[一釘看市]“五一”節(jié)前有望完成最后一跌
    2008-04-21    作者:民族證券 徐一釘    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
　　筆者兩周前認(rèn)為，中期調(diào)整進(jìn)入收官階段；一周前認(rèn)為，中期底部的構(gòu)造可能較為復(fù)雜，上證綜指即使創(chuàng)出新的低點(diǎn)，也不會(huì)偏離3271點(diǎn)太遠(yuǎn)。筆者本周認(rèn)為，目前的下跌是5522點(diǎn)調(diào)整以來(lái)的最后一跌，完成最后一跌的時(shí)間應(yīng)該在五一節(jié)前。
　　盡管上證綜指距離3000點(diǎn)只有94點(diǎn)，但筆者依然認(rèn)為跌破3000點(diǎn)的概率不大，即使跌破3000點(diǎn)也是空頭陷阱。盡管上證綜指創(chuàng)出3078點(diǎn)新的低點(diǎn)，但筆者卻覺(jué)得A股市場(chǎng)“較為抗跌”。仔細(xì)想一想，目前大部分基金都看淡后市，樂(lè)觀的看2600點(diǎn)、保守的看2300點(diǎn)、悲觀的看得更低，私募基金、專業(yè)投資、以及普通投資者等也看淡后市。在如此氛圍下，上證綜指上周只下跌了11.40%，大家是否感覺(jué)到A股市場(chǎng)下跌“有些費(fèi)勁”。在A股市場(chǎng)一片看淡中，投資者是否考慮過(guò)“究竟是誰(shuí)在承接”公募基金、私募基金、專業(yè)投資、普通投資者等拋出的籌碼？
　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：階段性底部形成前三個(gè)特征。1、中期調(diào)整尾段很難出現(xiàn)有力度的反彈，即“是底沒(méi)反彈，反彈不是底”；2、同時(shí)伴隨著成交量的持續(xù)萎縮，并創(chuàng)出新的成交地量；3、雖然上證綜指還會(huì)創(chuàng)出新的低點(diǎn)，但A股市場(chǎng)在下跌中的承接力增強(qiáng)。目前A股市場(chǎng)的狀況是，5522點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，上證綜指的反彈力度減弱、持續(xù)時(shí)間減少，4195點(diǎn)至4695點(diǎn)反彈了11.92%，持續(xù)9個(gè)交易日；4123點(diǎn)至4472點(diǎn)反彈了8.46%，持續(xù)6個(gè)交易日；3271點(diǎn)至3656點(diǎn)反彈了11.77%，持續(xù)3個(gè)交易日。4月9日、14日，上證綜指分別下跌198點(diǎn)、196點(diǎn)，而隨后的一個(gè)交易日分別上漲57點(diǎn)、51點(diǎn)，透視出A股市場(chǎng)的抗跌能力明顯提高。上述三個(gè)特征滿足兩個(gè)，4月17日兩市的成交量萎縮至806億元，依然高于4778點(diǎn)反彈到5522點(diǎn)前的755億元階段性地量。但最近9個(gè)交易日，兩市成交量從1414億元萎縮至806億元，估計(jì)兩市成交量很快將創(chuàng)出新的階段性地量。一旦A股市場(chǎng)出現(xiàn)第三個(gè)條件，上證綜指將完成6124點(diǎn)以來(lái)的最后的探底過(guò)程。
　　目前A股市場(chǎng)的利淡因素中，從緊的貨幣政策、國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力、一季度企業(yè)景氣高位回落、原材料價(jià)格持續(xù)上漲、企業(yè)盈利水平高位回落、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、次債危機(jī)形成的壞賬繼續(xù)增加、大小飛和配售股解禁的壓力等，其實(shí)兩、三個(gè)月前就存在。唯一的區(qū)別是，兩、三個(gè)月前多數(shù)投資者忽視了上述因素對(duì)A股市場(chǎng)的影響，而現(xiàn)在已經(jīng)被國(guó)內(nèi)大多數(shù)投資者所熟知。除上述利淡因素，目前A股市場(chǎng)并沒(méi)有新的利空，應(yīng)該說(shuō)5522點(diǎn)至3212點(diǎn)的調(diào)整已經(jīng)大部分消化了上述利淡因素。但一些積極的因素卻被市場(chǎng)忽略，連續(xù)5個(gè)季度攀升的宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)2008年一季度首次下降至14.4%，比上季度18.4%的歷史峰值回落4個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)家信心指數(shù)也在經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)季度下降后，一季度季度回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，至77.4%。
　　截止到4月18日，A股流通市值64571.26億元，比歷史最高的10萬(wàn)億元市值減少了36%，相當(dāng)于3月居民儲(chǔ)蓄18.75萬(wàn)億元的34.43%，比5522點(diǎn)調(diào)整之前的57.46%大幅降低，A股流通市值繼續(xù)大幅減少的可能性已不大。雖然目前大小非解禁股的壓力很大，但一些藍(lán)籌股的2008年動(dòng)態(tài)市盈率不足20倍，對(duì)一些中長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)已經(jīng)具有一定的吸引力。隨著近20只股票型基金的發(fā)行、新QFII的獲批，一些前期減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)重新進(jìn)場(chǎng)回補(bǔ)，再加上4、5月份大小非解禁股上市的壓力減輕，籌碼與資金失衡的的狀況得到很大的改觀。目前A股市場(chǎng)2007年26倍的市盈率，已經(jīng)對(duì)一些在A股市場(chǎng)尋求“保值”的國(guó)內(nèi)資金，以及在A股市場(chǎng)“套利”的海外基金具有一定的吸引力。結(jié)束5522點(diǎn)開(kāi)始的中期調(diào)整的標(biāo)志是，上證綜指擺脫5522點(diǎn)至4472點(diǎn)下降通道上軌的反壓。
　　復(fù)星醫(yī)藥(600196)：公司擁有藥品制造、診斷產(chǎn)品、醫(yī)療器械和醫(yī)藥流通四大業(yè)務(wù)板塊，并保持各產(chǎn)品在藥品細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位，有20多個(gè)藥品進(jìn)入醫(yī)保目錄。公司持股49%的國(guó)藥控股繼續(xù)保持中國(guó)藥品分銷第一地位，投資控股糖尿病藥品專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)萬(wàn)邦醫(yī)藥主要產(chǎn)品生化胰島素、心先安、萬(wàn)蘇平在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持第一位置。公司的γ-干擾素是國(guó)家二類基因工程新藥，對(duì)類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎和肝纖維化等疾病具有良好的療效，在國(guó)內(nèi)占有近80%左右市場(chǎng)份。公司還是投資控股型公司，旗下大部分醫(yī)藥企業(yè)是所在細(xì)分子行業(yè)的龍頭。
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