根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)9月12日頒布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，各基金公司16日針對(duì)長(zhǎng)期停牌股票等沒(méi)有市價(jià)的投資品種進(jìn)行重新調(diào)整。按照新的估值辦法，相關(guān)基金由于重倉(cāng)股停牌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)將被一次性釋放。而恰逢近期滬深兩市持續(xù)暴跌，加上估值新規(guī)對(duì)基金凈值的調(diào)整，雙重因素導(dǎo)致多只基金凈值出現(xiàn)了大幅下跌。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，突然采用新的公允價(jià)值估值方法計(jì)算長(zhǎng)期停牌股價(jià)值，勢(shì)必帶來(lái)基金資產(chǎn)凈值的縮水，給基金業(yè)帶來(lái)“陣痛”。但考慮到股票補(bǔ)跌或補(bǔ)漲的風(fēng)險(xiǎn)和收益，基金的單位凈值就不會(huì)虛高或虛低，為基金行業(yè)換來(lái)中長(zhǎng)期價(jià)值的合理性。

　　基金排名大幅變動(dòng)

　　截至9月16日，兩百多只基金總計(jì)持有18億股因重大事項(xiàng)而長(zhǎng)期停牌的股票，市值達(dá)508億元。在長(zhǎng)期停牌的股票中，基金參與的股票有11只。其中，一次性估值調(diào)整對(duì)基金凈值有顯著影響的股票有8只。部分公司屬于基金行業(yè)絕對(duì)的重倉(cāng)股。據(jù)2008年中報(bào)顯示，截至6月30日，有131只基金持有鹽湖鉀肥，125只基金持有長(zhǎng)江電力，80只基金持有云天化。
　　銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)表明，參與統(tǒng)計(jì)的202只股票方向的基金(指數(shù)基金除外)平均凈值下跌2.86%，有80只基金凈值下跌幅度大于平均值。其中有48只基金的凈值跌幅在4%以上，18只基金凈值跌幅在5%以上，10只基金凈值跌幅在6%以上，分別是東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力、華商領(lǐng)先企業(yè)、富蘭克林國(guó)海彈性市值、光大保德信紅利、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)、嘉實(shí)主題精選、摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)、申萬(wàn)巴黎盛利精選、長(zhǎng)城品牌優(yōu)選、申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力。
　　在對(duì)所持停牌股進(jìn)行重新估值后，部分基金的排名也出現(xiàn)大幅度變化。據(jù)悉，排名變動(dòng)較大的基金主要是所持停牌股重新估值后，凈值跌幅較大的基金。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，16日當(dāng)天受影響最大的是東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金和華商領(lǐng)先企業(yè)基金，分別下跌了12.59%和12.13%，單日跌幅都達(dá)到兩位數(shù)，停牌股票的市值占基金總資產(chǎn)的比例分別為16.86%和16%。前者在股票型基金中從第一下滑至第四，而后者在偏股型中的排名也由第44名下滑至第57名。
　　數(shù)據(jù)還顯示，富蘭克林國(guó)海彈性9月16日市值凈值下跌9.03%，其排名從股票型基金的第五位下滑至16位，申萬(wàn)巴黎盛利精選凈值下跌6.71%，其排名從股票型基金的第11位下滑至23位。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)凈值下跌8.09%，其排名從偏股型基金的第14位下滑至25位。嘉實(shí)主題精選凈值下跌7.51%，其排名在偏股型基金中由第38位下跌至47位。上述基金排位都有十名以上的變動(dòng)。

　　凈值泡沫悉數(shù)擠走

　　自去年年底以來(lái)，滬深兩市泥沙俱下，指數(shù)中心不斷下移。經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的單邊下跌后，多數(shù)股票已從最高峰回落過(guò)半。由于種種原因，部分股票停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，期間股指大跌，復(fù)牌后有著強(qiáng)烈的補(bǔ)跌要求，會(huì)給重倉(cāng)持有這類(lèi)股票的機(jī)構(gòu)沉重打擊。
　　相關(guān)分析人士向記者表示，目前長(zhǎng)江電力、鹽湖鉀肥、云天化、云南鹽化這四只股票停牌時(shí)間較長(zhǎng)，如果近期復(fù)牌，大幅補(bǔ)跌幾乎無(wú)法避免，重倉(cāng)這些股票的基金凈值將遭受重大損失。
　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，東吳雙動(dòng)力、華商領(lǐng)先、富蘭克林國(guó)海彈性以及嘉實(shí)主題等四基金目前重倉(cāng)持有以上四只停牌股票，停牌市值分別約為5.60億元、12.67億元、12.56億元和8.24億元，所占基金推測(cè)凈值比例都超過(guò)了10%。其中，東吳雙動(dòng)力持有云天化、云南鹽化、鹽湖鉀肥三只股票，持有數(shù)量分別為33.3萬(wàn)股、570.5萬(wàn)股和685.4萬(wàn)股。業(yè)內(nèi)人士初步計(jì)算，停牌市值占基金總資產(chǎn)的比例目前已經(jīng)超過(guò)25%。如果這三只股票復(fù)牌后補(bǔ)跌50%，該基金的基金凈值將很可能會(huì)因此超過(guò)12.5%。也就說(shuō)，這只基金如當(dāng)日按照新的估值辦法計(jì)算凈值，將多跌出12.5%以上，以前失真的凈值將因此“水落石出”。
　　而從上述微妙的排名變化來(lái)看，實(shí)行新的估值辦法后，基金業(yè)也將面臨重新洗牌。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，一個(gè)百分點(diǎn)的凈值影響，對(duì)中游的基金公司來(lái)說(shuō)，可能是10個(gè)名次。

　　中長(zhǎng)期合理估值將顯現(xiàn)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從整體上看，估值新規(guī)除對(duì)停牌股票占基金凈值比重大的個(gè)別基金凈值有影響外，大部分所涉調(diào)整基金凈值平均調(diào)整幅度很小，對(duì)基金凈值的影響并不大；而對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，從9月16日開(kāi)始，無(wú)論是申購(gòu)還是贖回都必須參照新的估值辦法，一些持有遭遇“停牌門(mén)”基金的基民將被迫接受新的凈值。假定其他股票倉(cāng)位不變，這次估值調(diào)整之后，個(gè)別基金的凈值將縮水10%以上，如果是12日申購(gòu)的基金，基民將直接受損。
　　對(duì)此，好買(mǎi)基金研究中心研究總監(jiān)樂(lè)嘉慶表示，“必須一次性實(shí)施”。他認(rèn)為，“估值方法變化，如果不一次性調(diào)整，必然掀起贖回狂潮，停牌股對(duì)基金凈值的影響將會(huì)更大，陷入惡性循環(huán)當(dāng)中”。
　　好買(mǎi)基金研究中心在9月17日發(fā)布的報(bào)告中提出，盡管新規(guī)的出臺(tái)可以保護(hù)基金公司和基金投資者，也將進(jìn)一步規(guī)范基金估值，特別是長(zhǎng)期停牌股的估值，但并沒(méi)有規(guī)定具體估值方式，這是否造成對(duì)同一停牌股不同基金公司采用不同估值算法的問(wèn)題，還需進(jìn)一步觀察。
　　對(duì)于受估值變化影響較大的基金，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，基民不宜再為此贖回。另外，由于停牌股票都有重組題材，簡(jiǎn)單按照行業(yè)指數(shù)變化，無(wú)法反映重組帶來(lái)的利好，新的估值辦法也帶來(lái)一定的套利機(jī)會(huì)。但同時(shí)，由于相關(guān)基金的流動(dòng)性不佳，基金經(jīng)理操作空間小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)受到影響，所以建議投資者也不能盲目參與套利。