在“蹺蹺板”效應(yīng)的影響下，牛年股市的火熱開局使得債券市場(chǎng)近期頗顯冷清，社會(huì)資金加速?gòu)膫�券市�?chǎng)向股票市場(chǎng)回流，債券型基金的凈值幾乎遭遇到全線下跌的尷尬。
　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士和理財(cái)專家均表示，債券市場(chǎng)前期的大幅上漲已經(jīng)部分透支了進(jìn)一步降息的利好，并且央行再度降息的空間有限，所以債券市場(chǎng)和債券型基金短期內(nèi)有可能延續(xù)震蕩走勢(shì)。但是，作為平滑風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定品種，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)尚未完全明朗的一段時(shí)間里，債券型基金在投資者資產(chǎn)配置中仍具投資價(jià)值。

　　新年開局債基遭遇“滑鐵盧”

　　在談到債券型基金近期走勢(shì)的時(shí)候，招商銀行北京宣武門支行的客戶經(jīng)理梁小姐流露出無奈之情。她說，從去年元旦以來，特別是在牛年春節(jié)之后的這段時(shí)間里，債券型基金就沒見過有幾天好日子。“最近有一些客戶已經(jīng)把資金抽離出來，轉(zhuǎn)到股票型基金當(dāng)中去了�！�
　　此前，在2008年股市單邊下跌的熊市當(dāng)中，股票型基金普遍虧損慘重，而債券型基金當(dāng)仁不讓地擎起了財(cái)富效應(yīng)的大旗。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，247只開放式偏股型基金去年平均凈值增長(zhǎng)率為-49.58%，而債券型基金的全年平均凈值增長(zhǎng)率則位居各類型基金之首，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6.52%。
　　然而，正所謂河?xùn)|、河西，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。進(jìn)入2009年以來，股票市場(chǎng)一掃此前的陰霾，展開了一場(chǎng)如火如荼的強(qiáng)勢(shì)反彈行情，多數(shù)股票型基金凈值一口氣攀升了一兩成。相形之下，債券市場(chǎng)卻出現(xiàn)了連續(xù)的回調(diào)，債券型基金的業(yè)績(jī)隨之一路滑坡。
　　有數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，債券型基金的凈值增長(zhǎng)率總體為負(fù)，其中純債型基金平均凈值跌幅超過了1%。進(jìn)入2月份，債券市場(chǎng)的狀況仍然沒有多大的改觀。
　　面對(duì)近期債市的接連下跌，華夏銀行分析人士指出，此次債券市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)重要因素是股市自年初以來連續(xù)上漲�；�金公司為追求股票的高收益而大舉調(diào)倉(cāng)，拋出債券、投資股票，造成了債券市場(chǎng)近期深幅調(diào)整。
　　國(guó)聯(lián)安基金、信誠(chéng)基金等機(jī)構(gòu)的專家也表示，股債的“蹺蹺板”效應(yīng)是造成近期債市下跌的主要原因，持續(xù)的信貸擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)對(duì)債市流動(dòng)性構(gòu)成了較大壓力。而股債的負(fù)相關(guān)效應(yīng)，也反映出人們對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變和風(fēng)險(xiǎn)溢酬的判斷。

　　債券市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì)

　　分析人士普遍認(rèn)為，在股市持續(xù)下跌時(shí)，投資者可將高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金轉(zhuǎn)換成低風(fēng)險(xiǎn)的債券型或貨幣型基金；股市向好時(shí)，投資者應(yīng)將債券型或貨幣型基金轉(zhuǎn)換為股票型基金。那么，在當(dāng)前環(huán)境下，債券市場(chǎng)的走勢(shì)將如何演繹？對(duì)債券型基金應(yīng)當(dāng)如何處置？
　　國(guó)金證券最新發(fā)布的“2009年2月基金投資策略報(bào)告”顯示，債市較低利率水平促進(jìn)流動(dòng)性從銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和股票等其他市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，且信貸擴(kuò)張短期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)起到明顯的支撐作用，基本面方面也配合流動(dòng)性分流。另外，由于債券市場(chǎng)前期大幅上漲后已經(jīng)透支了50～100基點(diǎn)左右的進(jìn)一步降息空間，近期降息步伐的放緩也將引起債券市場(chǎng)的波動(dòng)。
　　根據(jù)信誠(chéng)經(jīng)典優(yōu)債基金經(jīng)理王國(guó)強(qiáng)的判斷，在當(dāng)前寬松的貨幣政策下，債券市場(chǎng)實(shí)際上并不缺少資金。與此同時(shí)，在擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)投資增長(zhǎng)的背景下，包括國(guó)債、金融債、企業(yè)債等發(fā)行量將有所增加，總體債市將呈現(xiàn)供需兩旺的局面。所以，從債券市場(chǎng)的供求關(guān)系來看，短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。特別是，隨著信貸數(shù)據(jù)的逐步正�；�，CPI和PPI的持續(xù)走低，都可望給債市帶來新的機(jī)會(huì)。
　　華寶興業(yè)增強(qiáng)收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊表示，目前債市的調(diào)整屬于階段性的。從基本面來看，經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)中期難以改觀，加上通縮風(fēng)險(xiǎn)，今年債市仍可能呈現(xiàn)慢牛行情，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期債券將會(huì)出現(xiàn)反彈。
　　華安基金管理有限公司梁杏也表示：“在宏觀經(jīng)濟(jì)未轉(zhuǎn)暖，降息仍有空間，資金面充裕的情況下，預(yù)計(jì)債市仍將前行�！绷盒诱f，低風(fēng)險(xiǎn)低收益的債券，除了收益率曲線下行帶來的價(jià)差收益之外，債券本身還有利息收入，持有到期即可穩(wěn)定地獲得利息收入。而總有一部分投資人偏好低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品，對(duì)此有著固定的需求。

　　債基選擇要看久期和股債配置

　　根據(jù)國(guó)聯(lián)安德盛增利基金擬任基金經(jīng)理馮俊的判斷，今年債市可能呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)。馮俊認(rèn)為，債市品種今年會(huì)更加細(xì)分，新的品種將會(huì)層出不窮，因此需要用精耕細(xì)作的態(tài)度來面對(duì)。
　　“投資均是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資債券基金同樣可能面臨因凈值波動(dòng)帶來的短期負(fù)回報(bào)，所以建議投資債券基金應(yīng)該是一個(gè)長(zhǎng)期的過程�！痹�麗瓊?cè)绱颂寡浴?BR>　　她說，投資人在選擇債券基金時(shí)，最好對(duì)其所在基金管理公司的股東背景、專業(yè)力量配備、風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及旗下基金的過往業(yè)績(jī)等方面有一定了解，而基金公司管理固定收益類產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)也很重要。
　　國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝則指出，參考債券市場(chǎng)的收益率曲線結(jié)構(gòu)，建議在債券基金選擇上側(cè)重持倉(cāng)久期中短的債券型基金產(chǎn)品。同時(shí)，考慮到短期A股市場(chǎng)趨勢(shì)相對(duì)樂觀，投資者在債券基金選擇上可適當(dāng)增持參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資的債券-普通債券型基金。
　　根據(jù)國(guó)金證券的分析，綜合比較產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位、操作穩(wěn)健性、持債結(jié)構(gòu)及偏好等因素，建議關(guān)注南方寶元、長(zhǎng)盛債券等債券-普通債券型基金以及華夏債券基金、建信穩(wěn)定增利債券基金等注重流動(dòng)性控制、操作穩(wěn)健的債券-新股申購(gòu)型基金產(chǎn)品及嘉實(shí)超短債等債券-完全債券型基金。