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| 2008-09-22 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟參考報 |
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9月19日，三大政策利好激起了被壓抑已久的做多熱情。三大利好恢復(fù)了投資者的信心，但是并沒有改變A股市場的基本面，即大小非減持壓力依舊、三季度中國GDP增長可能滑坡、上市公司業(yè)績增長堪憂、美國經(jīng)濟面臨衰退的風(fēng)險等重大問題。
特別要關(guān)注的是，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護、美國銀行收購美林證券、美聯(lián)儲850億美元救AIG之后，目前尚看不清此后美國金融機構(gòu)還將出什么問題�；乜�9月14日央行降息，可以說在某種意義是為了對沖雷曼破產(chǎn)等外部金融環(huán)境上變化而造成的對中國的影響，但結(jié)果是銀行股受雷曼影響依然比較大。顯然，三大政策利好出臺的目的是保持中國金融市場和證券市場穩(wěn)定。
歷史經(jīng)驗顯示：政策性利好引發(fā)的反彈都是脈沖式的，一般是來去匆匆，反彈的高點往往是一步到位。1802點開始的反彈能走多遠，取決于有多少資金愿意介入A股市場，即有多少資金給這次反彈“買單”。
單邊征收證券交易印花稅相當于雙邊下調(diào)0.5%，相對于2008年4月24日從3%調(diào)整為1%幅度為2%，此次印花稅改為單邊征收的影響是有限的；國資委支持央企增持或回購上市公司股份，下屬央企具體如何執(zhí)行尚不得而知，而下屬央企即使有意回購，但是否有足夠的資金也是個問題；相對而言，匯金公司將增持工、中、建行股票給予市場的預(yù)期更大。但匯金公司在公告中并未明確在二級市場自主購入工、中、建行股票的價格、數(shù)量、操作時間，這也給了匯金公司操作上更大的“彈性”。有人這樣理解：當大家充滿熱情、扭轉(zhuǎn)下跌的趨勢時，匯金公司可以不急于購入工、中、建行股票。一旦A股市場再次回落到1800點附近，匯金公司就將購入工、中、建行股票來維持滬深股市的穩(wěn)定。在必要的時候，國資委下屬的央企也可以增持或回購上市公司股份。
“救市”是近期全球金融市場的最流行詞。美聯(lián)儲850億美元救美國國際集團AIG，美聯(lián)儲聯(lián)合十大銀行成立700億美元基金救市，俄羅斯緊急向金融市場注資4750億盧布，美聯(lián)儲與歐洲中央銀行以及日本、英國、瑞士和加拿大的中央銀行聯(lián)手注資2470億美元，臺灣將動用5000億新臺幣救市等等。9月20日，美國政府公布的巨額救市方案，擬動用7000億美元購入“不流動”按揭證券，并將國債法定上限提升至11.3萬億美元，成為經(jīng)濟大蕭條以來美國最大型的救市方案。上述現(xiàn)象透視出，美國金融系統(tǒng)出現(xiàn)了大問題。美聯(lián)儲前主席格林斯潘9月14日表示，美國正陷于“百年一遇”的金融危機中，這場危機引發(fā)經(jīng)濟衰退的可能性正在增大。如果真是這樣，中國或多或少都難免受到拖累。
1993年至今，由于政策性利好引發(fā)的強力反彈有7次。
1、1994年3月14日，“四”不政策刺激的反彈一步到位，盤整4個交易日后延續(xù)原有的趨勢調(diào)整；
2、1994年8月1日，三大政策刺激的反彈持續(xù)了一個月；
3、1995年5月18日，暫停國債交易期貨試點引發(fā)的反彈第3個交易日見頂；
4、2001年10月23日，首發(fā)增發(fā)中停止國有股出售引發(fā)的反彈第2個交易日見頂；
5、2001年11月16日，證券交易印花稅率下調(diào)刺激的反彈一步到位，雖然14個交易日后創(chuàng)出反彈新高，只比利好出臺后的首個交易日高42點；
6、2002年6月24日，停止國內(nèi)證券市場減持國有股引發(fā)的反彈也是一步到位，盤整一個月后延續(xù)原有的趨勢調(diào)整；
7、2008年4月24日，證券交易印花稅從3%調(diào)整為1%引發(fā)的反彈7個交易日到位。 |
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