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| [一釘看市]維持1850點(diǎn)至2050點(diǎn)箱體整理格局 |
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| 2008-12-15 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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近期A股市場(chǎng)有一股看好的聲音在涌動(dòng)，但目前不能回避的一個(gè)問(wèn)題是：上市公司的分季凈利潤(rùn)依然在下降。
一輪牛市的必備條件是：1、管理層對(duì)A股市場(chǎng)政策上的有力支持；2、A股市場(chǎng)技術(shù)上調(diào)整到位；3、上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)要出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)。
現(xiàn)階段上市公司的分季凈利潤(rùn)進(jìn)入快速下降周期，2009年上市公司凈利潤(rùn)同比將出現(xiàn)10%至20%的負(fù)增長(zhǎng)。目前A股市場(chǎng)具備上述第一、二個(gè)條件，但不具備最為關(guān)鍵的第三個(gè)條件，因此筆者認(rèn)為，1664點(diǎn)并不是6124點(diǎn)調(diào)整的終點(diǎn)，1664點(diǎn)開(kāi)始的反彈只是下跌途中的一次級(jí)別比較高的反彈，有望克隆770點(diǎn)至1050點(diǎn)、1310點(diǎn)至1780點(diǎn)的走勢(shì)。
國(guó)內(nèi)外不理想的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、對(duì)美歐經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心、適當(dāng)寬松的貨幣政策釋放出的流動(dòng)性、已經(jīng)出臺(tái)或預(yù)期出臺(tái)的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施、匯金的增持與對(duì)平準(zhǔn)基金的預(yù)期、上市公司2008年四季度與2009年一季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)預(yù)期出現(xiàn)兩位數(shù)的下降，上述六大因素相互作用形成“上市公司業(yè)績(jī)下滑PK階段性流動(dòng)性過(guò)�！钡母窬帧�
比較明顯的對(duì)比是，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，比如：PPI急速降低到2%意味著工業(yè)出場(chǎng)價(jià)格急速回落，必然伴隨著相關(guān)制造業(yè)上市公司的利潤(rùn)大幅下降。另一方面，貨幣政策也由從緊轉(zhuǎn)到適度寬松，釋放出的流動(dòng)性極大地改善了A股市場(chǎng)的資金面，這就造成了資金與籌碼從年初以來(lái)的資金不足轉(zhuǎn)為階段性資金相對(duì)充足。
11月13日至12月12日，A股市場(chǎng)在1850點(diǎn)至2100點(diǎn)，累計(jì)換手率達(dá)59.06%。而A股市場(chǎng)反彈中維持3%左右的換手率，給“大小非”減持、解套盤(pán)、獲利盤(pán)提供了巨大的流動(dòng)性。中登公司最新數(shù)據(jù)：11月，“大小非”減持?jǐn)?shù)量為6.94億股，較10月份4.04億股增加了71%，其中“小非”依然是減持的主要力量。1850點(diǎn)至2100點(diǎn)的充分換手，也給該區(qū)域賦予很強(qiáng)的技術(shù)意義。若向上突破該箱體，1850點(diǎn)至2100點(diǎn)將成為有力的支撐；若向下跌破該箱體，1850點(diǎn)至2100點(diǎn)將成為今后反彈的強(qiáng)阻力。兩次嘗試上沖失敗后，上證綜指將再次考驗(yàn)下箱線1850點(diǎn)的支撐力度。
我們對(duì)弱勢(shì)反彈的理解是，先知先覺(jué)的投資者把籌碼交給后知后覺(jué)的過(guò)程。而A股市場(chǎng)持續(xù)反彈后，已經(jīng)有不少前期觀望的投資者(包括機(jī)構(gòu))，“抵御”不了盈利的誘惑開(kāi)始參與這輪反彈。值得注意的是，中小盤(pán)股是發(fā)動(dòng)這輪反彈的資金重點(diǎn)介入的品種，中小板指數(shù)的漲幅43.57%列各大指數(shù)漲幅之首，12月11日、12日中小板指數(shù)連續(xù)出現(xiàn)兩根中陰線，透視出主導(dǎo)前期反彈的資金在抽逃。1664點(diǎn)反彈以來(lái)，上證綜指、滬深300指數(shù)、深證成指、深證綜指、中小板指數(shù)的日K線都形成了上升通道。12月12日，深證成指率先跌破該上升通道下軌，意味著1664點(diǎn)以來(lái)的反彈暫時(shí)告一段落，筆者認(rèn)為，其它四大指數(shù)跌破各自的上升通道下軌只是時(shí)間上的問(wèn)題。此外，中小板指數(shù)K線分時(shí)形態(tài)出現(xiàn)高位擴(kuò)張三角形向下破位，從另一個(gè)側(cè)面透視出A股市場(chǎng)已進(jìn)入調(diào)整周期。
在弱勢(shì)市場(chǎng)中，資金能夠承受兩市A股流通市值的極限峰值，就是弱勢(shì)市場(chǎng)反彈的階段性高點(diǎn)。6124點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，2008年8月18日，兩市A股流通市值49780億元，首次跌破5萬(wàn)億元大關(guān)。以后A股出現(xiàn)的兩次反彈，A股流通市值都受阻于5萬(wàn)億元。第一次，三大利好引發(fā)的井噴行情止步于9月26日，當(dāng)日兩市A股流通市值49066億元；第二次，1664點(diǎn)以來(lái)的反彈，12月8日A股流通市值49026億元，12月10日A股流通市值49175億元，隨后A股市場(chǎng)出現(xiàn)急跌走勢(shì)�，F(xiàn)階段，5萬(wàn)億元的A股流通市值是反彈中的一道坎。值得注意的是，8月18日上證綜指為2319.87點(diǎn)，12月10日上證綜指為2079.12點(diǎn)，透視出隨著大小非解禁的不斷釋放，資金能夠承受相同A股流通市值的重心，即對(duì)應(yīng)的上證綜指的重心隨著大小非的不斷解禁而下移。 |
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