4月30日，滬深股市1600多家上市公司2008年度業(yè)績報告以及今年一季報披露“收官”�；�于國際金融危機(jī)暴發(fā)的背景，此次對上市公司成績的盤點(diǎn)顯得格外引人注目。
　　數(shù)據(jù)顯示，2008年A股上市公司凈利潤總額較上年下降近17%。今年一季度上市公司業(yè)績同比則大幅下降超過1/4。這與2009年以來股市的持續(xù)回暖形成鮮明對比�！巴瞬健钡某煽儐危�還能支撐A股繼續(xù)完成它的反彈之旅嗎？

　　上市公司交出“退步”成績單

　　截至4月30日，除*ST本實(shí)B外，滬深股市1624家上市公司如期披露了2008年年報。從整體上看，這顯然是一份“退步”的成績單。
　　來自天相投資顧問有限公司的統(tǒng)計顯示，上述公司2008年凈利潤合計8208.29億元，同比下降16.96%；加權(quán)每股收益為0.3367元，較上年下降21.89%；凈資產(chǎn)收益率為11.77%，較上年下降3.61個百分點(diǎn)。
　　統(tǒng)計同時顯示，2008年共有1370家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，虧損面超過15%。
　　“受國際金融危機(jī)暴發(fā)并蔓延影響，第四季度中國上市公司凈利潤同比大幅下降，拖累了上市公司群體2008年的整體業(yè)績�！鄙虾Ｌ煜嗖呗苑治鰩煶饛┯⒄f。
　　根據(jù)天相投顧對2007年和2008年每個季度均有數(shù)據(jù)的1596家上市公司所做的分析，這些公司2008年一季度至四季度的單季凈利潤同比增速分別為17.4%、4.52%、-13.31%和-83.51%。
　　從2008年初的南方冰雪災(zāi)害，到5月的汶川大地震，再到9月暴發(fā)的國際金融危機(jī)，頻發(fā)的自然災(zāi)害和國際經(jīng)濟(jì)金融格局動蕩，讓“單邊下滑”成了上市公司2008年整體業(yè)績走勢的顯著特征。

　　一季報降幅收窄

　　上市公司2008年業(yè)績呈現(xiàn)的持續(xù)下滑態(tài)勢，在今年一季度出現(xiàn)了降幅收窄的跡象。
　　與年報同時完成的2009年一季報披露顯示，除*ST本實(shí)B和*ST華源外，1623家上市公司2009年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計24664億元，同比下降12.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤合計2037.5億元，同比下降約1/4。與去年第四季度的同比下降逾八成相比，這一成績讓人稍感安慰。
　　與此同時，A股市場呈現(xiàn)逐步回暖態(tài)勢，走出了一波大幅走升行情。從2008年末的1820.81點(diǎn)，到今年3月末的2373.21點(diǎn)，上證綜指大幅上漲超過三成。
　　來自申萬巴黎基金管理有限公司的觀點(diǎn)認(rèn)為，支持A股市場大幅上行的主要因素是充沛的流動性，以及市場對宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。
　　今年一季度，金融機(jī)構(gòu)新增信貸規(guī)模高達(dá)4.58萬億元。海富通領(lǐng)先成長基金經(jīng)理陳紹勝表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法吸收的過剩流動性，將部分進(jìn)入股市，而充裕的資金供應(yīng)“往往是股市反彈的先行指標(biāo)”。
　　4萬億元“擴(kuò)內(nèi)需、保增長”計劃，財政政策、貨幣政策“雙轉(zhuǎn)向”，十大重要產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃……陸續(xù)出臺的經(jīng)濟(jì)刺激計劃不僅為A股市場提供了持續(xù)的熱點(diǎn)，更有效提振了投資者的信心。
　　事實(shí)上，從去年末電力設(shè)備、鐵路、水泥、鋼鐵等行業(yè)的表現(xiàn)搶眼，今年年初煤炭、航運(yùn)、化工、造紙、工程機(jī)械等周期類行業(yè)的輪動，到此后創(chuàng)投、區(qū)域經(jīng)濟(jì)刺激、政府振興規(guī)劃、高送轉(zhuǎn)等投資主題的“亢奮”，都已在很大程度上顯示了投資者對于政策面熱點(diǎn)的緊追不舍。而A股市場頻頻走出與外盤相悖的獨(dú)立行情，則表達(dá)了投資者對后續(xù)政策的樂觀預(yù)期。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得把握

　　值得注意的是，在連續(xù)3個月維持驚人的高增幅后，金融機(jī)構(gòu)新增信貸規(guī)模可能出現(xiàn)大幅回落。來自興業(yè)銀行的研究報告說，4月份新增信貸預(yù)計回落到3000億元至6000億元。
　　一些市場人士認(rèn)為，伴隨政策刺激效果的逐步顯現(xiàn)，以及二季度信貸增速的回落，市場將從流動性推動逐步回歸基本面。
　　這意味著，市場整體估值水平，上市公司業(yè)績及收益分配，未來仍將是主導(dǎo)A股投資的關(guān)鍵因素。
　　作為中國內(nèi)地首只可分離交易基金，長盛同慶將于節(jié)后正式開始發(fā)行。擬任基金經(jīng)理之一王寧表示，無論與歷史平均水平相比，還是與過去三年、五年、十年的平均水平相比，目前A股的估值水平都是比較低的。從這個意義上來說，未來A股依然有較大的投資空間。
　　但仇彥英則認(rèn)為，從全球范圍看，金融危機(jī)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面效應(yīng)并未消除，正在蔓延的甲型H1N1流感疫情影響也有待觀察。而在國內(nèi)，多個行業(yè)出現(xiàn)的業(yè)績大幅下滑甚至全行業(yè)虧損情況，在短期內(nèi)恐怕難以改觀。他說：“從這個意義上來說，A股市場的反彈之路上仍存諸多變數(shù)，投資者不宜盲目樂觀�！�
　　興業(yè)全球基金管理有限公司投資總監(jiān)王曉明表示，未來投資仍宜采取穩(wěn)健均衡的策略，關(guān)注平均估值較低、前期漲幅較小、估值支撐確定性較強(qiáng)以及具有防御性的行業(yè)。