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| [一釘看市]A股市場(chǎng)急跌之后還需謹(jǐn)慎操作 |
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| 2008-01-21 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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引發(fā)5522點(diǎn)開始調(diào)整的原因很多，其中之一是A股市場(chǎng)偏高的估值水平。據(jù)Wind資訊：截止到1月14日，滬深300指數(shù)成分股的動(dòng)態(tài)市盈率42.02倍(基于2007前三季度盈利)，已經(jīng)逼近2007年10月16日的42.40倍(基于2007前三季度盈利)。2008年，A股市場(chǎng)的投資偏好由“價(jià)值”轉(zhuǎn)向“成長(zhǎng)”，反映出A股估值繼續(xù)提升已經(jīng)面臨瓶頸，市場(chǎng)試圖通過“高成長(zhǎng)”繞開高估值的瓶頸壓力。
2004年至2006年，具有可比性的中小企業(yè)板上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為16.19%、14.54%、30.78%。2007年前三季度，120家具有可比性的中小企業(yè)板上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.64%。上述數(shù)據(jù)顯示，雖然中小企業(yè)中不乏高成長(zhǎng)的公司，但整體上看，中小企業(yè)的成長(zhǎng)性并不像大家想象的那么高，估計(jì)2008年中小企業(yè)板公司總凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35%至50%。截止到1月18日，中小企業(yè)板指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為72.81倍(基于2007前三季度盈利)，基于2008年業(yè)績(jī)預(yù)期的動(dòng)態(tài)市盈率為48.54倍至53.93倍。即使基于2008年業(yè)績(jī)預(yù)期的估值，目前中小企業(yè)的估值也處在偏高的水平。此外，中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)于大型公司偏弱，國(guó)內(nèi)實(shí)施從緊的貨幣政策、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、人民幣加速升值等一系列因素，對(duì)中小型公司有何影響尚需進(jìn)一步觀察。
每年一季度，A股市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生或大或小的業(yè)績(jī)浪，但2008年與往年不同的是：1、2006年一季度，大多數(shù)個(gè)股的價(jià)值被低估。2007年一季度，A股市場(chǎng)在持續(xù)上漲后，多數(shù)個(gè)股的估值仍有很大的提升空間，但目前A股市場(chǎng)面臨很大的估值壓力；2、2008年一季度，A股市場(chǎng)流通市值比2006年、2007年大幅提升，雖然新增資金的絕對(duì)金額很高，但相對(duì)于9.7萬億元的A股流通市值，A股市場(chǎng)的資金面比2006年、2007年一季度要緊；3、2007年前三季度，A股上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%，其中投資收益對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)度很大。2007年四季度，上證綜指、滬深300指數(shù)下跌了5.24%、4.35%，對(duì)一些上市公司全年業(yè)績(jī)有拖累；4、截止到1月18日，A股對(duì)H股溢價(jià)94.98%。而2006年、2007年初，A股對(duì)H股溢價(jià)在50%以下。
6124點(diǎn)至4778點(diǎn)調(diào)整走出清晰的五段式下跌，隨后4778點(diǎn)至5522點(diǎn)的反彈也走出清晰的三段式上漲，并且6124點(diǎn)至4778點(diǎn)、4778點(diǎn)至5522點(diǎn)運(yùn)行時(shí)間都是32個(gè)交易日。1月16日，上證綜指放量拉出長(zhǎng)陰線，意味著4778點(diǎn)開始的反彈業(yè)已結(jié)束，A股市場(chǎng)將重新回到調(diào)整之中。目前的市場(chǎng)和5.30之前很相似，非主流品種大幅上漲后與藍(lán)籌股的估值拉開很大的差距，隨著中國(guó)石油、工商銀行等藍(lán)籌股進(jìn)入調(diào)整，非主流品種的走勢(shì)將出現(xiàn)分化，除少數(shù)的強(qiáng)勢(shì)股以外，其它題材股也將陸續(xù)進(jìn)入調(diào)整。值得注意的是，道瓊斯指數(shù)1月15日下跌277點(diǎn)，基本確認(rèn)構(gòu)筑八個(gè)月的頭肩形態(tài)向下破位有效。2008年2月、3月，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)存在擴(kuò)大的可能，其對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，大家要有一定的思想準(zhǔn)備。
中國(guó)聯(lián)通(600050)：公司擁有GSM和CDMA兩張網(wǎng)絡(luò)，實(shí)際控股的聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司是中國(guó)惟一一家獲準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)CDMA業(yè)務(wù)的公司。目前CDMA無線容量累計(jì)超過7000萬戶，為世界上規(guī)模最大的CDMA網(wǎng)絡(luò)；截止到2007年6月30日，公司的GSM用戶達(dá)11257.0萬戶，CDMA用戶達(dá)3906.2萬戶。公司具有全國(guó)性的CDMA1X網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)升級(jí)到3G網(wǎng)絡(luò)cdma2000
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EV-DO只需要增加有限的設(shè)備，無需重新進(jìn)行選址規(guī)劃、架設(shè)基站等工作，這可為公司節(jié)省大量成本。未來中移動(dòng)的回歸、行業(yè)重組、3G發(fā)牌，將對(duì)公司產(chǎn)生正面積極的影響。 |
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