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| 2009-05-22 劉振冬 來源:經(jīng)濟參考報 |
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雖然一季報遜于另外兩家險企，但最近上海市主導的太保入主長江養(yǎng)老，讓投資者看到了上海市政府對中國太保的明確扶持意圖。而且，隨著去年底開始的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整接近尾聲，基本面的改善為后續(xù)成長奠定堅實基礎(chǔ)，有助于提升公司估值水平。
中國太保近期公告稱其通過受讓上海國際和定向增發(fā)的方式增加了在長江養(yǎng)老的股份。太保集團在長江養(yǎng)老中的股份合計為51.75%，成為實際控制人。光大證券分析師肖超虎認為，太保通過此舉入住長江養(yǎng)老，進軍企業(yè)年金市場，對長期業(yè)務(wù)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義，短期內(nèi)可以提振投資者對太保的信心。
光大證券的研究報告表示，入主長江養(yǎng)老，或許是上海市政府給予太保的積極支持。此次入主長江養(yǎng)老是上海市政府支持太保發(fā)展，在國際金融中心建設(shè)支持太保的重要信號。長江養(yǎng)老原本為上海國際所控制，其管理層來自浦發(fā)銀行。一般認為上海國際在長江養(yǎng)老中的主導權(quán)更大，此次能夠讓太保入主，實際上表明了上海市政府對其的支持，也是保險類資產(chǎn)重新整合的方向。近期，上海將加快建設(shè)國際金融中心，保險業(yè)的發(fā)展也是其中關(guān)鍵的一環(huán)，上海市持有的保險類資產(chǎn)可能進一步整合與發(fā)展，太保在其中將成為關(guān)鍵平臺。
肖超虎表示，企業(yè)年金業(yè)務(wù)在國內(nèi)仍然處于起步階段，尚沒有足夠的利潤空間。但長期來看，企業(yè)年金作為養(yǎng)老金的第二支柱，必然會取得深遠的發(fā)展，有人預計我國企業(yè)年金規(guī)模將在近幾年達到1萬億。從實際的運作來看，上述預計很難實現(xiàn)，但企業(yè)年金市場的規(guī)模之大毋庸置疑。目前影響企業(yè)年金市場發(fā)展速度的因素主要還是制度性的，企業(yè)和個人都沒有動力去繳納。正如個人養(yǎng)老保險一樣，通過稅收等激勵性的制度可以促進其快速發(fā)展，我們相信企業(yè)年金的制度性因素也會在5年內(nèi)取得突破。
同時，公司保費下降幅度明顯收窄。太保壽險4月實現(xiàn)保費收入49.08億元，同比略降1.3%，遠低于3月9%的降幅。1-4月累計實現(xiàn)壽險保費收入248億元，同比下降10.68%，低于一季度12.72%的降幅。太保產(chǎn)險4月產(chǎn)險收入32.31億元，同比增長20.49%，略高于上月的20.27%，1-4月累計實現(xiàn)產(chǎn)險保費收入125億元，同比增長18.78%，高于一季度的18.2%。
國泰君安分析師彭玉龍認為，太保壽險結(jié)構(gòu)調(diào)整雖未結(jié)束，但可能已經(jīng)過了最難關(guān)。自2008年10月起，太保壽險保費進入負增長時期，至2009年4月已連續(xù)7個月負增長，去年11月達到谷底，負增長31%，此后保費降幅逐漸收窄，4月已接近持平。隨著基數(shù)的逐步下降以及萬能險影響的減小，結(jié)構(gòu)調(diào)整雖未結(jié)束，但可能已經(jīng)度過了最難關(guān)。結(jié)構(gòu)調(diào)整將為太保后續(xù)成長奠定堅實基礎(chǔ)，有助于提升公司估值水平。
國泰君安表示，雖然近期的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不會很樂觀，但金融中心建設(shè)對太保的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展構(gòu)成良好的政策和發(fā)展環(huán)境支撐，維持太保謹慎增持評級和20元目標價。
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