擴(kuò)大保險(xiǎn)資金基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模，放行中小保險(xiǎn)公司直接投資股市，增加中期票據(jù)為保險(xiǎn)資金債券投資新品種，保監(jiān)會(huì)7日晚間發(fā)布了五個(gè)有關(guān)保險(xiǎn)資金投資渠道調(diào)整的新方案，保險(xiǎn)資金多元化投資路徑進(jìn)一步放寬。業(yè)內(nèi)人士表示，這將為保險(xiǎn)資金在今年的積極作為提供空間。

　　險(xiǎn)資投資基建債權(quán)計(jì)劃擴(kuò)容

　　歷經(jīng)2008年一整年，保險(xiǎn)資金基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的相關(guān)規(guī)定三易其稿，終于獲得最高監(jiān)管層的通過。對(duì)此，大部分保險(xiǎn)公司表現(xiàn)積極歡迎的態(tài)度。
　　人保資產(chǎn)管理公司在2009年度工作會(huì)議上表示，加快債權(quán)、股權(quán)投資專業(yè)子公司平臺(tái)建設(shè)被列為2009年的重點(diǎn)工作之一，而泰康資產(chǎn)管理公司近日也在通過多方渠道招聘熟悉基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資的專業(yè)人才。
　　按照《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品設(shè)立指引》規(guī)定，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資需在保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司下面設(shè)立專門的子公司，該獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)的股份構(gòu)成應(yīng)以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為主，同時(shí)引進(jìn)其他投資主體，以提高市場(chǎng)化程度，并保證治理結(jié)構(gòu)的清晰。據(jù)了解，目前許多公司已經(jīng)紛紛成立了相應(yīng)的機(jī)構(gòu)設(shè)置。
　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，由于大型保險(xiǎn)公司本身就有相當(dāng)?shù)耐顿Y團(tuán)隊(duì)和人才儲(chǔ)備，其資產(chǎn)規(guī)模也允許他們?yōu)樾碌耐顿Y領(lǐng)域加大投入，但對(duì)一些小的公司來說，在短時(shí)間內(nèi)介入可能還有一定難度。
　　“政策上允許做只是一方面，現(xiàn)實(shí)情況是目前很多中小保險(xiǎn)公司可能在評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)上并沒有太大的實(shí)力”。國內(nèi)一家大型壽險(xiǎn)公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，“這是一套高度專業(yè)化的流程，要找到馬上能上手的人并不容易，并且專業(yè)公司還要有相當(dāng)?shù)娜藛T規(guī)模。另外，選擇企業(yè)進(jìn)行債權(quán)投資也是一項(xiàng)非常復(fù)雜的流程，公司前期得付出很大的時(shí)間、精力、金錢去做凈值分析、評(píng)估調(diào)查等，小公司可能人才有限，也沒那么大的資金量進(jìn)行前期調(diào)查和后期實(shí)際投資。債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比的，中小保險(xiǎn)公司規(guī)模有限，恐難承受相應(yīng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。”
　　不過，由于一般大型基礎(chǔ)設(shè)施的債權(quán)投資年收益率穩(wěn)定可觀，許多中小保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人仍然對(duì)此表現(xiàn)了極大的興趣，“這類投資風(fēng)險(xiǎn)較小，且收益頗為穩(wěn)定可觀。我們?cè)��?jīng)估算過，一般大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的年收益率大概在6%左右，這個(gè)數(shù)字非常誘人。”一位成立了三年的中小保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人表示，他們將在今年積極爭取相關(guān)的債權(quán)投資機(jī)會(huì)。

　　直投股市放行

　　7日同時(shí)下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資業(yè)務(wù)的通知》(下稱《通知》)明確規(guī)定，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，決定對(duì)保險(xiǎn)公司股票投資實(shí)行備案制。保險(xiǎn)公司可選擇股票直接投資或委托投資方式，并向保監(jiān)會(huì)備案。這意味之前必須委托資產(chǎn)管理公司方可入市的中小保險(xiǎn)公司可直接投資股票。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這為部分有投資能力和資本實(shí)力的中小保險(xiǎn)公司提供了更多施展空間。但由于此前中小保險(xiǎn)公司可委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司入市，因此新政對(duì)股市資金流入不構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。
　　“然而，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，《通知》對(duì)公司的償付能力標(biāo)準(zhǔn)和投資規(guī)模比例都做了較為嚴(yán)格的規(guī)定。而且，目前不少公司的專業(yè)人員數(shù)量及資歷也比較淺，因此即使政策放行，他們也還需要一定時(shí)間來充實(shí)投研隊(duì)伍。”一家壽險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人表示，雖然現(xiàn)在委托理財(cái)?shù)戎虚g費(fèi)用成本可能降低，也增加了中小險(xiǎn)企的投資自主性，但研究成本、人力培養(yǎng)成本等卻會(huì)大大增加。因此，并不是所有的中小險(xiǎn)企都適合直投，直接投資僅對(duì)業(yè)務(wù)量大的保險(xiǎn)公司較為劃算，但是對(duì)于業(yè)務(wù)量小的保險(xiǎn)公司，委托則可能更方便。
　　一些保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示，由于資金規(guī)模有限，中小保險(xiǎn)公司直接投資股市很難做到分散風(fēng)險(xiǎn)，而且其自身投資能力、經(jīng)驗(yàn)等不如成熟保險(xiǎn)公司，容易出現(xiàn)集中投資某一只股票的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，國信證券保險(xiǎn)研究員武建剛認(rèn)為，相比目前委托資產(chǎn)管理公司間接投資股市，直接投資可使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更合理，投資成本也會(huì)降低。

　　降低門檻與風(fēng)險(xiǎn)防范并重

　　此外，新發(fā)布的方案中還有放開對(duì)無擔(dān)保債的投資等內(nèi)容，對(duì)此，東方證券分析師王小罡表示，放開對(duì)無擔(dān)保債的投資，尤其是目前市場(chǎng)信用等級(jí)較高、流動(dòng)性較好的中期票據(jù)品種的投資，對(duì)保險(xiǎn)公司來說是個(gè)利好。中期票據(jù)的到期收益率要高于同期國債收益率40-50基點(diǎn)，放開這一投資渠道將增加保險(xiǎn)公司投資收益；中期票據(jù)信用等級(jí)較高，保險(xiǎn)資金可以在此找到較好的風(fēng)險(xiǎn)收益平衡。
　　在監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步拓寬投資渠道，優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防范也被提到了首要位置。五個(gè)新方案中均對(duì)償付能力充足率有著明確要求，均成為規(guī)范保險(xiǎn)公司投資領(lǐng)域的硬性指標(biāo)。要求投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的保險(xiǎn)公司，最近兩個(gè)年度償付能力充足率保持在120%以上。對(duì)于直投股市的中小保險(xiǎn)公司，要求償付能力充足率達(dá)到150%以上的，可以按照規(guī)定，正常開展股票投資，償付能力充足率連續(xù)四個(gè)季度處于100%到150%之間的，應(yīng)當(dāng)調(diào)整股票投資策略，償付能力充足率連續(xù)兩個(gè)季度低于100%的，不得增加股票投資，并及時(shí)報(bào)告市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，采取有效應(yīng)對(duì)和控制措施。對(duì)于無擔(dān)保債投資而言，季度償付能力充足率低于150%的，不得投資無擔(dān)保債券；連續(xù)兩個(gè)季度償付能力充足率降至150%以下的，不得增持無擔(dān)保債券。