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| 2007-12-10 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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2007年下半年，貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺�(wěn)中適度從緊”。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，再由“穩(wěn)中適度從緊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皬木o”，嚴(yán)格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏。宏觀政策的調(diào)整，對國內(nèi)各行業(yè)究竟產(chǎn)生怎樣的影響，不同的機(jī)構(gòu)有不同的判斷。穩(wěn)健的投資者希望看到切實(shí)的數(shù)據(jù)，來觀察宏觀經(jīng)濟(jì)的影響程度。
目前滬深300成分股基于2008年業(yè)績預(yù)期的動(dòng)態(tài)市盈率是28倍，雖然估值處于合理的區(qū)間之內(nèi)，但對仍在觀望的投資者吸引力并不強(qiáng)，而H股明顯比A股有估值優(yōu)勢。11月28日至今，上證綜指、深成指最大漲幅為6.65%、10.29%，明顯弱于香港H股17.07%的最大漲幅。投資者左右搖擺的心理，使得大家目前做多的欲望并不強(qiáng)。
12月8日，央行宣布12月25日起存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，將凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)3942億元資金，14.5%的存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)20余年歷史新高。2004年以來，央行此前13次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的幅度均為0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，反映出調(diào)控力度明顯加大。預(yù)計(jì)即將公布的11月CPI等敏感數(shù)據(jù)依然居高不下，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之后還會(huì)有其它的調(diào)控措施。2007年，央行10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、五次上調(diào)存貸利率，6次發(fā)行定向央票，累加效應(yīng)已使A股市場流動(dòng)性受到抑制，此基礎(chǔ)上再實(shí)行“從緊”的貨幣政策，2008年A股市場資金面將承受很大的壓力。此外，目前中國經(jīng)濟(jì)增長方式進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，國內(nèi)一些行業(yè)在轉(zhuǎn)型期內(nèi)將面臨陣痛，這決定了2008年個(gè)股行情是“結(jié)構(gòu)性”的特點(diǎn)，2006年、2007年中一些表現(xiàn)出色的行業(yè)、個(gè)股，2008年將踏上價(jià)值回歸之路，部分個(gè)股的調(diào)整可能很慘烈。
上證指數(shù)從6124點(diǎn)至4778點(diǎn)調(diào)整了21.98%，但隨后的反彈力度顯得十分疲弱，一些投資者受目前市場氛圍的影響，持股或持基的信心出現(xiàn)動(dòng)搖。5·30調(diào)整之后，投資者踴躍申購基金的現(xiàn)象沒有出現(xiàn)，部分基金投資者加大了贖回力度。新基金暫停發(fā)行已兩個(gè)多月，目前基金又遭遇持續(xù)的凈贖回，累加效應(yīng)將使基金的持倉自然提升。而基金突破持倉臨界點(diǎn)后，基金將面臨被動(dòng)性減倉。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在多數(shù)情況下，調(diào)整級別較高的低點(diǎn)都是因市場恐慌，股民減倉、基金持續(xù)贖回加速市場探底而產(chǎn)生的。此外，一些QFII在減持了相關(guān)投資組合后，現(xiàn)階段的入市熱情并不高。目前A股市場中，無論是股民還是基民尚未恐慌，因此4778點(diǎn)并不是自6124點(diǎn)開始調(diào)整的低點(diǎn)。筆者認(rèn)為，4778點(diǎn)溫和的反彈結(jié)束后，A股市場還會(huì)再一次調(diào)整以探尋底部。
存款準(zhǔn)備金率上調(diào)限制商業(yè)銀行的流動(dòng)資金，管理層很可能改變方式，調(diào)控信貸投放總量，比如：銀行按季上報(bào)信貸計(jì)劃，或?qū)Ω骷疑虡I(yè)銀行信貸規(guī)模設(shè)置最高上限，受影響最大的將是銀行股、房地產(chǎn)股。但商業(yè)銀行存款活期化率的提高，2007年5次加息將使2008年銀行的凈利差至少提高22基點(diǎn)，這將提升銀行股2008年的業(yè)績，“平滑”從緊的貨幣政策對銀行股的沖擊。在管理層嚴(yán)控房地產(chǎn)貸款的背景下，信貸投放總量控制將影響到房地產(chǎn)公司的信貸投放規(guī)模和投放增速，也將影響到商業(yè)銀行對個(gè)人的房貸業(yè)務(wù)，這些對房地產(chǎn)股的影響都是負(fù)面的。
安泰科技(000969)：公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力，產(chǎn)品集中在超硬及難熔材料、金屬功能材料等五大產(chǎn)業(yè)群，其中超硬及難熔材料占據(jù)公司主業(yè)收入40%以上，產(chǎn)品95%出口到歐美等國，占據(jù)國內(nèi)外10%市場份額。公司產(chǎn)品已應(yīng)用于神舟六號(hào)飛行器，另外在磁性材料領(lǐng)域也具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢。公司是我國太陽能新能源行業(yè)的新秀，目前對Odersun
AG公司投資300萬歐元現(xiàn)金，取得Odersun AG公司10.27%的股份。德國ODERSUN公司是國際太陽能電池領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。 |
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