨交易，也可以買(mǎi)入滬深300成分股票中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)股票和表現(xiàn)突出成分股，從而獲得短線收益。

變化三：“現(xiàn)實(shí)”與“潛在”機(jī)會(huì)攜手而來(lái)

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)是，在股指期貨這個(gè)避險(xiǎn)對(duì)沖工具推出前后，權(quán)重藍(lán)籌股是最大的現(xiàn)實(shí)受益者，而股指期貨概念股則蘊(yùn)藏著巨大的“潛在”機(jī)會(huì)。
　　就滬深300指數(shù)中的權(quán)重股而言，市場(chǎng)人士認(rèn)為，在股指期貨推出前后，標(biāo)的指數(shù)中對(duì)股指有較強(qiáng)影響力、基本面較好、流動(dòng)性高的權(quán)重藍(lán)籌股必然會(huì)受到更多機(jī)構(gòu)投資者的青睞和關(guān)注。事實(shí)上，在此前很長(zhǎng)時(shí)間部分銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)過(guò)程中，已經(jīng)有人將其歸結(jié)為是股指期貨行情的預(yù)演。
　　業(yè)內(nèi)專家日前稱，此前滬深300指數(shù)的主要權(quán)重股在持續(xù)大幅上漲后，依然保持縮量鎖籌上漲或者強(qiáng)勢(shì)盤(pán)整狀態(tài)。因?yàn)橛辛斯芍钙谪涍@個(gè)避險(xiǎn)對(duì)沖工具之后，機(jī)構(gòu)投資者就可以改變以前的拉高出貨模式，轉(zhuǎn)而尋求對(duì)優(yōu)質(zhì)權(quán)重股進(jìn)行長(zhǎng)期持有、動(dòng)態(tài)鎖籌的操作模式。因此，在資金向藍(lán)籌股配置轉(zhuǎn)移的作用下，權(quán)重股的收益率和資金活躍度將明顯改善，而質(zhì)地較差公司的活躍程度日漸萎縮。這也正是股指期貨的推出長(zhǎng)期利好股市的原因之一，股市的結(jié)構(gòu)將逐步兩極分化，藍(lán)籌價(jià)值股將占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。
　　與此同時(shí)，隨著股指期貨推出的臨近，期貨概念股再度成為市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)。目前滬深市場(chǎng)約有30多家的上市公司參股控股期貨公司或與期貨公司有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。股指期貨一旦推出，對(duì)這些公司的利好作用不言而喻�！�
　　參股期貨概念的炒作是炒明天，對(duì)未來(lái)的預(yù)期，而不是對(duì)所謂的股指偏低的一次糾正。牛市中有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的股票，有對(duì)未來(lái)預(yù)期的股票，股指期貨的設(shè)立對(duì)期貨公司是利好，因?yàn)楣芍钙谪浽O(shè)立在期貨公司的范疇里而不是證券公司，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)上，金融期貨占期貨的比例是很高的，期貨公司的業(yè)績(jī)將取決于金融期貨而不是傳統(tǒng)的商品期貨。
　　在股指期貨推出之后，相關(guān)的上市公司能夠受益多少呢？天相投顧研究員石磊分析認(rèn)為，參考香港歷史高位，內(nèi)地股指期貨占股票手續(xù)費(fèi)收入達(dá)到15%左右的可能性比較大。按照期貨公司前10名占有率30%，股票交易傭金0.2%假設(shè)，股指期貨推出后前10名期貨公司的年收入有望達(dá)到36億元至218億元，這樣對(duì)于一些總股本比較小，持股的期貨公司在業(yè)內(nèi)排名靠前的上市公司來(lái)說(shuō)，其業(yè)績(jī)存在大幅度提升的可能。

變化四：基金暴跌將成為小概率事件

　　有些投資者了解到，股指期貨推出可能給大盤(pán)帶來(lái)很大影響，于是也擔(dān)心自己購(gòu)買(mǎi)的基金會(huì)不會(huì)遭到牽連。股指期貨推出，會(huì)使基金發(fā)生暴跌嗎？可以肯定地說(shuō)，類似基金這類機(jī)構(gòu)投資者能夠比一般投資者更好地運(yùn)用金融工具，恰當(dāng)運(yùn)用股指期貨，基金的表現(xiàn)將會(huì)明顯優(yōu)于大盤(pán)指數(shù)。
　　股指期貨的推出，給整個(gè)股票市場(chǎng)注入新生力量，投資者手中增加了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具；同時(shí)市場(chǎng)也增加了新的盈利手段——期現(xiàn)價(jià)差套利。從目前政策傾向來(lái)看，允許基金參與股指期貨交易，用以套期保值。那么基金在判斷大盤(pán)可能下跌時(shí)，就有兩種選擇，一是預(yù)期大盤(pán)下跌，率先賣(mài)出股票；二是做空股指期貨，用股指期貨做空的盈利彌補(bǔ)股票下跌帶來(lái)的虧損。
　　從香港恒生指數(shù)期貨每年的交易數(shù)據(jù)可以看到，套保交易量每年占總交易量比例均超過(guò)30%，說(shuō)明成熟市場(chǎng)對(duì)于股指期貨的套保功能非常認(rèn)可，并且運(yùn)用廣泛。不論是國(guó)內(nèi)即將推出的滬深300指數(shù)期貨，還是國(guó)外已經(jīng)上市的期貨合約，運(yùn)用套期保值的主體正是基金等機(jī)構(gòu)投資者。對(duì)行情更為準(zhǔn)確地判斷，加上股指期貨輔助，基金暴跌充其量只能是小概率事件。