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| 2008-03-31 作者:鄧海歐 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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巴菲特有句名言：“我們無法預(yù)知未來，但可以確定一家公司是否能保持長期快速增長。”一家公司的股票是否值得投資，很大程度上決定于該公司的未來是否具有確定性，一家沒有可確定性的股票是不值得購買的。巴菲特購買過幾百家公司的股票，但他真正認(rèn)為可以長期持有的股票只有那么幾家，如可口可樂、吉列、富國銀行、華盛頓郵報(bào)……要找到那些能保持長期增長的公司并不是件容易事。
近日福布斯發(fā)布了2007年全球富豪榜，股神巴菲特以610多億美元資產(chǎn)躍居全球首富。在次貸危機(jī)和美國股市連連下滑的影響下，榜上富豪們的資產(chǎn)都有不同程度的縮水，而巴菲特的資產(chǎn)反而增加了100億美元，他的伯克夏公司2007年年底的股價(jià)為13.7萬美元一股，年中最高曾突破15萬美元。在這個世界上，恐怕也只有巴菲特的公司能扛得起這樣高的股價(jià)，因?yàn)楣蓛r(jià)是建立在穩(wěn)定增長基礎(chǔ)上的。也就是說時間越長，伯克夏的股票越值錢，這就是確定性的魅力。
巴菲特把確定性用在他每一項(xiàng)重大投資上，如巴菲特3年前以均價(jià)1.4港元投資中國石油，經(jīng)過兩年分紅，成本降到了1港元左右。兩年后，巴菲特悉數(shù)拋售了他所有的中國石油股票，獲得了超過八倍的收益。當(dāng)問到為什么要拋售這樣一只全亞洲最賺錢的股票時，巴菲特是這樣回答的：“我當(dāng)時買中石油的時候，市值是370億美元，如今它的市值到了2000億美元以上，這顯然是市場高估它了�！边z憾的是，巴菲特看到僅僅是中國石油H股到了10港元之上是如何的瘋狂，而沒有看到當(dāng)中國石油以48元人民幣的價(jià)格在A股市場上市時的瘋狂。
“當(dāng)你無法對一家公司作出正確判斷時，就不要去投資它。”巴菲特之所以保持著幾十年的成功，正因?yàn)樗麑κ袌�、對投資的公司有著清醒的判斷。經(jīng)過自己的分析和實(shí)地探索可以增強(qiáng)投資的確定性，必要的財(cái)務(wù)分析也是不可少的。當(dāng)巴菲特在20年前決定投資可口可樂公司時，他甚至把可口可樂100多年以來的所有年報(bào)拿來分析，經(jīng)過兩年多的時間才決定在合適的價(jià)格投資這家被其稱為“偉大”的公司。
除了確定性之外，可比性也是非常重要的。當(dāng)2007年下半年，滬深股市上的大盤藍(lán)籌股股價(jià)被炒得高高在上的時候，就有人把這些公司的市值和世界上同行業(yè)的公司相比：一家萬科的市值就超過了美國前五大地產(chǎn)公司的市值；中國石油的市值甚至超過了世界三大石油公司的市值；工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的市值都可以輕松地排上金融行業(yè)的前列。經(jīng)過這樣的橫向比較之后，才發(fā)覺大盤藍(lán)籌股泡沫有多大。
是不是經(jīng)過比較之后，A股市場上就沒有可投資的股票了？其實(shí)也不是，盡管A股市場有許多不足，如發(fā)行價(jià)定得過高、交易費(fèi)用過高等等，但A股市場也有其自身的優(yōu)勢，那就是我們中國有世界上任何一個國家都不具備的市場以及未來快速增長的可確定性。中國目前可投資的好公司還很少，如果一家公司和伯克夏一樣每年利潤增長率都保持在25%以上，過了50年，它的股價(jià)達(dá)到10萬元一股也就不足為奇了。 |
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