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4月10日，人民幣匯率首度突破7元大關，一日大漲105基點。
市場分析人士認為，匯率對證券市場的影響可以區(qū)分為對個股和整體股市的影響。持續(xù)強勁的人民幣對整體股市走勢的影響并不會太明顯，而對相關行業(yè)和個股的影響將日益凸顯。
 個股影響大于整體影響
在人民幣匯率進入“6時代”之際，人們開始更多地關注匯率對宏觀經濟的影響。據有關機構的判斷，人民幣升值不僅可以達到抑制通脹的目的，同時對國內需求也只會產生非常有限的抑制作用，而且人民幣升值可以達到調整產業(yè)結構的目的，通過匯率調整，給企業(yè)更準確的價格、成本信號，促使企業(yè)轉變增長方式。
此前，人民幣升值曾被業(yè)內人士視為支撐去年牛市的重要因素之一。不過，進入2008年，特別是經歷近期股市深幅調整之后，業(yè)界卻出現了一些不同的聲音。
北京大學光華管理學院的一位學者表示，“人民幣升值對宏觀經濟弊大于利，而股市是國民經濟的晴雨表，所以對股市是利空而不是利好�！彼M一步分析說，人民幣升值使得大量國際游資涌入中國股市，加劇了股市的不穩(wěn)定。國際游資的目標很明確，就是追求短期收益，大量熱錢的突然涌入以及達到目的后的抽出，加劇了股市的動蕩，為股市的穩(wěn)定性埋下了隱患。
對于股市而言，更多的分析人士認為，人民幣持續(xù)升值對于個股和板塊的影響大于對整個股市的影響。
中國社會科學院金融研究所有關研究員告訴記者，國際清算銀行兩位研究員(Bernard和Galati)2000年發(fā)現，1983年至2000年間，美、日、德三國匯率變動與股市變動之間僅存在非常微弱的相關性，其中美日兩國為正相關，而德國則為負相關。同時還發(fā)現，匯率波動性與股市波動性之間存在顯著的正相關關系，美元匯率波動幅度每增加0.2%就會伴隨著美國股市波動增加1個百分點。該研究還發(fā)現，各國匯率變動與股市走向之間的關系在各年度也并非保持相同方向，例如，1992年美元匯率走勢與美股之間呈顯著的反向關系，而1999年則為顯著的同向關系。相同的結論也出現在有關專家對東南亞主要市場的研究中。
“從以上的研究可以看出，貨幣升貶與股市漲跌之間沒有穩(wěn)定的數量關系，但是幣值不穩(wěn)定通常伴隨著股市不穩(wěn)定�！敝袊鐣茖W院金融研究所有關研究員對記者表示。他說，“從個股來看，本幣升值對原材料依賴進口的上市公司而言是好事；同時，本幣升值對產品銷售依賴出口的上市公司來說是壞事�！睋@位研究員分析，從整個股市來看，則要根據該國股市的對外開放程度而定。如果該國股市對國外投資者完全開放，且本國貨幣已在資本項目下實現了可自由兌換，則匯率變動對股市會有直接而敏感的影響。一般的，若本幣正處升值過程中，或者本幣為堅挺貨幣，則外資便會涌入本國股市，從而有利于股市上揚。但若本幣尚不允許資本項目可兌換，或者本國股市不對外開放，則本幣匯率變化對股市的影響就不大，或者說并不構成直接影響。這時，匯率對個股的影響往往大于對整個股市的影響。
三大行業(yè)上市公司受惠最明顯
有關機構和分析人士在接受記者采訪時表示，人民幣升值將使銀行、航空和鋼鐵三行業(yè)受惠明顯，而這些行業(yè)是大盤股聚集之地。人民幣升值對于資源進口型企業(yè)是重大利好，成本降低將有利于這部分上市公司業(yè)績的大幅增長，其中受益的板塊集中在航空、汽車、石油加工、高檔的造紙板塊、技術引進型高科技板塊、資源引進型的金屬加工行業(yè)。
分析人士說，人民幣升值對中國的出口型企業(yè)特別是勞動密集型企業(yè)、產品附加值較低的上市公司則是有較大的負面影響，從而在中長線影響其股價的表現。
“對金融、地產板塊是一個利好刺激，但其影響是中長期的，不會即時顯現。”長城證券一位分析師表示。
國泰君安的研究報告認為，人民幣升值對于銀行類上市公司存在多方面的利好。首先，人民幣升值有利于銀行擴大外匯業(yè)務及其相關業(yè)務規(guī)模。第二，由于很多銀行擁有自營網點的房產所有權，人民幣升值后，資產價值的重估會使銀行的這部分資產升值。第三，人民幣升值會在一定程度上使銀行壞賬率下降。對于那些以人民幣計價、以實物資產作為抵押的銀行貸款，當人民幣升值后，銀行的抵押風險會相應減小。
長城證券分析師說，人民幣升值對航空、造紙等行業(yè)的正面影響是比較明顯的。比如美元負債率很高的南航，人民幣升值會直接減少其利息支出。由于國際原油價格的大幅上漲，國內的航空公司因此出現全行業(yè)虧損。人民幣一旦升值，航空股的航空燃油開支大幅降低。有分析表明，如果人民幣匯率上漲5%，航空股因燃油成本降低帶來的每股收益增加將超過0.1元。另外，航空公司大都通過購買飛機擁有龐大的美元外債，人民幣升值將為航空股帶來巨額的匯兌收益。因此航空股作為人民幣升值概念的最大受益者無可爭議。造紙行業(yè)需從國外采購紙漿，人民幣升值會降低其成本。
分析人士認為，航空交通運輸板塊、原材料上依賴進口的鋼鐵股和銅業(yè)股以及進口貿易商，都是人民幣升值的主要受益對象。
另外，人民幣升值將使鋼鐵、銅業(yè)個股的進口原材料成本相對降低。
資料顯示，近年來隨著鐵礦石進口需求數量大增，國內主要鋼鐵公司如寶鋼股份、武鋼股份等，每年均需從國外大量進口鐵礦石。在人民幣升值后，國外的鐵礦石變得相對便宜，因此鋼鐵公司在采購鐵礦石方面的成本支出將會大幅降低，在一定程度上會抵消鐵礦石價格上漲對鋼鐵公司的不利影響。
我國電解銅行業(yè)原料進口的依存度高達80%，列眾多有色金屬子行業(yè)之首。人民幣升值將降低有色金屬原料的采購成本，提升行業(yè)盈利水平。因此兩市的銅業(yè)股，隨著人民幣升值，其進口原材料的成本會相對降低，因此也將受益。 |