受國內(nèi)外市場(chǎng)利好消息的多重刺激，11月最后一周，投資海外市場(chǎng)的QDII基金表現(xiàn)格外搶眼，已經(jīng)“出海”的9只QDII基金平均收益率達(dá)到5.68%。香港國企股的良好表現(xiàn)更是使得一些QDII基金的凈值大幅上揚(yáng)。
　　分析人士指出，QDII的強(qiáng)勁反彈，除了得益于近期海外股票市場(chǎng)的整體回暖外，還受惠于市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。但是，由于海外股市繼續(xù)籠罩在調(diào)整陰影中，國際市場(chǎng)存在大量動(dòng)蕩因素，因此，QDII的走勢(shì)仍然陰晴難測(cè)。

　　QDII基金隨海外股市漲跌

　　數(shù)據(jù)顯示，單位凈值方面，9只QDII基金互有漲跌。據(jù)天相投資統(tǒng)計(jì)，11月份9只QDII基金單位凈值平均下跌1.4%，其中有6只單位凈值下跌，其余3只上漲。海富通海外、華寶海外和嘉實(shí)海外等3只QDII凈值實(shí)現(xiàn)上漲，單位凈值漲幅分別達(dá)到3.48%、1.66%和1.49%。而工銀全球和上投亞太跌幅最大，單位凈值分別下跌5.55%和4.79%，銀華全球、南方全球、華夏全球、交銀環(huán)球單位凈值分別下跌2%、1.17%、0.6%和0.31%，跌幅相對(duì)較小。
　　嘉實(shí)海外因?yàn)楣善眰}位較高，前周漲幅達(dá)到8%。而同期，投資A股市場(chǎng)的開放式基金依然呈現(xiàn)普跌現(xiàn)象，股票型基金、混合型基金在11月21日至27日期間的平均跌幅均超過1%。而QDII配置重地港股表現(xiàn)較好，國企指數(shù)單月大漲9.02%，這也成為海富通海外、華寶海外、嘉實(shí)海外等重配港股QDII基金凈值上漲的主要原因。三季度末這3只基金配置港股的比例分別達(dá)到41.96%、59.05%和68.69%。
　　相比之下，亞太其他主要市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳。其中，澳大利亞普通股指數(shù)跌7.78%，韓國綜合指數(shù)跌3.32%，從而對(duì)上投亞太和工銀全球的表現(xiàn)造成較大拖累。

　　收益面臨人民幣升值挑戰(zhàn)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，匯改三年多來，人民幣對(duì)美元匯率已升值了20%左右。今年4月11日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)首次突破7元關(guān)口，此后，人民幣升值步伐開始放慢。人民幣對(duì)美元匯率一直在6.80至6.8650的大區(qū)間里波動(dòng)。
　　而近期，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)回落：12月1日，人民幣對(duì)美元匯率更是出現(xiàn)歷史罕見跌停，跌幅達(dá)0.73%，創(chuàng)匯改三年多來最大跌幅；2日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8527，較前一交易日的6.8505走低22個(gè)基點(diǎn)，而這已是人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)第四個(gè)交易日走低。一直因人民幣對(duì)美元升值而不堪重負(fù)的QFII基金也終于獲得了喘息之機(jī)，基金凈值至少不會(huì)因?yàn)閰R兌的原因而無端減少。
　　事實(shí)上，人民幣的升值對(duì)于QDII產(chǎn)品而言，是無法回避的硬傷。在過去一年里，人民幣的持續(xù)升值已經(jīng)吞噬了QDII產(chǎn)品的不少收益和本金。例如，興業(yè)銀行今年1月底到期兌付的2006“環(huán)球理財(cái)1號(hào)”，在1年的運(yùn)作過程中，美元投資獲得了3.7384%的收益，然而由于期間人民幣匯率升值了7.48%，如果沒有進(jìn)行遠(yuǎn)期匯率鎖定避險(xiǎn)的話，投資者實(shí)際要面對(duì)每10萬元虧損4024.56元的窘境。
　　然而，從目前的市場(chǎng)情況來看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民幣的升值仍然是大勢(shì)所趨。盡管在短期內(nèi)人民幣存在貶值壓力，并且從中國經(jīng)濟(jì)宏觀形勢(shì)上看，人民幣的確有貶值的需求，但是在當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩不定，市場(chǎng)信心受到重挫的情況下，監(jiān)管層如果實(shí)施貶值性匯率政策是不明智的。
　　平安證券也認(rèn)為，在中國國際收支順差狀況沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，人民幣不具備趨勢(shì)性貶值的基礎(chǔ)，因此人民幣持續(xù)大幅下跌的可能性不大。總體看，今年以來人民幣匯率仍對(duì)美元升值達(dá)6.22%，據(jù)預(yù)測(cè)，2008年中國的貿(mào)易順差規(guī)模將達(dá)到2700億美元，2009年貿(mào)易順差也將達(dá)到1700至2400億美元的規(guī)模，對(duì)我國的國際收支具有重要支撐；另外，由于預(yù)期的中國經(jīng)濟(jì)增長仍將是2009年全球經(jīng)濟(jì)中的亮點(diǎn)，對(duì)資金的相對(duì)吸引力較高，也將是維系我國國際收支順差的重要因素。因此，人民幣總體升值壓力高于貶值壓力。
　　威爾鑫首席分析師楊易君認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，美元之所以受到脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)指引而備受追捧，只能用“飲鴆止渴”來解釋。目前，美元強(qiáng)弱并不是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的晴雨表，它很大程度上擔(dān)當(dāng)著金融危機(jī)階段用來填補(bǔ)黑洞的“大宗原材料”的角色，因此重新走軟難以避免。
　　瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬博士對(duì)于人民幣的升值潛力十分看好，甚至放出“預(yù)計(jì)2013年人民幣對(duì)美元匯率可達(dá)1美元對(duì)人民幣4元”的豪言。

　　QDII產(chǎn)品仍然前途未卜

　　QDII從誕生時(shí)的“香餑餑”到如今的“燙手山芋”，主要是因?yàn)閲�際資本市場(chǎng)由牛變熊所致。所以，QDII何時(shí)能起死回生，主要還是看下一階段資本市場(chǎng)的走向。
　　銀河證券基金研究中心王群航表示，目前，世界金融危機(jī)的影響還沒有完全見底，從全世界的趨勢(shì)來看，現(xiàn)在影響還在不斷地?cái)U(kuò)大和蔓延，故海外市場(chǎng)的大環(huán)境一時(shí)之間還難以看好�；�金公司、銀行等都不敢發(fā)行新的產(chǎn)品，因此現(xiàn)在的QDII依然風(fēng)險(xiǎn)較大。
　　東方證券金融衍生品分析師胡卓文認(rèn)為，QDII盡管成為最近市場(chǎng)不多的亮點(diǎn)之一，但是由于海外市場(chǎng)依然非常低迷，各國救市政策能否真正發(fā)揮作用還需要觀察，因此不推薦QDII產(chǎn)品。
　　華寶海外基金經(jīng)理認(rèn)為，本次全球金融危機(jī)仍然可能在未來幾年內(nèi)蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“去杠桿化”將是個(gè)漫長的過程，因此即使目前估值水平非常低，卻只能期望市場(chǎng)有小幅反彈。