在成品油調(diào)價，物價年底可能翹尾，而同時美國降息，美元貶值的背景下，經(jīng)濟界人士普遍關(guān)注中國貨幣政策的走勢。不少專家認(rèn)為，貨幣政策正面臨一個兩難考驗。

通脹壓力繼續(xù)存在

　　國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部等部委最新公布市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10月份，占CPI三分之一的食品價格中部分指標(biāo)同比增幅高于9月。
　　銀河證券研究所首席宏觀分析師左小蕾認(rèn)為，雖然9月份CPI較8月出現(xiàn)回落，但并不能說明通脹形勢有所好轉(zhuǎn)，由于受食品價格上漲、貨幣流動性過剩以及成品油價格上調(diào)等因素影響，10月CPI仍將處在高位。她認(rèn)為，面對CPI持續(xù)高位運行，央行將進一步采取緊縮政策。
　　國際投行高盛最近發(fā)布的報告調(diào)高了對今明兩年中國的CPI漲幅的預(yù)測。報告認(rèn)為，未來兩個月里，國內(nèi)CPI的漲幅極有可能上升至7%或更高水平。一旦通脹率達(dá)到如此高的水平，即使明年外需增長的不確定性上升，政府也只能進一步調(diào)控貨幣政策。在今后的一段時間內(nèi)，政府將會把降低通脹視為首要目標(biāo)。

貨幣政策選擇兩難

　　“隨著成品油價格的上調(diào)，年底通脹壓力還會反彈，進一步加大了加息預(yù)期，”國家信息中心高級經(jīng)濟師高輝清表示，但加息必然加劇人民幣升值的壓力，因此加息與否成為一個兩難選擇。他解釋說，從外部經(jīng)濟環(huán)境看，受次級債影響，美國經(jīng)濟增長放緩，進入新一輪的降息周期，降息將加速美元貶值，加大人民幣升值壓力。同時，由于中美利差加大，熱錢也將加速流入。
　　“中國與美國的經(jīng)濟周期相反，美國降息使得中國的貨幣政策選擇更加困難�！鼻迦A大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系副教授張?zhí)諅ケ硎荆��?dāng)前國內(nèi)通脹較高，應(yīng)該進一步提高利率。同時長期負(fù)利率也助推了股市泡沫，因此央行的貨幣政策選擇應(yīng)該是提高利率。但是，美降息使美元疲軟，人民幣升值壓力加大。人民幣的升值預(yù)期和國內(nèi)投資收益的高漲，又使得國際套利資金紛紛涌入中國，加劇了國內(nèi)流動性過剩狀況。
　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘也表示，目前美聯(lián)儲再次減息，中國如果加息將進一步降低中美利差，可能引入更多的國際熱錢。他認(rèn)為，外匯局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，外匯儲備中無法被經(jīng)常賬戶順差和FDI凈流入解釋的部分比例大增，很可能反映了熱錢流入的跡象。人民幣升值須適當(dāng)加速，同時促進資金流出的步伐也需要進一步加大。
　　國泰君安日前發(fā)布的報告表示，在央票利率再次大幅上行之后，加之美國的降息，目前的美中利差已經(jīng)由年初的245個基點降為70個基點。由于美國經(jīng)濟持續(xù)低迷，美聯(lián)儲極有繼續(xù)降息的可能。中美利差倒掛的影響不可低估，加之全球經(jīng)濟衰退的前景，不排除全球熱錢蜂擁而進的可能性。因此，央行的貨幣政策不得不考慮來自外部的巨大壓力。

投資機構(gòu)加息預(yù)期較強

　　盡管一些專家認(rèn)為加息與否是兩難選擇，但不少投行、券商預(yù)測，央行年內(nèi)還會加息。高盛報告認(rèn)為，自10月初以來，政府已經(jīng)出臺了一系列旨在減緩貨幣供應(yīng)增長的政策措施，但年內(nèi)政府仍可能把存貸款利率分別調(diào)高兩次，每次27個基點。但由于信貸控制措施將導(dǎo)致通脹率逐步下滑，2008年進一步加息的可能性相當(dāng)?shù)汀?BR>　　渣打銀行中國區(qū)高級經(jīng)濟學(xué)家王志浩也認(rèn)為，考慮到短期通脹壓力仍然較大，而長期通脹趨勢還不明了，同時，銀行信貸增長仍然較快，過剩的流動性并未緩解，真實利率仍然為負(fù)，央行未來還會有3次、每次27個基點的加息空間。
　　申銀萬國的報告也表示，實際上從三季度數(shù)據(jù)看，由于經(jīng)濟偏熱、通貨膨脹形勢嚴(yán)峻，信貸持續(xù)高速增長，就需要再次加息，但由于多重因素影響，加息并沒有實施。如果10月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟過熱的狀況沒有改變的話，加息的壓力將進一步增加。