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| [一釘看市]A股市場(chǎng)五一節(jié)后將迎來開門紅 |
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| 2008-05-05 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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受美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)至2.00%、擴(kuò)大注資規(guī)模等利好的刺激下，五一節(jié)期間美道瓊斯指數(shù)上漲至13057點(diǎn)，向上突破了14198點(diǎn)至13754點(diǎn)的反壓，按前期突破雙底頸線最小目標(biāo)計(jì)算，美道瓊斯指數(shù)將上試13826點(diǎn)。目前國(guó)際金價(jià)下跌、美元指數(shù)反彈都有力于美國(guó)股市反彈。5月2日，香港H股指數(shù)上漲400點(diǎn)創(chuàng)出14714點(diǎn)年內(nèi)新高，上述消息都有利于A股市場(chǎng)五一節(jié)后首個(gè)交易日迎來開門紅。
上證綜指4月30日拉出的中陽線，已經(jīng)確認(rèn)2990點(diǎn)是5522點(diǎn)以來調(diào)整的低點(diǎn)，A股市場(chǎng)期待的反彈已經(jīng)展開。據(jù)Wind資訊，目前我們明確的是，A股流通市值的下限是4月21日的64515.73億元，上限是1月14日的99111.70億元，上述兩個(gè)數(shù)據(jù)將有幫助我們判斷中期反彈的目標(biāo)，以及中期反彈結(jié)束后更具殺傷力的調(diào)整終點(diǎn)。筆者認(rèn)為，10萬億元的A股流通市值的阻力非常強(qiáng)，對(duì)應(yīng)的上證綜指大約在4700點(diǎn)附近。多空雙方經(jīng)過三周左右博弈，顯然做空的公募基金、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)等已“落敗”，目前做空的陣營(yíng)出現(xiàn)分化，逼空行情的前半場(chǎng)似乎已開始。
目前看淡A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，主要是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“過于悲觀”。而2008年一季度，央行加大公開市場(chǎng)操作力度，兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。在這一系列措施影響下，一季度，信貸和貨幣供應(yīng)量增速雙雙回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)也顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)偏快的增長(zhǎng)勢(shì)頭得到初步遏制。一季度GDP增長(zhǎng)高于10.5%，說明宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)沒有改變，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比預(yù)想的要好。隨著4月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)的逐步明朗，特別是5月、6月的CPI指標(biāo)降下來后，一旦大家發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)沒有想像中的那么差，包括公募基金在內(nèi)的各類投資者將重新調(diào)整各自的操作思路。
截止到4月30日，1551家A股公司公布了2007年年報(bào)，共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10129.60億元，比2006年的6708.81億元增長(zhǎng)了50.98%。中國(guó)CPI的增長(zhǎng)持續(xù)保持在10%以上，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)合理的估值下限是18至20倍動(dòng)態(tài)市盈率，上限是28至30倍動(dòng)態(tài)市盈率。4月18日，A股市場(chǎng)基于2008年動(dòng)態(tài)市盈率已跌破19倍，即使沒有出臺(tái)政策性利好，上證綜指繼續(xù)下跌的空間也不大。我們認(rèn)為，在政策面轉(zhuǎn)暖的格局下，A股市場(chǎng)估值下限獲得支撐后，將嘗試向上考驗(yàn)估值上限的壓力。如果2008年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%，2008年28至30倍動(dòng)態(tài)市盈率對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)是4049至4333點(diǎn)。
經(jīng)過持續(xù)減倉后，做空的基金目前十分尷尬，主要表現(xiàn)在：1、隨著A股市場(chǎng)的盤升走勢(shì)，倉位輕的基金將與倉重的基金拉開差距，這將對(duì)倉位輕的基金經(jīng)理心理上產(chǎn)生巨大的壓力；2、很多基金減倉后已經(jīng)逼近契約持股的下限，即使想做空也沒有可減的籌碼；3、A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖后，很多基金都出現(xiàn)凈申購(gòu)，個(gè)別倉輕的機(jī)構(gòu)獲得凈申購(gòu)后持股低于契約下限，這時(shí)基金經(jīng)理即使依然不看好也需要買入，把倉位提高到契約下限之上。隨著做空基金的不斷翻多，A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)“紅五月”行情，但五月的行情也會(huì)曲折反復(fù)。
工商銀行(601398)：公司是我國(guó)最大的公司銀行、個(gè)人銀行、電子銀行服務(wù)提供行，擁有超過241萬的公司銀行客戶，并擁有超過1.7億名個(gè)人銀行客戶。截至2007年末，公司個(gè)人貸款和存款余額均列中國(guó)商業(yè)銀行之首，市場(chǎng)份額分別為15.0%和19.7%，核心資本充足率12.00%，資本充足率13.83%；在中國(guó)境內(nèi)擁有16997家機(jī)構(gòu)，包括總行、30個(gè)一級(jí)分行、5個(gè)直屬分行、383個(gè)二級(jí)分行、29個(gè)一級(jí)分行營(yíng)業(yè)部、3068個(gè)一級(jí)支行、13412個(gè)基層營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)以及69個(gè)其他機(jī)構(gòu)，在境外還擁有98家分行、子銀行、代表處和網(wǎng)點(diǎn)。 |
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