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| [一釘看市]不確定因素嚴(yán)重困擾Ａ股市場(chǎng) |
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| 2008-10-27 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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最近美國(guó)、歐洲等國(guó)政府及央行采取了許多措施，試圖緩和金融危機(jī)，并希望阻止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅滑坡。
但從已經(jīng)公布的三季度報(bào)告看，美國(guó)很多上市公司盈利大幅下滑。英國(guó)官方最新數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)十六年來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，已處于衰退邊緣。隨著投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)將陷入嚴(yán)重衰退，美國(guó)、歐洲、日本、香港等全球主要股市上周出現(xiàn)暴跌，英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本、香港H股等股指都創(chuàng)出新的低點(diǎn)。相比之下，滬深A(yù)股的走勢(shì)明顯強(qiáng)于歐美股市。但10月24日，A對(duì)H股的溢價(jià)達(dá)到59.86%，下周滬深股市面臨很大的調(diào)整壓力，A股市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)6124點(diǎn)以來臺(tái)階式下跌的走勢(shì)。
目前A股市場(chǎng)面臨的不確定因素越來越多：
首先，2007年底、2008年上半年，國(guó)外、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為美國(guó)次債危機(jī)沖擊已經(jīng)過去，但最后的結(jié)果是次債危機(jī)遠(yuǎn)比大家想的要嚴(yán)重。近期美國(guó)、歐洲救市后，美國(guó)金融危機(jī)所引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩究竟是已經(jīng)接近尾聲，還是過一段時(shí)間會(huì)暴露出新的大問題？其次，美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)開始影響美國(guó)、歐洲的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)面臨零增長(zhǎng)、甚至負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)入衰退期？持續(xù)時(shí)間將有多長(zhǎng)？第三，美國(guó)金融危機(jī)蔓延必然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的拖累，目前管理層出臺(tái)的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，究竟能多大程度對(duì)沖美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響？第四，美國(guó)、歐洲是否會(huì)推出新的刺激經(jīng)濟(jì)的政策，力度有多大？第五，在目前出臺(tái)的政策之外，管理層是否還有新的刺激經(jīng)濟(jì)的舉措？
近期很多投資者“困惑”，為何出臺(tái)了這么多政策，但A股市場(chǎng)就是漲不起來。其實(shí)，大家把“穩(wěn)定股市”和“刺激經(jīng)濟(jì)”這兩個(gè)概念混淆了。兩次下調(diào)利率、銀行免征利息稅、出口退稅大范圍調(diào)高、房貸政策放松、國(guó)務(wù)院批復(fù)2萬億鐵路投資等，都是針對(duì)美國(guó)、歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)面臨衰退，而出臺(tái)的抵御外部沖擊、刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政策。短期內(nèi)，管理層出臺(tái)了這么多刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政策，從另一個(gè)側(cè)面反映出，由于美國(guó)、歐盟、日本的經(jīng)濟(jì)面臨衰退，包括中國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體2009年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很嚴(yán)峻。截至10月22日，767家上市公司發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，可比的713家上市公司三季度凈利潤(rùn)預(yù)降約13%。雖然管理層已經(jīng)出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的舉措，但上市公司四季度的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)也不容樂觀。2008年，全部A股的凈利潤(rùn)可能與2007年持平、甚至負(fù)增長(zhǎng)。
6124點(diǎn)以來，A股各個(gè)階段下跌的主導(dǎo)因素不完全相同。6124點(diǎn)至4778點(diǎn)，管理層給股市降溫、大小飛的減持、A股估值太高是主要原因；5522點(diǎn)至2990點(diǎn)，調(diào)整的主要因素是美國(guó)次貸危機(jī)、大小飛的減持、A股估值太高；3786點(diǎn)至2566點(diǎn)，調(diào)整的主要因素是大小飛的減持、上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩；2924點(diǎn)至今的調(diào)整，美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的全球股市暴跌、2009年多數(shù)A股上市公司面臨著凈利潤(rùn)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)取代大小飛的減持成為近階段A股市場(chǎng)調(diào)整的主要誘因。目前上市公司的分季凈利潤(rùn)進(jìn)入快速下降周期，強(qiáng)周期行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)變動(dòng)非常劇烈，比如：鋼鐵、電解鋁10月份面臨全行業(yè)虧損，特別是國(guó)內(nèi)外諸多的不確定因素，導(dǎo)致投資者持股信心不足，可能引發(fā)籌碼進(jìn)一步松動(dòng)。 |
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