|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-12-10 作者:胡飛雪 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
|
|
股票投資領(lǐng)域有一句股諺：“不買最好的，只買最值的�！睆男味蠈用嬷v，這則股諺很有道理，但若從操作層面看，則幾乎看不出它有多少指導(dǎo)作用，為什么？因?yàn)楣善钡墓乐祮栴}實(shí)在復(fù)雜，影響股價(jià)走勢的因素實(shí)在太多，所謂值不值得太難確定。
所以，在決定買賣股票之前，先別急著問那股票是不是最好的，也先別管那股票是不是最值的，投資者首先應(yīng)該做的，是把影響股價(jià)走勢的眾多因素一一羅列出來，并逐條研判這些因素對股價(jià)的影響程度。根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)，股價(jià)不外乎取決于兩大因素，一是股票的內(nèi)在價(jià)值，二是買賣供求關(guān)系，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。用這種分析框架，再具體結(jié)合滬深股市，影響股價(jià)的因素，既有內(nèi)在的，也有外在的，既有直接的，也有間接的，既有實(shí)質(zhì)性的，也有非實(shí)質(zhì)性的，大體上包括以下幾小項(xiàng)：1，上市公司的內(nèi)在價(jià)值；2，政府的宏觀政策，如財(cái)政政策、貨幣政策，尤其是證監(jiān)會(huì)對股市的說法和做法；3，境外經(jīng)濟(jì)形勢及資本市場的漲跌變化；4，市場投資者的投資價(jià)值取向及其心理變化；5，股市行情的階段性因素。
下面我們不妨以中國石油這只麻雀來解剖一下這個(gè)股票估值問題。中國石油的發(fā)行和上市交易為什么會(huì)是目前這樣的情況呢？首先，它的發(fā)行價(jià)和上市開盤價(jià)都太高，所謂“亞洲最賺錢公司”純粹是路演語言，誰輕信誰當(dāng)真誰買入誰吃虧，中國石油的價(jià)格之所以能比中國石化高出許多，很大原因在于A股市場的牛市氛圍、世界石油市場高漲等。中國石油上市后的跌跌不休，其實(shí)也可以理解為價(jià)值回歸，關(guān)于這一點(diǎn)，看看中國石油的H股價(jià)格就不難理解了。當(dāng)然相比中國石油H股，A股有溢價(jià)是合理的，但如果溢價(jià)太高，必然不可持續(xù)，下跌當(dāng)屬必然。這正是價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的意思，價(jià)格偏離價(jià)值是正常的市場現(xiàn)象，但過度偏離、過久偏離，市場早晚要予以糾正。其次，中國石油A股上市后的走勢，還有不確定的國際政經(jīng)形勢的影響，兩伊局勢動(dòng)蕩不安，中東巴以和會(huì)前景不樂觀，與歐佩克是否增產(chǎn)石油是硬幣的兩面，共同決定了世界石油市場的不穩(wěn)定局面。最后，還應(yīng)提到市場因素，據(jù)上證所公開信息顯示，中國石油上市第一周，賣方主要是機(jī)構(gòu)，買方以散戶居多，這種情況實(shí)在讓人丈二和尚摸不著頭腦，不是說中國石油是第一權(quán)重股、是機(jī)構(gòu)的最愛么？怎么機(jī)構(gòu)們以賣出為主呢？這正是股票投資詭譎的地方，需要好好思考。中國石油的正確估值實(shí)在太難，對散戶而言，三十六計(jì)，最好還是以不碰為上計(jì)。
純粹的格言沒有意義，弄不好會(huì)被股諺誤導(dǎo)，所以投資者應(yīng)結(jié)合具體的情況來分析，來給股票估值，并結(jié)合行情的階段特征選擇買賣時(shí)機(jī)。投資者要意識(shí)到，即使是長久優(yōu)良的上市公司，如萬科A，也不是什么時(shí)候買入都合適，選股固然要選好的上市公司，但還應(yīng)選一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。股票的估值問題雖然很復(fù)雜，但不同的股票，其復(fù)雜度并不相同，投資者不妨選擇那些估值相對簡單一些的股票，長期研究、觀察，波段操作。 |
|
|
|
|