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| [一釘看市]中期反彈走勢(shì)比預(yù)期形勢(shì)艱難 |
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| 2008-05-12 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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五一節(jié)后A股市場走勢(shì)偏弱。5月5日至6日連續(xù)兩個(gè)交易日，A股市場放量滯漲提示大家，2990點(diǎn)開始的中期反彈可能幾多周折。
一輪有力度的反彈需要有明確的市場主線，但2990點(diǎn)反彈以來A股市場熱點(diǎn)十分凌亂。除了券商股外，其它板塊的反彈均缺乏持續(xù)性。上證綜指最大反彈幅度為26.62%，但累計(jì)反彈超過50%的個(gè)股并不多，說明本次反彈是個(gè)股普遍反彈的行情，當(dāng)各板塊輪流反彈一遍后，就意味著A股市場整體的反彈也要休息一下。目前大家需要認(rèn)真思索的是，究竟是哪些核心因素影響了包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的熱情。
5月6日晚，美道瓊斯指數(shù)上漲51.29點(diǎn)。而5月7日，上證綜指下跌154點(diǎn)、或跌4.13%；香港H股指數(shù)下跌532點(diǎn)、或跌3.64%。香港H股與美道瓊斯指數(shù)的相背離走勢(shì)，反映出A股、H股的下跌原因并不來自國際市場，而是來自于投資者對(duì)于即將公布的4月份各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)心。4月24日至今的十個(gè)交易日，滬深兩市累計(jì)成交了20466.15億元，A股市場累計(jì)換手26.46%。但5月9日上證綜指收盤卻僅比4月24日收盤上漲10點(diǎn)，透視出A股市場的技術(shù)性反彈比預(yù)期的弱。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)上證綜指將回補(bǔ)4月24日留下的3296點(diǎn)至3460點(diǎn)的缺口。
從中長期看，影響個(gè)股漲跌的核心因素是上市公司的盈利水平。經(jīng)過2006年、2007年上市公司的凈利潤大幅增長后，2008年上市公司凈利潤增長將明顯放緩。同時(shí)，一些重要因素對(duì)上市公司業(yè)績將產(chǎn)生負(fù)面影響，人民幣持續(xù)升值、勞動(dòng)力成本上升、原材料價(jià)格不斷攀升在逐漸侵蝕著上市公司的業(yè)績。一方面，對(duì)成本油、電力等價(jià)格的管制造成一些企業(yè)的政策性虧損，另一方面，很多A股市場公司轉(zhuǎn)嫁產(chǎn)品成本的能力不強(qiáng)。因此包括基金在內(nèi)的投資者，前期對(duì)A股市場采取十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，主要原因還是對(duì)2008年上市公司業(yè)績的擔(dān)憂。從下周起，4月份的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，如果4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，將影響關(guān)注宏觀層面投資者的信心。
6124點(diǎn)至今的調(diào)整中，A股流通市值曾在7.5萬億元至8萬億元構(gòu)成強(qiáng)支撐，2月1日、25日兩次觸及A股流通市值的7.5萬億至8萬億區(qū)域都引發(fā)了技術(shù)性反彈。但A股流通市值跌破7.5萬億后，7.5萬億至8萬億已經(jīng)成為反彈的強(qiáng)阻力區(qū)。從盤面看，五一節(jié)后的反彈行情并沒有出現(xiàn)機(jī)構(gòu)大規(guī)模地“空翻多”，相反一些投資者借反彈減倉。5月5日，在觸及8萬億的A股流通市值后出現(xiàn)了回調(diào)，透視出在兩大政策性利好之后，雖然A股市場有一定的增量資金介入，但總體上規(guī)模還是較為有限，本次反彈的推動(dòng)力主要來自于A股市場的存量資金。近期的走勢(shì)提醒大家，如果不能很好地解決資金瓶頸問題，那么2990點(diǎn)開始的反彈力度要打一些折扣。
截止到5月8日，全部A股、滬深300成分股的2008年動(dòng)態(tài)市盈率為25.73、23.33倍，均處于合理的估值范圍內(nèi)。因此，A股市場能否繼續(xù)上漲將取決于投資者對(duì)后市的看法，而2008年上市公司的業(yè)績同比增長的高、低，將影響到各類投資者對(duì)A股市場的信心。A股市場在缺乏新亮點(diǎn)刺激的情況下，大家很難挖掘出“被市場忽視的洼地”，個(gè)股或板塊只能在各自合理的估值區(qū)間內(nèi)“中規(guī)中矩”地反彈。筆者認(rèn)為，在國內(nèi)金融數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化，或預(yù)期出現(xiàn)積極變化前，A股市場將呈現(xiàn)區(qū)域震蕩整理的走勢(shì)，短期主要波動(dòng)的區(qū)域是3300點(diǎn)至3800點(diǎn)。 |
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